机构解读中美贸易战影响：5股风险解除

凤凰网财经4日讯 美国贸易代表办公室在其网站上发布了根据所谓“301调查”,建议加征关税的自中国进口产品清单，该清单包含大约1300个独立关税项目，价值约500亿美元。美国贸易代表办公室建议对清单上中国产品征收额外25%的关税。

在这份建议清单中，除了此前已多次提及的航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业外，特朗普还针对中国生产的供制药商使用的几十种关键产品征税，包括起搏器、人造关节等医疗设备。根据这份建议清单，25％的关税将落在用于糖尿病患者使用的胰岛素，抗过敏药物肾上腺素以及疫苗，血液制品和抗抑郁药等原料药上。关税还将针对医疗设备和诊断设备，包括注射器，MRI机器，除颤器，人造关节和起搏器进行征收。

国信证券分析认为，美国贸易战对通信上市公司影响或有限，5股风险应解除，兴业证券分析认为，化妆品有望进口替代，利好上海家化。

国信证券：美国贸易战对通信上市公司影响或有限

事件：北京时间4月4日，美国发布建议征收中国产品关税的清单，根据301条款的规定，美国贸易代表建议对清单上的中国产品征收额外25%的关税，征税中国进口产品的价值弥补美国遭受的科技损失。

我们第一时间对清单明细进行了较为详细的阅读。整体来看，在通信领域直接相关的产品较少，仅涉及到雷达通信、卫星通信、光纤及光通信上游相关的部分产品。但行业内相关上市公司直接出口美国的较少，因此认为整体影响有限。而手机产品（整个大项）并未出现在名录中，因此也减轻了之前市场对中兴等公司的风险和压力。

另外，一些行业上游相关的产品出现在征税名录中，如平安城市上游的视频监视器相关、基站可能用到的PCB、光纤上游机器及预制件等，但上述产品（对于通信行业上游而言）多为进口或者国产替代而非出口，实际对本行业并无太大影响。

综上，结合我们在详细目录发布前对该事件的点评（详见附件），名录中并没有直接出现光模块、物联网模块、通信设备、手机业务等通信相关细分领域的产品，因此整体要好于之前的预期，有核心业务在北美的上市公司中兴通讯（000063.SZ）、中际旭创（300308.SZ）、高新兴（300098.SZ）、星网锐捷（002396.SZ）、亿联网络（300628.SZ）等，在本目录中均未有直接产品出现，风险解除。

直接出现在清单中的产品：

1、宇宙飞船运载火箭大项中的：

88026030 ．．．．．．．．．．．Communication satellites

88026090．．．．．．．．．．．Spacecraft， including satellites （o/than communication satellites）， and suborbital and spacecraft launch vehicles

88039030 ．．．．．．．．．．．Parts of communication satellites

88039090 ．．．．．．．．．．．Parts of aircraft （o/than airplanes and helicopters）， spacecraft （o/than comm． satell．）

即：

88026030…………．．通信卫星

88026090…………．．航天器，包括卫星（O /通信卫星），和轨道和宇宙飞船运载火箭

88039030 ．．．．．．．．．．．通信卫星部分

88039090 ．．．．．．．．．．．部分飞机（O /比飞机和直升机），飞船（O /比通信卫星。）

2、高温超导二产品大项中的（光纤）：

85447000 ．．．．．．．．．．．Optical fiber cables made up of individually sheathed fibers

即

85447000 ．．．．．．．．．．．由单独护套纤维制成的光纤电缆

3、高温超导二产品大项中的（光纤上游）

Machines for making glass optical fibers and preforms thereof

即

84752100 ．．．．．．．．．．．制造玻璃光纤的机器及其预制件

4、高温超导二产品大项中的（光器件及光通信上游）

85414080 ．．．．．．．．．．．Photosensitive semiconductor devices nesi， optical coupled isolators

90132000 ．．．．．．．．．．．Lasers， other than laser diodes

即

85414080 ．．．．．．．．．．．光敏半导体器件串联，光耦合隔离器

90132000 ．．．．．．．．．．．激光，非激光二极管

5、高温超导二产品大项中的（雷达、无线电）：

85299095 ．．．．．．．．．．．Assemblies and subassemblies of radar， radio navigational aid or remote control apparatus， of 2 or more parts joined together， nesi

85299097 ．．．．．．．．．．．Parts suitable for use solely or principally in radar， radio navigational aid or radio remote control apparatus， nesi

即

85299095 ．．．．．．．．．．．组件和组件的雷达、无线电导航和远程控制

85299097 ．．．．．．．．．．．主要用于雷达、无线电导航设备或无线电的部件远程控制装置

兴业证券分析师评贸易摩擦：化妆品有望进口替代，利好上海家化

我们前期紧密跟踪，自3月20号重申买入以来股价持续大涨。持续建议买入，并且重申核心逻辑：

品牌&渠道双核心发力。2017年毛利率为64.93%/+3.67ppts，优于本土竞争者。主要受惠于1．打造核心品牌佰草集成为国产中高端化妆品品牌龙头，全面启动品牌时尚精品化。带动公司旗下六神、美加净等品牌竞争力。2．新品贡献率持续提高。3．持续发力电商提高销售占比面向年轻消费族群（17年占营收比重22%，目标50%）。

股权激励要求业绩高增长。对象为包括董事长张东方在内的12位核心管理及技术人员，18-20年要求营收分别为80/100/125亿元，CAGR为24.29%；归母净利分别为5.50/7.48/9.98亿元，CAGR为36.80%，若实现净利润率10%目标，CAGR有望超过40%。

贸易战打响，国产化妆品有望实现进口替代。参考80年代美日贸易战，中美此次贸易战同样有望利好国产化妆品品牌，实现进口替代（雅诗兰黛以及宝洁）。同时三四线城市消费升级为行业带来庞大的潜在消费群体。

投资建议：预期公司在品牌高端化，年轻化，互联网化，新品率，营收利润增长等指标表现亮眼。预计2018-2020年EPS为0.85/1.09/1.41元，建议买入。