钢铁：冬储推动钢价止跌企稳

（和讯网） 投资要点月度视角：1月至今钢铁板块上涨6.62%，沪深300指数上涨6.08%，钢铁板块跑赢沪深300指数0.54个百分点。1月板块涨幅最大的三家为太钢不锈（28.02%）、三钢闽光（19.23%）及方大特钢（19.15%），跌幅最大的三家为永兴特钢（-13.89%）、常宝股份（-13.76%）、韶钢松山（-8.47%）。

月内钢铁板块表现强势，主要源于下半月年报预增集中发布，周期行业靓丽业绩增强市场对板块盈利持续性的预期，抬升板块估值水平。1月以来下游实际消费逐步走弱，价格节奏变化主要关注冬储节奏和力度，而随着前期钢价大幅回落，之前畏高造成的冬储谨慎心态开始转变，月中开始冬储行情开启，最近两周钢厂积压的产成品存货开始迅速向中间商和下游转移，冬储增速已超过往年春节前期，但社会库存绝对水平仍处于历史较低区间。若开春前库存积累数量较多，将对节后价格造成一定压力。虽然后期基建投资增速将逐步放缓，但财政收缩速度仍需进一步观察，此外，一月信贷或超出市场预期，对周期板块形成利好，推荐标的如宝钢股份、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、*ST华菱、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、八一钢铁等；钢铁供需：

供给：（1）环保限产松动：环保错峰限产自11月15日开始执行至今已两个多月，11月日产量下降5.54%，考虑月中开始执行限产，实际限产情况基本符合前期测算数据，但从12月公布的月度产量数据来看，12月日产量较11月下降1.91%，较10月下降7.34%，限产力度不及预期。此外，随着华北部分地区完成例行检修重新投入生产，1月底高炉开工率上升至73.08%，钢协会员日均产量自12月下旬起攀升至178-179万吨的高位区间，均从侧面表明限产松动，供给端小幅正增长；（2）关注新增产能投放：由于高炉产能投放多为置换而来，并不影响行业总产能，但考虑到2017年供给侧改革中去除的部分钢企原本具有电弧炉生产资质，在行业高盈利状态下后续电弧炉建成投放后将形成产能增量。电弧炉建设周期一般为6-12个月，通过自下而上统计法，目前我们可采集到的样本中新增电弧炉产能约1500-1600万吨。此外，还需关注部分关停产能复产的可能性，山西建龙接手的东北特钢北满特钢和阿城钢铁均在2017年底前实现了复产，据中国冶金报报道，北满特钢力争2019年底达到220万吨的生产能力；（和讯网）