新希望乳业冲击A股 资产负债率超70%

原标题：新希望乳业冲击A股 资产负债率超70%

　　4月27日，新希望乳业股份有限公司（以下简称“新希望乳业”）在证监会网站更新招股书，计划通过本次IPO募集资金约5.04亿元，此举预示该公司朝上市之路再迈一步。

　　此前，新希望乳业曾有境外上市计划并以放弃告终。2017年9月14日，新希望乳业首次向证监会递交申报稿。

　　据4月27日披露的最新招股书显示，2015年、2016年新希望乳业有着高于同业可比公司均值1.6、1.8倍的资产负债率。申报上市前一年内，4家企业突击入股新希望乳业。环保方面，公司报告期内受到9起行政处罚，总计被罚45万元。

　　针对新希望乳业IPO相关问题，新京报记者5月5日联系新希望方面采访，对方称“目前处于上市静默期，不便回复”。

　　资产负债率高于同业均值1.6倍、1.8倍

　　新希望乳业是一家专业从事乳制品及含乳饮料的研发、生产及销售的企业。根据最新招股书，该公司2015年、2016年、2017年连续三年的营业收入分别约为39.15亿元、40.53亿元、44.22亿元，相对应的净利润分别为2.97亿元、1.46亿元、2.16亿元。

　　截至2017年12月31日、2016年12月31日和2015年12月31日，公司合并口径的资产负债率分别为70.10%、76.01%和66.09%。

　　新希望乳业表示，2016年末资产负债率较2015年末上升的主要原因是公司2016年末长期借款增加较多，2017年末较2016年末下降的主要原因是其他应付款和带息负债降低导致负债下降。

　　财报显示，新希望乳业的负债构成以短期借款为主。2015年公司长期借款为0元，2016年长期借款却高达4.2亿元，2017年长期借款下降至2.6亿元。

　　记者注意到，2015年和2016年，新希望乳业的资产负债率与同行业其他公司相比为最高，分别达到当年同业可比公司均值的1.6倍和1.8倍。

　　为什么新希望乳业的资产负债率如此之高？官方对此的解释为：公司融资渠道相比一般上市公司较为单一，资产负债结构中向新希望财务有限公司、银行的短期借款及其他应付款较多，使得负债占比较高，导致资产负债率高于同行业水平。

　　除融资渠道单一外，分析人士认为快速扩张或是新希望乳业“债台高筑”的原因之一。公开资料显示，近三年来新希望乳业不断兼并收购，将北京大黍、朝日乳业、朝日农业等公司纳入麾下，还与澳大利亚三家公司成立合资企业重金打造上下游企业链。

　　据新京报此前报道，乳业专家宋亮曾表示：“兼并使新希望乳业实现从西南到全国的跨区域运营，但也给其带来了较高的资产负债率。”

　　4公司“突击入股” 两家系去年成立

　　根据招股书显示，新希望乳业的前身为新希望乳业控股有限公司，后者成立于2006年，由四川新希望农业股份有限公司（现更名为“新希望六和股份有限公司”）100%控股。

　　2011年9月和2015年6月，发行人的前身经历过两次股权转让，控股股东最终变成Universal Dairy Limited，依然是100%控股。

　　2016年12月，新希望乳业控股有限公司整体变更为新希望乳业股份有限公司，新增股东为西藏新之望创业投资有限公司占比6.46%。此后，公司又进行了两次增资。

　　从招股书来看，截至2017年6月，公司共有6家股东，新增四家股东分别为新希望投资集团有限公司（占比17.49%）、DailyDairy.Limited（占比2.63%）、苏州惠风投资企业（有限合伙）（占比1.46%）、杭州金色衣谷投资管理合伙企业（有限合伙）（占比0.50%）。

　　也就是说，新希望乳业在初次申报IPO前一年内新增了4家股东，累计持股数约1.7亿股，总占股比例为22.08%。

　　记者注意到，新希望投资集团有限公司法定代表人和第一大股东均为刘永好，持股比例为62.34%。

　　新希望乳业招股书显示，刘永好和Liu Chang（刘永好女儿，新加坡籍）为公司的共同实际控制人。截至2017年12月31日，Liu Chang 通过Universal Dairy Limited持有发行人72.8844%的股份，刘永好通过新希望投资集团有限公司持有发行人17.4914%的股份，根据双方一致行动协议的约定，刘永好及Liu Chang父女为发行人的共同实际控制人。

