彩电概念股海信电器：面板成本有下降空间

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海信电器：面板成本有下降空间，产品大屏化

海信电器 600060

预计公司2018年收入增长10%以上。2018年受益于世界杯等体育赛事，预计行业（内销+外销）整体表现优于2017年，行业需求恢复性增长，预计全球行业整体销量增速在3%左右。

海信电器作为国内黑电的领导品牌，技术积累深厚，市场占有率有提升空间，预计2018年收入端至少在10%以上。

预计18年公司盈利能力将有较大改善。公司17年四季度毛利率有小幅改善，随着2017年7月以来面板价格的不断下降，成本压力下降，预计第四季度末毛利率相比三季度环比改善。

2018年预计面板价格小幅下降（预计2018年面板整体价格有所下降，整体供给略大于需求。

其中32寸面板由于供给相对过剩，价格有较大的下降空间。公司由于销售体量较大，在面板采购上具有优势，公司也会在采购上增加单一供方采购，增加议价能力），公司通过产品结构优化（尤其是大尺寸比例增加），预计公司毛利率能够得到较大程度改善。同时公司将在制造效率，管理效率和营销效率上继续优化，费用管控可能会进一步优化，我们预计18年净利润可能恢复至2016年水平。

东芝黑电业务预计2018年扭亏。东芝黑电原本受东芝集团拖累，采购成本和运营费用高，产品在网络和智能化上落后竞品，公司收购东芝黑电后，将大幅降低采购成本，国内市场利用海信的制造、渠道优势，能够带来较大的改善。

产品策略：大尺寸比例增加、精简SKU。公司将在2018年加大技术投入，主要聚焦在8K、超大尺寸、适时推出OLED 等产品。1）集中开发明星产品，精简产品型号数，提升单机型销量2）继续重点推广激光电视，投放具有成本竞争力的激光电视（预计2017年激光电视电视增长80%以上）;3）高端大尺寸电视占比继续提升一二线城市重点推广 ;4）开发商用显示产品，针对会议和教育做出优化。

销售策略：销量考核、电商加大投入。1）改变对营销分公司考核机制，聚焦在规模增长、价格管控、重点产品推广等工作上;设立B2B 营销组织;2）加大对电商渠道投入，公司目前在线上市占率低于线下，将从组织、人员、产品规划等向线上倾斜支持电商发展。3）竞争策略：随着18年面板价格下降，公司对应产品均价也会有所下降。公司策略是聚焦高端，通过产品结构优化提升整体销售均价。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年盈利预测为每股0.92元、1.29元和1.48元（原值为0.92，1.09和 1.25），公司产品力领先，收购东芝黑电业务将进一步加速海信电器全球化战略，完善高端品牌布局，目前面板成本有进一步下降空间，维持“买入”投资评级。

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