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平安银行一季报:资产质量改善 不良拐点迹象显现


来源:智通财经网

原标题:平安银行一季报:资产质量改善 不良拐点迹象显现 公司 平安银行一季报:资产质量改善 不良拐点

原标题:平安银行一季报:资产质量改善 不良拐点迹象显现

公司 平安银行一季报:资产质量改善 不良拐点迹象显现 2018年4月19日 21:27:47

本文来自“云蒙投资”微信公众号,作者为云蒙。

平安银行的一季报应该说是2017年的延续,在继续发力零售业务,全年的盈利能力应该说还是比较平庸,最大的亮点就是新生不良大幅下降,不良拐点迹象明显,一旦不良拐点出现,平安银行受益最大,其资产减值损失与净利润同比远大于同行,也就是为了潜力释放利润较大。再加上最近股价回调较大,估值属于中等水平,考虑到其未来发展值得期待和具有深市打新的特质,其投资价值还是可以的。

关于规模指标

一季度平安银行净利润为66.0亿元,同比增长6.13%。总资产为33386亿元,同比增长11.06%,环比增长2.8%。归属普通股股东权益为2034.4亿元,同比增长8.34%,环比增长0.7%。风险加权资产为22373亿元,同比增长6.44%,环比增长0.5%。营业收入为280.3亿元,同比增长1.13%。拨备前利润为192.4亿元,同比减少6.90%。

点评:一是资产规模稳定增长。2017年全年总资产增速10.0%,2018年一季度增速2.8%,应该说资产规模方面延续2017年的风格,稳步增长,不像2017年之前那样大幅增长了,这和平安银行定位轻资产运行,逐步加强零售有很大的关系。

二是资产配置总体变化不大。资产结构一直按照既定战略调整,零售方面继续加强,风险加权资产增速总体变化不大,还低于总资产的增速。

三是整体盈利还是比较弱。一季度营业收入同比增长1.13%,去年同期同比增长0.65%,拨备前利润减少6.90%,去年同期为6.28%。主要还是利息支出增加太多,由2017年一季度的116亿增加到今年的223亿,这也导致息差还在降低。

四是股东权益增速还是比较弱的。报表中的数据股东权益同比只增长了0.7%,这个是由于采用新的会计准则,新准则下调了45亿的股东权益,未分配利润由796.6亿降到747.3亿,其他综合收益增加了4亿。如果将上述因素考虑上,那么股东权益就会增加45亿为58亿,这样看股东权益就增长了2.6%,虽然好于0.7%这个指标,但总体还是比较弱的,这也是平安银行一直以来的弱项,股东权益增速或者说净资产收益率一直上不去。

关于资产负债结构

一季度平安银行贷款和垫款总额17725亿元,占比为53.1%,年初占比52.46%;个人贷款余额5804亿元,占比为33%;吸收存款20345亿元,占比65.3%,活期占比31%。

点评:一是资产端继续加大信用卡贷款和按揭贷。平安银行在发力信用卡贷款和按揭贷款。由于按照新的会计准则,我们没办法比较之前的投资类资产中的四个分项,但这也不是平安银行的重点。重点是零售,我们看到个人贷款余额比年初增长6.4%,同比增长46.2%,按揭贷款比年初增长7%,同比增长56%,信用卡贷款比年初增长14.7%,同比增长了85%。

二是负债端的成本仍然在提高。过去一年,平安增加了较多的向央行借款、同业资金,因此受同业成本上升的影响仍然不小。一季度我们看到,平安银行还在增加同业借入的金额,“同业业务及其他”日均余额比年初增加了16.7%,而利率也由年报的3.34%提高至了3.56%,吸收存款的成本也由年报的1.98%提高至了2.31%。发行债券的余额和成本也均有提高。吸收存款占比由70%持续下降到了65%。可以说零售业务转型对存款的推动是比较慢的,短期由于各种因素影响,可能还难以明显优化负债结构,未来看能否在低成本的政府存款、结算存款等领域有所突破。

关于监管指标

一季度平安银行核心资本充足率为8.19%,同比上下降0.9个百分点,环比也是下降0.9个百分点;拨贷比为2.90%,环比上升 0.33个百分点。拨备覆盖率为172.7%,同比上升9.4个百分点,环比上升21.6个百分点。

