苦熬四年千金药业卫生用品终盈利 “爆发期”恐还需等两年

原标题：苦熬四年千金药业卫生用品终盈利 “爆发期”恐还需等两年

每经记者 金喆 每经编辑 张海妮

千金药业2017年度股东大会现场 每经记者 金喆/摄

经过长达四年的推广投入，千金药业（600479，SH）终于在女性大健康领域首尝甜头。2017年度报告显示，千金药业报告期内实现营业收入31.83亿元，同比增长11.09%，净利润为2.08亿元，同比增长39.04%。

《每日经济新闻》记者注意到，千金药业净利润同比增长近四成的原因之一，是卫生用品业务扭亏为盈，这也是公司布局四年来首度实现盈利。

5月4日，千金药业子公司湖南千金卫生用品股份有限公司总经理邱永龙在年度股东大会上对包括《每日经济新闻》在内的媒体表示，去年卫生用品实现盈利，今年将继续加大渠道投入，一方面是对KA渠道的投入，另一方面是在相对成熟的区域做渠道下沉，预计卫生用品进入“爆发期”需要到2020年。

《每日经济新闻》记者梳理年报发现，卫生用品是千金药业近年来跨界试水的项目之一。2011年，千金药业投资成立湖南千金卫生用品股份有限公司。

从传统中药企业到快消品行业，千金药业的跨界转型备受关注，同时也充满挑战。由于售价较高、市场培育推广等原因，以“千金净雅”为核心的卫生用品业务近年来增收不增利，处于亏损状态。2013~2016年，千金药业卫生用品营业收入分别为991.90万元、3926.19万元、9664.08万元及1.63亿元，占公司营业收入的比重逐年提升，但连续四年未能盈利。

2017年，千金药业卫生用品实现营收2.05亿元，同比增长25.24%，毛利率达到56.86%。千金药业指出，报告期内千金卫生用品在上年亏损1802万元的基础上扭亏，盈利212万元。

千金药业董事长江端预指出，卫生用品利润增长主要有两方面原因:一是销售规模稳步大幅增长;二是销售费用率持续下降，同比下降10.92个百分点，从而增加了利润。今年4月份公司卫生用品推出新品，与当初推出千金净雅卫生巾时相比市场效果已经好了很多。

2017年，千金卫生用品的收入规模已跃居为公司第四大类业务，但贡献的利润占比还非常有限。千金药业董秘谢爱维对记者坦言，今年卫生用品生产成本有所下降，但公司计划将节省的费用投入到研发和渠道上，总体来说千金净雅仍在渠道布局阶段，今年利润不会出现大幅增长。

在邱永龙看来，千金卫生用品预计在2020年进入爆发期，但不知道体量能有多大，今年主要是在相对成熟的渠道下沉和进一步深入更多的商超。“只有在渠道铺开、品牌沉淀后，体量和利润才会迎来爆发式增长，光靠渠道不行，有些品牌一下子打了10多个亿的广告，但对销量的推动作用其实很小。”

作为一家老牌的中成药生产企业，千金药业频繁跨界背后，是核心产品遭遇瓶颈的尴尬事实。2014年、2015年，千金药业归属于上市公司股东的净利润分别为1.05亿元、0.93亿元，分别同比下滑15.09%、11.55%。公司在2014年年报中坦言，业绩出现下滑的主要原因是主导产品千金片及妇科千金胶囊因市场竞争加剧销量双双下滑。2015年，妇科千金片下滑幅度达到22.17%，中药生产业务整体营收下滑6.88%。

记者进一步对比后发现，2011~2015年，千金药业的营收增长幅度基本处于逐年放缓态势，从2011年的28%下滑到2015年的11.5%。2016年，千金药业净利润迎来反弹，但妇科千金片和妇科千金胶囊的销量却没有迎来转机，同比增幅分别只有0.58%和5.27%。

不过，谢爱维表示，实际上子公司千金湘江药业及千金协力药业营收同比有所增长，但因为一致性评价支出较大，研发投入增长较快，药品仍是公司最主要的收入来源。

安信证券发布研报认为，随着新管理团队到位，以及千金经营法式开始全面执行，预计湘江药业将重拾高增长，化药子公司协力药业在恩替卡韦分散片等主力品种高增长带动下，预计收入端能实现40%左右的增长。