飞科电器：2017年年报发布后的再分析(第22家)

原标题：飞科电器：2017年年报发布后的再分析(第22家)

各位时间的朋友，欢迎你来到多维矩阵投资策略，每天扩展能力圈，增加成功投资的确定性。好的投资，就是把我们的资金以合适的价格，与那些具有好生意的公司捆绑在一起。

当前，飞科电器的年报已经发布，我们再结合最新数据分析下。

结论写在前面：

飞科电器处于家用电器行业。公司2017年营业收入、营业利润同比增长，公司销售毛利率达到39%。股东权益利润率2017年能够远超市场平均水平。现金流类型方面，公司2017年总体上是家奶牛型公司。利润质量方面，公司近年均是现金利润。该公司生意评分10分，值得投资者关注。公司成长性较好。公司股票价格估值方面，截止撰稿时（2018年4月24日收盘）处于正常价格状态。

详看下面的解读。

1、飞科电器公司的主营业务和经营范围

公司为一家集剃须刀及个人护理电器、家居生活电器研发、制造、销售于一体的企业，已成为国内个人护理电器行业的领导品牌。公司主要产品包括电动剃须刀、电吹风、毛球修剪器、女士剃毛器、理发器、烫发器、鼻毛修剪器、电熨斗、挂烫机、智能扫地机等，主要功能为帮助个人完成日常生活及形象护理。公司现已形成了较为完整的个人护理电器产品体系。

2、从产品的营业收入看公司的生意变化？

飞科电器公司的营业收入按行业主要包括5类。从图中可以看到，电动剃须刀营业收入占绝对优势。

2013年到2017年，这块业务的营业收入逐年上涨，而且上涨幅度还有扩大趋势。

3、从毛利率变化看生意赚钱多不多？生意顺不顺？竞争力强不强？

从飞科电器的毛利率来看，占营业收入绝对优势的电动剃须力的毛利率还在不断提长，毛利已经达到了45%。

下面这张图，不再分行业，而是飞科电器整个公司的的销售毛利率。从图中可以看到，2012年到2017年公司毛利率不断提升，生意在市场上的竞争优势也在变强。

我们再对比一下20家电器公司销售毛利率水平。从图中可以看到，飞科电器公司毛利率水平2017年已经排在了第2位。

回顾一下2012年到2017年期间的变化，可以看到飞科电器毛利率排名不断提升，2017年毛利率上升到第2的位置。

4、从股东权益利润率看生意的净利高不高？从变化趋势看生意上坡还是下坡？

把飞科电器与我在以前文章中所提到过的2494家连年赚钱的上市公司的股东权益利润率进行对比，尽管看到飞科电器公司的股东权益利润率在2012年到2017年呈下下降趋势，但总体上依旧远超过市场的平均水平。

5、从现金流看生意赚的是不是真金白银？扩没扩大生产？对股东回没回报？

从飞科电器的现金流上看，飞科电器公司总体看是家奶牛型公司，用经营活动产生的现金流不断扩大生产并向股东回报。我们看到2016年的现金流变化较大变化，原因是：2016年是首次公开发行股票募集到资金，所以2016年筹资活动现金流净额正值较高。

将经营活动现金流净额与归属母公司股东的净利润进行对比，总体看飞科电器为现金利润。

6、综合评分

根据综合评分表，我对该公司的生意打了10分（实际计算为11分，但多维矩阵投资策略生意评分满分限定为10分）。

多维矩阵投资策略解读了几百家公司，根据评分及这些公司股价在2017年平均涨跌幅数据，我们可以看到评分越高的公司，上涨概率及其涨幅也越大，反之亦然。

7、飞科电器公司的股票估值的基础数据

根据上市公司财务报告和股票在二级市场的表现，我们提取了用于股票估值的基本数据，如下图所示：

8、纵向看几年来飞科电器的市盈率表现

我们知道，无论一家公司生意好坏、业绩如何，都或多或少地受到整个市场牛熊状态的影响。牛市中，整个市场的市盈率相对较高；熊市中，整个市场的市盈率相对较低。根据飞科电器公司的自身和市场的影响，该公司的历年最低市盈率和最高市盈率表现如图所示。

进一步计算，该公司最低市盈率的平均值为：20倍，最高市盈率的平均值为：43倍。

9、横向看行业里20家公司6年的市盈率水平

根据类似的计算方法，我们可以计算出该公司所处行业的20家公司6年来的最低市盈率和最低市盈率的数据。

最低市盈率如下图。除去小于0和大于100的异常表现数据，最低市盈率的平均值为：18倍。

最高市盈率如下图。除去小于0和大于100的异常表现数据，最高市盈率的平均值为：31倍。

10、市盈率综合取值和公司估值判断

结合飞科电器的个股和行业中20家公司的纵向和横向的市盈率数据比较，我们选取飞科电器的最低市盈率为18倍，最高市盈率为43倍。

当前飞科电器的市盈率为30倍（2018年4月24日收盘），该公司股票目前处于正常价格状态。

11、成长表现与动因

提取用于分析公司成长表现、成长动力和原因的数据。将数据转化为图表，可以看到该公司2012年到2017年归属母公司的股东权益增长明显。从实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润四块各占比例和变化看，成长中赚来的钱比例相对较高。

12、未来增产潜力与动因

提取用于分析公司增产表现、增产动力和原因的数据，将数据转化为图表，可以看到公司2014年和2015年通过建设新工程获取产能，但2017年固定资产已看不出增长，当前在建工程也较少。

13、营业收入和利润的增长加速度和增长质量

提取用于分析公司营业收入、营业利润、增长加速度、增长质量的数据。将数据转化为图表，可以看到该公司2013年到2017年营业收入、利润增均有增长率，近两年利润增长上有加速度。

同时，从下图可以看到，公司营业收入中，营业利润的占比有待提高。

14、成长性的综合评判

综合成长表现与动因、增产潜力与动因，增长加速度与增长质量三个方面分析，成长性综合评分为7分，成长性较好。

15、总体认识（同文章开头）

飞科电器处于家用电器行业。公司2017年营业收入、营业利润同比增长，公司销售毛利率达到39%。股东权益利润率2017年能够远超市场平均水平。现金流类型方面，公司2017年总体上是家奶牛型公司。利润质量方面，公司近年均是现金利润。该公司生意评分10分，值得投资者关注。公司成长性较好。公司股票价格估值方面，截止撰稿时（2018年4月24日收盘）处于正常价格状态。

(重要提示：没有人能够100%准确地对股市做出预测，多维矩阵投资策略所有发表文稿和音频材料，仅供持有价值投资理念的投资者学习、讨论，共同提高判断质量，不能作为个人买卖股票的操作依据。)