　　DailyDairy的唯一股东为Dairyprotein，L.P。Dairyprotein，L.P.的普通合伙人为Dairyprotein GP，Ltd.，Dairyprotein GP，Ltd.的唯一股东为Alex Tianli ZHANG，为加拿大国籍。

　　值得注意的是，新增股东中两家国内公司均成立于去年4月。

　　苏州惠风，2017年4月7日成立，公司由缪晓航、许耀强、薛纯和陈平四位合伙人共同设立，累计出资500万元，总计持股100%。去年5月，4人将其持有的苏州双喜乳业全部股权转让给发行人。

　　杭州金色衣谷设立于2017年4月19日，合伙人林永裕和吴秀美为夫妻关系，二人共出资50万元、100%控股公司。其中，林永裕是发行人子公司杭州双峰乳业原自然人股东。2017年5月，为规范发行人董事、监事和高级管理人员的对外投资情况，林永裕将其持有的杭州双峰乳业全部股权转让给发行人。

　　报告期受到9起行政处罚 总计罚款45万

　　新希望乳业系乳制品及含乳饮料加工生产企业，属于国家环保部规定的重污染行业。因此，环保风险成为公司经营面临的主要风险之一，也是会对公司持续盈利能力产生重大不利影响的因素之一。

　　公开资料显示，新希望乳业在2015年、2016年、2017年的环保投入费用分别为1855.6万元、1358.06万元、1984.55万元。另外，在本次IPO募集资金运用项目有关环境保护方面预计将投入资金595万元。

　　关于环保处罚情况，招股书显示：新希望乳业报告期受到9起行政处罚，经新京报记者统计，总计罚款约为45万元。根据处罚分类，这9起行政处罚中，有4起环保处罚，受罚主体分别为杭州双峰乳业、云南蝶泉乳业、安徽白帝牧业（2起）。

　　对此，新希望乳业表示：上述受罚主体除蓝海乳业外均取得了做出行政处罚决定主管部门出具的非重大违法违规证明，确认上述主体相关行为已完成整改且不构成重大违法违规行为，未对公司经营构成重大不利影响。

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　　刘永好父女资本版图曝光，85家子公司浮出水面

　　由《福布斯》杂志发布的“2017年度中国富豪排行榜400强”名单中，刘永好家族以321.1亿元财富排名第46位。因刘永好是四川成都人、其创建的新希望集团亦位于成都，因此刘永好家族蝉联了四川省首富的宝座。

　　随着新希望乳业招股书的披露，作为拟上市公司的共同实际控制人，刘永好及其女儿Liu Chang的资本版图也首度相对完整地展现在公众面前。

　　新希望集团于1997 年注册成立，是由刘永好发起创立的家族民营企业。在新希望集团的股权结构中，自2003年7月至今持续保持刘永好、Liu Chang和李巍（刘永好配偶）家族三人共同持股，且刘永好的持股比例始终保持在62%左右，Liu Chang的持股比例始终保持在36%左右。

　　根据招股书，除了新希望乳业之外，刘永好和Liu Chang直接持有股权的一级子公司有9家，其中5家在境内、4家在境外；父女二人控制的二级子公司有12家，其中8家在境内、4家在境外；实际控制人控制的与发行人存在关联交易的其他子公司有64家。招股书中，84家子公司的财务数据被集中披露。加上新希望乳业，刘永好父女共持有85家子公司。

　　新京报记者注意到，在新希望乳业递交的第一版申报稿里，集中披露财务数据的子公司总数为78家。

　　据记者了解，以上数据并非父女二人实际控制公司的总数，招股书也透露有几家公司的财务数据为合并口径之后的数据。此外，新希望集团官网显示，集团拥有“子公司超过600家”。

　　此外，招股书中关于刘永好家族其他成员对外投资或实际控制的企业情况也有披露：李巍作为刘永好的配偶和Liu Chang的母亲，其对外投资或实际控制的企业有9家。

　　新京报记者 阎侠