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格林豪泰二度上市仅募资6亿美元,如何兑现扩张计划?


来源:一条财经

原标题:格林豪泰二度上市仅募资6亿美元,如何兑现扩张计划? 近日,经济型连锁酒店格林豪泰酒店管理集团

原标题:格林豪泰二度上市仅募资6亿美元,如何兑现扩张计划?

近日,经济型连锁酒店格林豪泰酒店管理集团递交了招股说明书,拟筹资6亿美元,计划二季度在美国纳斯达克上市。


据了解,这已不是格林豪泰第一次赴美上市。早在2011年,继如家、7天、汉庭上市后,格林豪泰就启动了赴美上市计划,拟募资1.5亿美元,但最终不了了之,是什么原因,无人知晓。


时隔七年,重整归来。此次格林豪泰能否上市成功,追齐酒店行业的竞争者?

 

起了个大早、赶了个晚集

1996年,上海锦江集团推出了第一个经济型酒店品牌“锦江之星”。2002 年,携程和首旅集团共同推出如家快捷品牌,2003年美林阁推出“莫泰MOTEL168”,2004年, 徐曙光创立格林豪泰品牌,2005年7天和汉庭相继成立。


表面上看,格林豪泰并没有输在起跑线上。但慢一步,步步皆慢矣。


2006年10月,如家在纳斯达克上市。

2006年11月,锦江在香港上市。

2009年11月,7天在纽交所上市, 2013年7月,宣布因公司转型需要,在美退市。

2010年3月,华住(汉庭)在纳斯达克上市。

2011年,媒体多次传出格林豪泰赴美上市的消息,但却一直没有下文。

近年来,旅游业呈快速增长态势,中国酒店行业需求旺盛,进入“跑马圈地”阶段,以规模扩张、存量增长为主。上市时间差了七八年,格局早已大变。


如家已从美股退市收归首旅酒店麾下。锦江收购法国卢浮集团、投资铂涛集团(7天母公司)、布局餐饮业务。华住收购中州快捷酒店和桔子水晶酒店集团。


当年格林豪泰和他们的体量还相差无几,但现在,锦江、如家、华住早已成为庞然大物,格林豪泰已经落下了一大截。


期间,格林豪泰与携程的种种“恩怨”更是让格林豪泰的线上流量几乎为零。招股书显示,只有3%的房间是通过在线旅游平台预订的,97%的房间通过直销渠道销售。


众所周知,如家、汉庭、7天、桔子酒店等都是携程系内出来的创业者创办的连锁酒店。携程作为OTA巨头,拥有移动用户数量和流量优势,如家、华住等酒店巨头,利用资本和流量优势,跑马圈地,迅速进入国内酒店行业前三强。而格林豪泰却被携程这一流量黑洞逐渐吞噬。

    

上市是又一个起点还是终点

格林豪泰招股书中,截至2017年底,其拥有2263家加盟管理酒店,占酒店运营总量的98.9%。从国外大型酒店集团的发展来看,酒店集团在发展中均呈现加盟占比提升的趋势。锦江、首旅如家、华住的加盟比分别为83.59%、72.62%、81.29%。仅看加盟比,格林豪泰似乎更符合美国酒店行业的发展态势。

 

图:2015-2017年营收


但由招股书可知,2015年-2017年,格林豪泰全年营收分别为6.34亿元人民币、6.47亿元人民币、7.78亿人民币。其中净利润为2.35亿元人民币、2.65亿元人民币、2.85亿元人民币。其中,全年RevPAR分别为118元人民币、123元人民币、130元人民币。


而华住酒店集团此前公布的2017年财报显示,全年净营收81.70亿元人民币,净利润为12.37亿元人民币。其中,全年RevPAR为180元人民币,同比增长14.4%。 

 

图:格林豪泰RevPAR收入


RevPAR是酒店公司盈利预测的核心指标。在酒店运营中,人工、租金、装修费用相对固定,因此RevPAR的增长对净利润将造成巨大的经营杠杆。据中金公司模型测算,以首旅酒店为例,RevPAR每增加1个百分点,能够带动7-8个点的净利润增长。格林豪泰加盟酒店比例更高、净利润水平更高,却并没有带来更高的RevPAR。


招股书显示,格林豪泰计划筹资6亿美元,资金主要用于潜在收购国内和海外运营商,补充运营并加速扩张计划。据了解,锦江2015年9月以82.7亿元收购铂涛81.0034%的股权,当时铂涛价值评估103.14 亿元。如今,想要靠收购来加速扩张,恐要准备几十亿美元吧?


况且,募集的资金还要用于扩张及改善现有酒店的物业、补充流动资金、升级营销和IT系统等。6亿美元似乎并不充裕。为什么格林豪泰争取上市却并没有募集足够多的钱?


中国经营报相关报道称:“如果不能上市,格林豪泰背后的投资方不能退出,另一方面,随着人力及物业成本的提高,快速扩张加盟的模式也遭遇很大挑战。为此,格林豪泰近年一直择机争取上市。”


是流量被OTA吞噬、业绩平平想退场?还是重振旗鼓、从头再来?格林豪泰IPO的又一次出发,是起点还是终点?

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