贵州茅台半数利润慷慨分红反遭大跌 机构怎么看？

凤凰网财经讯 贵州茅台于3月27日晚间发布2017年业绩报告，数据显示，2017年贵州茅台实现营业收入582.18亿元，同比增长49.81%；归属于上市公司股东的净利润为270.79亿元，同比增长61.97%；经营活动产生的现金流量净额为221.53亿元，同比下降40.85%；基本每股收益21.56元/股。

受益于业绩大增，贵州茅台表示，将以2017年年末总股本12.56亿股为基数，对公司全体股东每10股派发现金红利109.99元(含税)，共分配利润138.17亿元，相当于公司拿出一半的净利润进行分配。尽管分配金额巨大，不过以目前贵州茅台股价来计算股息率却并不高在1.6%左右。

贵州茅台业绩预喜，其股价却没能如期上涨。3月28日，贵州茅台盘中最低跌至669元创近两个月新低，最终下跌4.57%报收682.05元。贵州茅台股价拖累板块股价大跌，酿酒行业概念股集体走低。

机构如何看待贵州茅台？

华泰证券认为，飞天茅台的出厂价从819 元上调至969 元，终端则严控1499 元的零售价确保满足大众消费需求。与此同时，以生肖酒为代表的高端酒的供给在2018年将继续上升，这也会对茅台酒均价产生正面影响。主力产品提价和系列酒的放量将是贵州茅台2018 年收入增长的重要驱动因素。考虑提价，我们预计贵州茅台2018-2020 年EPS 将分别达到29.17元(上调8%)，35.50 元(上调9%)和41.48 元。考虑到可比公司估值水平和公司在高端白酒领域的话语权，给予贵州茅台2018 年25~26 倍PE 估值，目标价范围729.25 元~758.42 元，当前的估值较为充分的反映了业绩的强劲增长潜力，下调至“增持”评级。

广发证券表示，2018年1月1日飞天茅台出厂价提升18.32%至969元/瓶，茅台生肖酒和定制酒等提价幅度均高于20%。且预计2018年非标茅台发货量占比提升，有望拉动茅台酒均价提升20%以上。2017年茅台酒发货量同比增长30%左右，受限于基酒产能，我们预计2018年公司发货量增长10%左右。我们预计公司18-20年收入801.38/962.07/1155.33亿元，同比增长31.24%/20.05%/20.09%；净利润380.22/483.17/580.33亿元，同比增长40.41%/27.08%/20.11%；EPS为30.27/38.46/46.20元/股，目前股价对应PE估值23/18/15倍，维持买入评级。

东吴证券认为，茅台17年引领白酒行业复苏，依靠品牌优势快速提升高端酒市场份额，实现消费龙头业绩和估值戴维斯双击。预计18年茅台旺季集中放量，通过产品结构提升和直销比例增加继续提升产品价格，带动收入和业绩增长。我们预计18-20年公司收入同比增33%/20%/19%，对应EPS为29.25/36.67/46.16元，同比增36%/25%/23%，最新股价对应PE分别为24/19/16倍。考虑高端酒行业竞争格局稳定和茅台品牌的稀缺和不可替代性，维持“买入”评级。

西南证券表示，目前茅台批价稳定在1500 元附近，终端零售价1500-1550 元，节后淡季价格依旧坚挺，表现出终端强劲的消费需求。系列酒依旧保持快速增长势头，预计一季度整体收入增速在35%以上，净利润增速40%以上，弹性更大，开门红确定性强。预计2018-2020 年收入分别为798 亿元、943 亿元、1111亿元，未来复合增速22%，归母净利润分别为363 亿元、434 亿元、515 亿元，三年复合增速24%，EPS分别为28.93、34.52、40.97 元，对应PE 为25X、21X、17X。给予公司2018年28倍估值，对应目标价810元，维持“买入”评级。