午间研报精选：机构重点关注徐工机械等5股

（和讯网）　徐工机械(000425,股吧)：2017年业绩预增近5倍，工程机械国企龙头王者归来

研究机构：中泰证券

事件：公司发布2017年业绩预告，徐工机械2017年全年实现归属于上市公司股东的净利润10亿元～10.5亿元，2016年同期盈利2.1亿元，同比增长近5倍。

公司四季度净利润预计2.22亿元-2.72亿元，环比稳中有升：公司一、二、三季度净利润分别为2.02亿元、3.48亿元、2.28亿元。公司四季度净利润环比稳中有升。我们判断公司全年经营重心在修复资产负债表。2018年公司有望轻装上阵，业绩实现高速增长。

2017年公司营收、净利润同比大幅增长的主要原因：公司推进降成本、压费用、控风险、提效率等多项措施，全面加快推动传统优势产品向高端、高可靠性、高附加值、大吨位的“三高一大”战略转型，公司美誉度及品牌影响力大幅提升，产品市场竞争力优势明显。因此，公司在行业出现恢复性增长时抓住机遇，国内外市场全面发力，传统产业与新兴板块全线增长。

徐工机械：工程机械领军企业，背靠徐工集团，集团挖掘机业务大幅增长公司是全国工程机械制造商中产品品种与系列最多元化、最齐全的公司之一，实现另外工程机械全产业链布局。汽车起重机、随车起重机、压路机等多项核心产品以及零部件产品国内市场占有率第一。公司徐州国资委持股42.6%，徐工集团：挖掘机业务有望大幅增长，尚在上市公司之外。徐工挖机已成为国内挖掘机行业的第一集团军，市占率稳定近10%，仅次于三一重工(600031,股吧)和卡特彼勒。

徐工占据汽车起重机市场过半份额，且人员最为充足、供应链完善作为国企，徐工机械在人员裁减方面较为谨慎，因此在行业需求暴涨的情况下，徐工拥有最为充足的人员机构，且零部件供应充足，市场占有率有望稳中有升。2017年汽车起重机徐工销量9805台，同比增长109.2%。2017年全年徐工销量占市场份额的48.1%，居行业第一位。中联重科(000157,股吧)、三一重工分列二、三位，市场份额大致都在20%左右。

公司非公开发行获证监会审核通过公司2016年12月发布定增预案（后进行修订）：公司拟3.12元/股向华信工业、盈灿投资、泰元投资和泰熙投资定向增发不超过13.32亿股，募集资金不超过41.56亿元。拟用于高端装备智能化制造项目等。2017年12月27日，非公开发行的申请获得证监会审核通过。

徐工机械：核心骨干持股，激励机制较好；目前股价倒挂，安全边际较好公司核心骨干员工2015年2月认购申万宏源(000166,股吧)宝鼎众盈1号集合资产管理计划，主要投资于公司股票，实现个人利益与公司利益的统一。资管计划总规模为2.77亿元，存续期为36个月。建仓均价为5.07元/股。

投资建议：受益于工程机械行业回暖，公司作为国内工程机械行业龙头，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.15、0.22、0.29元，对应PE分别为31x、21x、16x，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、行业内公司竞争关系变化风险、主要产品销量增速低于预期风险、企业经营性现金流恶化风险。

酒鬼酒：17年4季度略高于预期，未来仍可期待

研究机构：平安证券

事项：公司公布2017年度业绩预告，预计归母净利1 .65-1 .85亿元，同比增约52%一70%。

平安观点：

估计4Q17营收增33%．归母净利增约37%．均高于我们预期，或因我们之前预计18年春节备货时间较晚。

次高端与省外应是增长主力。估计全年中高档酒鬼酒系列同比增长30%-40%，开发产品同比降50%+，低档的湘泉持平上下。分区域看，湖南所在华中区域同比增幅可能略低，省外估计增速50%+，应是受益于中粮白酒人员并入酒鬼带来的渠道扩张、样板市场建设、及茅台(600519,股吧)、五粮液(000858,股吧)挺价为酒鬼所在次高端价格带提供了良好扩张环境。

