人民币汇率突破6.34“关口” 业内：短期内美元继续震荡走弱

原标题：人民币汇率突破6.34“关口” 业内：短期内美元继续震荡走弱

每经记者 张寿林

人民币兑美元中间价在前期突破6.4之后，1月26日升至6.3436，而在1月25日，人民币汇率就已突破6.34“关口”。至此，人民币兑美元中间价已回到2015年“8.11”汇改前后水平。纵观2017年初至今，人民币兑美元涨幅已达6090点。而2018年来临还不满一个月，人民币兑美元升值已近2000点。

在美联储接连加息兼缩表的情形下，自2017年下半年以来人民币对美元整体波动中的大幅升值令市场大呼意外，不少筹算着从汇率波动中获利的出口外贸企业猝不及防，眼见着营收因汇兑而损失。有业内人士分析认为，短期内美元将继续震荡走弱。

多家出口企业报告汇兑损失

在USD/CNY货币对中，人民币升值对应的是美元的贬值。如今，美元指数已跌至90以下，至本周最后一个交易日1月26日收于89.01，已与2014年末持平。过去三年中，美元指数最高触及103.3，曾经令新兴市场笼罩于资本外流阴影的光景如今早已时过境迁

人民币兑美元持续升值，一方面进一步消解了市场的人民币贬值预期，有助于减少资本外流，但此轮人民币升值也造成部分出口企业汇兑损失。

1月27日，兆丰股份在回答投资者提问时披露，公司出口业务主要以美元结算，虽然公司开展出口业务时，将预期的汇率变动作为产品报价的重要考虑因素计入成本，但随着人民币对美元的汇率波动幅度加大，造成的汇兑损失金额也较大，将对公司毛利率产生一定影响。公司根据汇率波动情况，开展了远期结售汇等业务进行外汇套期保值。

而在此前的1月26日，莱克电气披露，人民币兑美元大幅升值累计产生汇兑损失1.5亿元左右，同时由于2017年6月后美元贬值5%左右，使得营收（折合人民币）减少1.2亿元左右。

1月26日，超声电子称，面对人民币汇率波动的影响，公司采取及时结算外汇、缩短应收账款期限、套期保值等措施进行应对，具体影响情况会在年报中披露。

频频曝出的消息表明，因人民币兑美元持续升值导致企业汇兑损失并非个例，对于众多出口企业而言，只是损失多少的问题。

不过，从人民币对一篮子货币来看，自2017年第三季度以来，人民币波动趋于稳定。CFETS人民币汇率指数在2017年9月15日为94.86，4个月后的2018年1月19日报95.25。

工银国际首席经济学家程实指出，当前人民币对一篮子货币的有效汇率已经紧密贴近均衡汇率，潜在振荡空间几近消失，稳定性大幅提升。

未来美元可能进入震荡期

人民币对美元持续升值的背后是美元指数的接连走跌。

目前，美元指数已跌至90以下，至1月26日收于89.01，该水平已与2014年末持平，2016年底刺破103的气势早已不复存在。

人民币对美元的急速升值，是美元急速贬值的伴生结果，美元变化主导了人民币对美元双边汇率的近期变化。程实认为，“DO/DO机制”决定着美元短期升值和短期贬值的状态转换。当危机爆发、美元避险需求上升时，或是当全球化进展缓慢、美元霸权模式获益有限时，美元处于“Depreciation Off”状态，即阶段性升值。当危机平复或全球化进展迅猛时，美元则处于“Depreciation On”状态，回到长期贬值的通道。2018年，全球复苏开启“换挡提速”，欧洲、日本等主要经济体进入复苏上半程，美国经济的周期领先优势相对收窄。因此，全球危机阴影逐步消散，市场风险偏好持续高涨，促使美元渐次开启“Depreciation On”状态，长期下行空间显著扩展。

美国政府到底希望继续奉行强势美元政策，还是保持美元弱势？交通银行金融研究中心研究专员刘健分析，美元升值的核心逻辑在于美国领先于其他发达经济体（尤其是欧洲）复苏的周期差，即二者的相对强弱。如2011年底以来的美元升值，主要原因是美国经济率先复苏，经济增长明显强于欧洲。但2017年初以来，欧洲经济复苏逐步被确认，欧洲与美国经济的周期差逐步缩小，使得欧元走强，并逐步成为美元指数下跌的“头号力量”。

分别从短期和长期来看，刘健判断，短期内欧洲经济可能继续强于美国，加之市场预期影响，美元指数短期可能震荡走弱。长期层面，从政治角度来看，美元走强可能降低美国出口竞争力，加剧美元贸易赤字；而美元走软尽管可能有助于美国出口，改善美国贸易赤字，但可能削弱美元作为全球最高储备货币的地位。如果美元加速下跌，可能导致外国资本流动性迅速下降，冲击股票、债券等投资，进而损害经济增长。此外，美元严重贬值，可能导致进口成本上升，甚至可能导致贸易逆差的扩大。强势美元和弱势美元均不符合经济基本面，未来美元可能进入震荡期。