从CMBS看云南城投的轻资产运营之路

原标题：从CMBS看云南城投的轻资产运营之路

近年来，随着城镇化水平的提高，我国的城市将进入有机更新的新时期，而轻资产模式在房地产业发展中也得到越来越广泛的运用，与此同时，中国经济的转型升级也使得各房地产商走上了多元化发展的道路，而云南城投就是其中的佼佼者。

4月16日，云南城投置业股份有限公司发布公告称，拟与北京银泰置地商业管理有限公司、天津云泰热忱企业管理咨询合伙企业共同在天津滨海东疆保税区设立云泰商业管理(天津)有限公司。同时拟以下属3家公司各自所持的购物中心作为底层资产，采用资产证券化的方式向上海证券交易所申请发行商业房地产抵押贷款资产支持(CMBS)，发行规模不超过36亿元。

资产证券化方式很多，而城投为何又会选择CMBS，这其后其实大有深意，记者查阅资料发现，与其他的资产证券化形式不同，CMBS不仅具备帮助盘活存量、形成资本循环进而实现快周转的功效，同时CMBS 还将保有对资产的所有权，可以享受未来地产的价值升值。

分析人士表示：CMBS不仅有利于降低公司融资成本，优化融资结构，同时CMBS 是商业物业去库存和轻资产化的枢纽，公司自从16 年进军商业地产领域，在不断扩大商业市场的影响力及提升自身运营效益的同时，CMBS 或是公司追求轻资产运营策略的路径之一。

而事实上，城投转型之路自从16年就开始浩浩荡荡的拉开了序幕，资料显示，自16年11月收购银泰旗下8家股权开始，公司已前后完成了对银泰16个项目的收购整合，把成熟的商业模式与本身的住宅、休闲养老、医疗、旅游、教育等结合形成全方位综合性的产品服务链。打破了之前城投单一住宅项目的开发模式，协同集团大健康、大休闲资源优势向康养、文旅、会展产业转型，结合公司现有产品线，形成传统地产、康养文旅产业板块、未来城板块三大产品模块的多元化升级。

近期，公司公布了其收购成都会展的重大资产重组草案，市场人士表示，本次收购完成后，上市公司将扩大在成都及其周边地区的布局，符合上市公司以云南为中心向西南和全国扩展的区域发展战略，进一步扩大市场占有率，在区域转型方面迈出坚实的一步。

商业模式的转型让城投的产业发展更加多元化，而公司轻资产运营的策略让公司的发展更加稳定健康。据公司2017年年报显示，云南城投营业收入143.91亿元，同比增长47.30%，更值得注意的是，公司2017年扣非净利润1.12亿元，成功扭负为正，同比大增130.72%。良好的业绩，清晰的发展思路，未来的城投值得市场期待。