逐步复苏，稳中求进。管理层16年入主后，开始一系列调整，17年产品端削减开发品牌，聚焦内参、红坛高度柔和、精品酒鬼酒和50度酒鬼几个产品。渠道端，厂家重新接手湖南销售网络，并在14个地市建立了15个片区，其中8个已实现了核心门店全覆盖。17年4月中粮白酒人员并入酒鬼，助力省外渠道扩张。但或许是因新管理层入主时间尚短，经营中以稳为主，业务复苏以稳为主。当前白酒次高端市场竞争格局正在重构，期待酒鬼加大费用投入力度，更好地抓住成长机会。

期待发力，维持“推荐”评级。茅台挺价利好行业．上调18年EPS预测约13%至0.76元，预计17-19年EPS为0.54、0.76、1.05元，同比增61%、41%、38%，动态PE约46、32、23倍。酒鬼酒是全国性知名品牌，主力产品线覆盖200-1000元／瓶价格带，是次高端市场有力竞争者。业务短期爆发性偏弱，未来业务加速仍值得期待，维持“推荐”评级。

风险提示：竞争加剧影响扩张速度；次高端产业链库存波动。

方正电机：供货吉利证明实力，业内地位显著提升

研究机构：东兴证券

事件：

2018年1月29日晚公司公告，近日与浙江远景汽配有限公司签订了驱动电机总成采购项目的供货合同。

主要观点：

1．供货吉利标志公司在电机领域的地位显著上升

首先，公司已经拥有优质的新能源乘用车客户众泰、五菱，尤其是五菱宝骏E100在2018年将从柳州市场扩展到全国市场进行销售，全年销量预计大增，将直接促进公司电机业务增长。然后，公司近日和浙江远景汽配有限公司签订驱动电机总成采购项目的供货合同，标志着公司进入吉利汽车供应商体系，可以为吉利纯电动批量供应电机，公司行业地位因此显著提升。据目前吉利的规划，未来还将开发多款电动车型、混动车型和插混车型，预计2018年将推出5款以上新能源车型。其中在纯电动车型方面，除了目前销售火爆的帝豪EV系列之外，吉利还将推出紧凑型SUV和紧凑型轿车的纯电动车型。可见吉利未来产品将非常丰富，公司成为吉利汽车的电机供应商，将深度受益于优质客户的成长。

2、集成式总成及扁线电机产品的逐步落地，将再次提升公司价值

目前第三方电机企业及整车企业均在积极布局集成式动力总成，因该产品具备更高的性能、更小的体积、更低的成本而被产业界推崇。公司在2017年12月22日公告集成系统产线采购合同，标志着公司在集成式驱动系统方向的产业化拉开序幕，公司从电机企业正式迈向集成化动力总成企业，价值提升空间大。同时，公司在2017年9月4日公告的定增预案中提出，计划投建高功率密度的驱动电机生产线，即扁线电机产线。目前海外知名车型丰田普锐斯、雪佛兰Bolt均采用扁线驱动电机，而且国内部分车企正在小规模使用或准备尝试这一全新产品，我们看好扁线电机对圆线电机的替代趋势，认为公司布局扁线电机领先行业，有望成为扁线驱动电机产业化的领导者。

结论：

我们预计公司2017年-2019年的营业收入分别为15.1亿元、21.7亿元和27.3亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.39亿元、1.67亿元和2.36亿元，每股收益分别为0.31元、0.37元和0.52元，对应PE分别为29X、24X、17X。维持“强烈推荐”评级。

风险提示

1）客户需求低于预期；2）电机价格下降；3）新产品投产不及预期。

飞凯材料：新老主业协同向上，新材料平台蓄势待发

研究机构：华泰证券

基于紫外光纤涂料及液晶材料的新材料领先企业

飞凯材料(300398,股吧)是国内紫外光纤涂料领域龙头企业，近年来通过内生及外延收购持续拓展电子化学品业务，2017年公司通过收购行业龙头和成显示切入液晶混晶材料领域，未来有望充分受益于行业整体需求复苏和国产化率的提升；传统主业紫外光纤涂料受益于5G建设提速带动的需求增长，有望迎来景气拐点；此外，公司通过外延持续布局IC封装材料领域，并内生开拓紫外固化光刻胶等高端产品，有望与优势业务等实现协同，平台格局初现。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.20/0.72/0.98元，首次覆盖，给予“增持”评级。

