无视贸易战？南下资金扫货腾讯 北上资金持股创新高

作者：林荣华

中美贸易战一触即发，港股和A股周五（23日）均出现明显调整。大跌之下，南下资金净买入腾讯控股30.24亿港元，北上资金对部分个股持股量创下新高。业内人士认为，中美贸易摩擦短期降低了市场风险偏好，需关注其后续变化。

南下资金狂买腾讯

虽然当日净流出8.57亿港元，但是在港股通成交榜中依然可以看到部分个股被南下资金净买入。

南下资金周五净买入的部分股票

数据来源：东方财富网

值得注意的是，腾讯控股周五下跌4.42%，成交额超过1200亿港元。天量成交额背后是腾讯控股第一大股东Naspers宣布以每股405港元的价格与配售代理签订约1.9亿股的配售协议，总价约769.4亿港元。这是Naspers在2001年投资腾讯后的首次减持，投资回报率超过4000倍。虽然腾讯控股周五大幅低开至405港元，但开盘后资金不断涌入，收盘涨至420港元，期间南下资金净买入30.24亿港元。

南下资金对腾讯控股的追捧或代表投资者对港股市场依旧看好。

光大证券表示，中美贸易摩擦不会改变全球经济复苏的大方向，但贸易带来的不确定性会影响投资者情绪。目前港股在全球市场横向对比中的优势依然明显，但二季度波动风险加剧，今年考验大于2017 年。不过，市场回撤后股息和权益回报吸引力将进一步提升，盈利增长和估值复苏仍将是港股市场上行的主要动力。

北上资金部分股票持股创新高

在南下资金大买腾讯之时，北上资金也在大手笔加仓一些个股。

北上资金周五净买入过亿的部分股票

数据来源：东方财富网

在逆市加仓的个股中，北上资金对部分股票的持股数量创2017年以来的新高。

北上资金周五持股数量创新高的部分个股

数据来源：Wind

关注贸易摩擦走向

周五晚间，美股尾盘再次收跌，道指跌幅1.77%。

国寿安保基金认为，中美贸易摩擦风险短期内可能持续发酵，恐慌和避险情绪冲击市场，波动率显著放大，降低仓位是最佳选择。但中长期影响还须持续跟踪贸易战的广度、深度和执行力度。考虑到中国内需韧性极强，政策储备工具还有很多，我们对中国经济增长前景不悲观。短期市场若出现连续超调，反而为投资者提供了较好的介入时机。出口贸易依存度高的行业如家电、电子、通信须规避，进口替代领域如相关农产品相对受益，防御性板块如黄金、银行、医药的配置需求凸显。

某私募研究员表示，中美贸易摩擦短期降低了市场风险偏好，但不能排除后期双方达成新贸易协议的可能。A股中美国市场占利润大头的公司并不太多，中期看，一些行业发展向上、竞争力明显、估值20倍左右、扣非净利润增速超30%且盈利增速可持续的优质公司依旧有很强的吸引力。

财通证券认为，外需复苏在2017年需求回暖中起到重要作用，在中美贸易摩擦影响下今年可能出现下滑。叠加国内房地产及基建投资的下滑，工业品开工旺季不旺，二季度需求端将出现下行，周期品面临考验；成长股前期累积较大幅度的反弹后，短期也可能出现反复。中期继续看好低估值业绩改善的成长品种。

长城证券则表示，中美贸易摩擦加大了市场波动，短期如果显著波动可能是个比较好的介入时点。若增收关税正式落地，可能对新兴产业、制造业等形成冲击。近期成长股上涨，概念炒作意味较浓，短期的调整有助于成长股去伪存真，成长股后续表现需要回归业绩层面，一季报公布时可能会有所分化。市场风格方面，今年的资金面供给压力相对利好中小创的表现。

天风证券认为，目前中美贸易摩擦的事件规模并不大，试探性的征收关税后将有一段时间的协商、谈判，而不会立刻升级。当前股价已经反应了一部分贸易战升级的风险，但投资者对贸易战升级的预期短期看过于悲观。中期看，中美贸易摩擦有可能代表全球经济复苏正在迎来边际上的拐点，建议投资者关注逆周期板块，例如科技成长、必须消费、火电、地产、环保等。