点评:一是核心资本充足率紧张态势会不断好转。目前平安银行的战略定位主要放在加强零售上,目前虽然核心资本充足率比较紧张,考虑到目前还有260亿的可转债待批准,以后定增或配股的可能性并不大,而且这次核心资本充足率的下降更多的是资本净额的改变,是会计准则方面的变化等,风险加权资产并没有多大的增长。也就是说目前平安银行的零售转型对资本充足率的提高是有好处的,个人按揭贷款的风险权重为50%,对个人其他债权风险权重为75%,零售业务是非常节约资本的。

二是拨备指标保持稳定。平安银行这两项监管指标一季度大幅改善,主要的原因就是新生不良的大幅好转和不良资产的回收,我们看到虽然只有106.7亿的资产减值损失,但拨备增加量为83.8亿元,拨备总量的大幅增长,不良贷款的保持稳定,这就会让这两项监管指标大幅改善,也说明一季度其实是隐藏了不少利润的,这是一季报非常亮的一个点。

关于盈利能力指标

2018年一季度平安银行总资产收益率同比折算为0.71%,同比下降0.05个百分点;加权净资产收益率同比折算为11.22%,同比上升0.93个百分点,环比下降0.4个百分点。净息差为2.11%,同比2.39%下降0.28个百分点,环比下降0.26个百分点;非息收入占比33.3%,同比上升1.39个百分点。成本收入比为30.36%,去年同期为24.55%。

点评:一是收益率等指标触底。还是因为受到利息支出同比增幅较大等因素的影响,盈利能力指标表现比较弱,总资产收益率已经非常低了,净资产收益率也不太好。

二是非息收入增长还可以。一季度手续费及佣金净收入同比增长5.4%,非息收入的增长主要靠银行卡业务。银行卡业务是平安银行的零售发力点之一,银行卡业务收入占比已经超五成。

三是业务及管理费增加较多。我们看到成本收入比是提高不少的,主要由于业务及管理费提高了25%,说明零售业务的开展还是非常烧钱的。这一块需要通过后续营收的增长得以降低。

关于不良系列及调节指标

一季度平安银行拨备总额514亿元,同比去年440亿增长了74亿元;资产减值损失107亿,同比去年124减少了14%,是净利润的161%。不良贷款余额为298亿,同比增长10.6%,不良贷款率为1.68%。关注贷款为620亿,同比减少2.7%,是不良贷款的208%;90天以内逾期贷款为167亿元,90天以上逾期贷款为396亿元。

点评:一是资产质量有明显改善。一是我们看到关注类贷款下降了2.7%,90天以内逾期贷款同比大幅下降20%,90天以上逾期贷款也同比下降了6.8%,这都是不良的源头,有明显的下降。

二是从新生不良上看有明显下降。我们看到平安银行2017年Q1资产减值损失减去拨备增加量为83.8亿元,不良贷款增加12.3亿;2018年Q1资产减值损失减去拨备增加量为30.51亿元,不良贷款增加了7.9亿,这说明新生不良率或信用成本同比大幅下降。当然这里面有不少不良资产收回,这也说明不良系列指标在触底反转。

三是资产质量认定同比严格程度继续提高。资产质量的认定标准略有提高,但还是比较宽松。我们看到90天以上逾期贷款是不良贷款的133%,比年初要小,而2016年这个数据是158%。

四是拨备充足情况得到了大幅提升。我们看到目前新增资产减值损失依然是净利润的1.6倍,但新增的不良和关注从增量对比角度看都下降了不少,新生不良也下降不少,从拨备角度看,拨备充足方面得到大幅提升,从拨贷比和覆盖率这两个指标都可以看出来。

关于估值

2017年一季度平安银行每股净利润0.33元,去年同期为0.31元,每股净资产11.85元,去年同期为10.94元。 2018年将分红0.136元。

点评:截至4月19日,平安银行A股收盘股价为11.47元,A股的市净率为0.97倍,折算市盈8.3倍。

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(编辑:王梦艳)

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