液晶材料业务深度受益国产化率提升

2017年飞凯材料通过收购和成显示切入液晶材料领域，和成显示是国内TFT混晶龙头企业，产品已在京东方、华星光电及中电熊猫等国内主流面板企业的先进产线实现批量供应。2016年实现营收3.85亿元（YoY73.8%）；实现净利0.79亿元（YoY91.4%）。液晶材料需求有望保持快速增长，叠加国内TFT混晶国产化率快速提升（2017年预计将达到30%，同比提升12pct），龙头企业成长空间广阔，粗略测算目前和成显示产品占京东方的采购量的比例仍不足10%，后续仍有广阔提升空间。

紫外光纤涂料有望迎来景气拐点

公司传统主业紫外光纤涂料目前具备1万吨产能，销量约8000吨，2016年国内市场份额超过60%，覆盖包括亨通光电(600487,股吧)等主要光纤光缆企业。受益于5G网络建设提速，国内光纤光棒需求高速增长，我们预计未来3-5年紫外光纤涂料总需求年增量将达近3000吨，产品价格和盈利水平持续下滑的趋势有望扭转。

电子化学品持续拓展，平台格局初现

2017年公司通过外延收购大瑞科技、长兴昆电等国内外优秀企业，持续布局IC封装材料领域；同时通过内生发展持续开拓紫外固化光刻胶等高端产品，进口替代空间广阔，有望与优势业务等实现协同，平台格局初现。

首次覆盖，给予“增持”评级

结合上述分析，我们预计公司2017-2019年净利分别为0.87/3.07/4.17亿元，对应EPS为0.20/0.72/0.98元，结合可比公司估值水平（2018年平均38倍PE），给予公司2018年32-36倍PE，对应目标价23.04-25.92元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：下游需求不达预期风险，原材料价格大幅波动风险，核心技术失密风险。

银轮股份：收购朗信提升系统配套能力，发展前景看好

研究机构：中银国际证券

公司近日发布公告，拟投资12,925万元,以股权收购及增资方式持有江苏朗信电气有限公司55%股权。江苏朗信主要生产乘用车电子冷却风扇及各类电机，技术能力强，客户范围广。公司此次收购控股江苏朗信，将提升乘用车冷却模块、新能源汽车冷却模块的系统配套能力，为后续业务拓展奠定良好基础。短期来看，2018年乘用车购置税优惠政策退出，行业增速承压。公司拓展新产品加新客户，乘用车业务有望高速增长，推动业绩持续向上。长期来看，新能源汽车热管理和柴油机国六排放标准实施将大幅提升公司配套产品单车价值量，公司将长期受益。我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.41元、0.53元和0.67元，维持买入评级，持续推荐。

支撑评级的要点

收购朗信提升系统配套能力，发展前景看好。江苏朗信主要生产乘用车电子冷却风扇及各类电机，技术能力强，客户范围广。朗信自主研发的PWM冷却风扇总成、空调鼓风机等产品荣获国家多项发明专利及科技进步奖，主要配套神龙、一汽、东风日产、吉利、福田汽车(600166,股吧)等众多车企。公司此次收购控股朗信，将提升乘用车、新能源汽车冷却模块的系统配套能力，为后续业务拓展奠定良好基础。公司产品由单品向模块和系统过渡，单车价值量将逐步提升，业绩有望持续增长。

短期看乘用车业务推动业绩持续高速增长。2018年乘用车购置税优惠政策退出，行业增速或将承压。公司持续推出汽油机EGR、水空中冷器等新产品，与广汽成立合资公司等拓展新客户。新产品加新客户，乘用车业务有望快速发展。此外公司商用车等海外业务等快速发展，共同推动公司业绩逆市高增长。

长期受益新能源汽车热管理及柴油机尾气处理。公司目前产品配套传统燃油车单车价值量约1250-1850元，配套纯电动汽车单车价值量高达3000-4500元，较传统燃油车有大幅提升。新能源汽车产销量持续高速增长，公司新能源热管理业务有望长期受益。2018年国五排放标准全面实施，预计2019-2020年国六逐步实施，柴油机满足国六要求需加装SCR、DPF等尾气处理装置，公司配套单车价值量大幅提升。公司产品全面涵盖DPF、SCR、EGR等，商用车业务有望长期受益。

评级面临的主要风险

1）原材料价格波动；2）尾气处理、新能源等业务推进不及预期。

估值

我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.41元、0.53元和0.67元，维持买入评级，持续推荐。

（和讯网）