盛和资源全产业链龙头股 受益稀土价格上涨

盛和资源开出合并后第一份亮丽的年报。

年净利润大增11倍，打造稀土全产业链龙头

3月28日，盛和资源发布2017年年报，称公司2017年1-12月实现营业收入52.04亿元，同比增长279.51%；归属于上市公司股东的净利润3.37亿元，同比增长1124.42%。

对于业绩大幅增长，盛和资源表示，公司在长期发展过程中已逐步形成自身的核心竞争力，随着稀土供给侧改革持续推进，以六大稀土集团为核心的稀土企业积极推进稀土行业的结构调整、产业升级进程，稀土的应用领域对稀土需求增长，稀土产品价格整体向好，普遍上涨。同时重大资产重组完成后，公司自2017年2月份起合并晨光稀土、科百瑞、海南文盛三家的财务报表，相关业务成为上市公司新的利润增长点，盈利能力得到全面增强。

当下，盛和资源已逐步发展成为一家拥有集稀土“矿山、分离、冶炼、回收”为一体的产业链较为完整的稀土产业集团，主营业务为稀土矿山开采、稀土产品生产及销售等，主要产品包括稀有稀土金属(占比49%)、稀土氧化物（占比25%）、锆英砂(占比15%)、钛精矿（占比3%）、独居石（占比3%）以及稀土高效催化剂及分子筛（占比2%）等几大类产品，在国内处于领先的行业地位。

下图1、2：盛和资源按营业收入的产品结构图：

2017年2月盛和资源完成三项对外收购，收购了晨光稀土100%股权、科百瑞71.43%股权、文盛新材100%股权。公司原有稀土分离产能5，500吨/年，本次交易完成后，公司将具备稀土氧化物分离产能8,500吨/年、稀土金属冶炼产能11,000吨/年、年处理5,000吨钕铁硼废料和1,000吨荧光粉废料的能力。并购交易完成后，盛和资源未来稀土各产业链各环节相互联系，可产生良好的协同效应，提高公司综合竞争力和抗风险能力，打造稀土龙头地位。　　下图3：盛和资源各个产业链

盛和资源旗下稀土企业乐山盛和已成为四川省稀土冶炼分离行业龙头企业，现有年处理稀土精矿8,000吨（REO：70%）的能力，其中包括4,000吨氯化稀土全分离生产线和年处理2,000吨（REO：70%）氟碳铈矿示范线机配套设施，稀土冶炼分离产能产量均居四川省、国内前列；晨光稀土目前拥有年处理3,000吨稀土氧化物、年处理8,000吨稀土金属、年处理5，000吨钕铁硼废料及1，000吨荧光粉废料生产能力；文盛新材主营业务为锆钛选矿及加工，具备年产75万吨锆英砂、钛精矿、和金红石的产能，也是全国规模领先的锆英砂供应商。　　

还有，公司于2015年收购山东微山钢研稀土公司4.3%的股权，冕里稀土公司42.35%的股权，2016年收购格陵兰公司12.5%股权，2017年9月前负责托管四川汉鑫矿业。上游矿产资源的收购，对于公司原材料的供应提供了充分保障。　　不断对外收购，完善产业链布局，全方位确立盛和资源稀土龙头地位。　　

六大集团议价能力增强，行业迎来复苏稀土产业链下游需求主要包括稀土永磁材料、稀土发光材料、稀土催化剂、稀土储能材料等，下游广泛覆盖电机电控、电子元器件、精密仪器、冶炼添加剂等多个行业。目前中国是主要的稀土出口国，且国内出口数量持续增长，下游需求稳定提高。　　

盛和资源已加入中铝系，当前公司稀土配额12000吨，其中包括6000吨冶炼、6000吨开采配额。在每年国家公布的10.5万吨配额中，公司所占比例较高。且公司是四川地区龙头，整合了四川省内资源后，公司成本效应明显。六大集团时下掌控国家稀土配额的100%，行业格局清晰，公司配额的获取有望使得公司在行业复苏后，利润弹性更大。目前稀土打黑预期增强，叠加环保监察，过剩产能有望被有效控制。　　

预计2018年供给侧改革有望继续推进，一二季度稀土打黑与收储政策将陆续公布，稀土产品及锆英砂产品年化均价均有上升趋势，而随着新能源汽车产业的不断推进，稀土作为上游资源，未来需求量有望再度提升，稀土价格有望迎来新一波上涨。　　

2018年美国加息步伐如期，尤其是美国发起301调查，贸易保护主义和去全球化的态势加剧，市场动荡波及原材料市场。短期看，这一风险有进一步发酵的可能，市场大跌之后将凸显资源股的价值，而作为中国“杀手锏”、有着“工业味精”、“新材料之母”之称的稀土更是有望得到市场资金的关注，进一步抬升稀土的价格期望度。　　

根据2017年2月并购所签订的业绩补偿协议，盛和资源明后年利润可观。收购晨光稀土后，晨光稀土承诺2016-2018年扣非净利润不低于9900万元、12700万元、15600万元；文盛新材承诺2016-2018年扣非净利润为10900万元、13700万元、16900万元。　　

可以预计，作为并购后的稀土全产业链公司，受益稀土价格反弹业绩弹性较大，预计盛和资源2018-2019年营收分别为83.37亿元、91.12亿元，对应归母净利润为4.58亿元、5.91亿元。　　

未来，盛和资源将继续坚持稀土为核心、兼顾三稀资源，坚持国内国外两种资源、两个市场，实现产业上下游协调延伸，着力打造主平台和分板块有机协调和风险管控机制，通过建立企业家平台合作机制做大，通过完善激发板块活力体制做强，通过强化风险防控体系做优，通过建立“发展共同体、利益共同体、命运共同体”全面发展壮大。