金一文化拟10.3亿收购两珠宝公司部分股权 定增“补血”欲降资产负债率

原标题：金一文化拟10.3亿收购两珠宝公司部分股权 定增“补血”欲降资产负债率

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每经记者 赵天宇 每经编辑 姚治宇

近年来珠宝行业的集中度不断提升，金一文化（002721，SZ）的积极外延扩张也体现了这一点。

1月23日，金一文化披露非公开发行股票方案，拟向不超过10名投资者非公开发行股票募集资金，总额不超过14.688亿元。这部分资金拟用于收购湖南张万福珠宝首饰有限公司（以下简称张万福珠宝）51%股权、收购北京金一江苏珠宝有限公司（以下简称江苏珠宝）49%股权，以及补充流动资金。

近年来，金一文化持续外延布局，频频开启收购；另一方面，其资产负债率一直保持较高水平，呈上升趋势。金一文化证券部对《每日经济新闻》记者表示，未来公司将通过产业基金的方式快速推进终端门店拓展，缓解上市公司因扩张而带来的资金压力；同时在监管机构许可范围内，积极拓展多样化融资渠道，其中包括信托贷款、融资租赁、发行债券、中期票据、定向融资工具等融资业务。

金一文化披露，公司本次非公开发行募集资金总额预计不超过14.688亿元，扣除发行费用后的募集资金净额，将以4.488亿元收购张万福珠宝51%股权，5.8亿元收购收购江苏珠宝49%股权，4.4亿元补充流动资金。

金一文化与上述两标的早有渊源。金一文化与张万福珠宝两年来始终保持着合作关系，2017年末公布51%股权的收购意向；金一文化此前已经持有江苏珠宝51%股权，此次收购完成后即实现完全控股。

从2016年1月开始，金一文化就与张万福珠宝签署战略合作协议，希望借助后者在湖南及周边的品牌及渠道优势，扩张金一文化的销售渠道及品牌知名度。一年后合约到期，张万福珠宝加盟金一品牌，协助金一文化在湖南省、湖北省、贵州省、云南省拓展加盟商，提升了后者的市场占有率及竞争力。

金一文化在2015年4月购买江苏珠宝（当时名称为宝庆尚品）51%股权，为金一文化发展成为全国性金银珠宝连锁零售品牌提供支撑。

近年来，金一文化持续进行并购扩张，公司希望通过内生与外延结合的策略，快速在黄金珠宝行业形成品牌、渠道、供应链竞争优势。

例如，金一文化通过并购越王珠宝、江苏珠宝，初步形成了在浙江、江苏等华东重点区域的品牌、渠道的影响力和竞争力。通过并购广东乐源部分股权，金一文化在智能珠宝领域的步伐加快。2017年，金一文化也在不断推进对金艺珠宝、捷夫珠宝、臻宝通及贵天钻石股权的收购；同时，金一文化也运用资本市场工具，通过参与产业投资并购基金为外延并购发现优质企业奠定基础。

在上述并购历程中，金一文化也相应地提示过管理以及业务整合的风险，指出一系列并购对上市公司在质量管理、财务管理、营销管理以及资源整合等提出更高要求。

金一文化证券部对记者表示，我国珠宝行业正处于从粗放、分散化经营向品牌化、连锁化经营过渡期间。从整个市场来看，珠宝首饰行业目前已经出现行业整合的趋势。随着黄金珠宝行业步入整合转型期，部分珠宝龙头企业已经开始转向产品结构、上下游资源布局、互联网经营模式进行调整和创新，提高产业链控制力以及提升终端经营效率，未来行业会迎来集中度提升。

近年来珠宝行业上市公司并购频频。

例如，爱迪尔(002740，SZ)曾试图并购世纪缘珠宝未果，2017年年末提出收购千年珠宝和蜀茂钻石的全部股权，二者作价16亿元。2017年，莱绅通灵（603900，SH）收购比利时高端珠宝LEYSEN。

近年来，金一文化持续外延布局，频频开启收购；另一方面，其资产负债率一直保持较高水平，呈上升趋势。2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月末，公司资产负债率分别为70.24%、67.68%、72.39%和76.96%。

金一文化在公告中表示，随着公司主营业务规模的加速扩张，公司将在黄金、珠宝等主营业务上持续投入资金。伴随主营业务的深耕细作和关联业务的拓展，公司营业收入规模的扩大导致公司对营运资金的需求增加，需要充足的流动资金支持。

资产负债率的控制对金一文化来说并不是崭新的命题。深交所在2017年曾对金一文化三季报发出问询函，内容之一便是资产负债率及偿债能力。截至2017年9月30日，与同行业的东方金钰、老凤祥、金洲慈航、萃华珠宝、豫园股份相比，金一文化资产负债率最高，达到近77%。

金一文化曾披露，其资产负债率较高的原因在于行业的资金密集型特点，产品以贵金属和宝石为原材料，单位价值高，采购成本大，大量的资金投入也导致其呈现资金需求量大的特点；另一方面，金一文化处于业务扩张期，为扩大市场份额，金一文化拓展连锁店面数量，其中加盟和经销渠道销售占比达76.04%，而加盟和经销渠道销售有一定账期，致使公司对流动资金需求增加，从而导致相应的债务增加。

在此次发行完成后，由于资产总额和净资产进一步扩大，资产负债率将相应下降，财务结构得到优化。

金一文化证券部对记者表示，在逐步推进“产业资本+品牌”战略的过程中，势必会有建设期投入。整体来看，公司资信及短期偿债能力良好。在日常经营中，（公司）通过加强管理、严格内部控制、加速库存周转，积极拓展销售渠道，进一步提高偿债能力。