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云游控股:逆势连续上涨背后,行业大变革只是繁荣开始


来源: 格隆汇

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作者:格隆汇·巋獨

一、逆势持续上涨

本月初云游控股(0484.HK)随大盘向下有佯装探底之势后,即分道扬镳直冲向上,持续一波涨势后,表现十分引人注目,截至5月14日下午4点,1.67%涨幅,收于12.18港元。

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其实在此之前的就有迹象,也就是4月9日后,股价基本保持平稳,在10港元左右,准备蓄势待发,接下来出现在我们视线的便是那波不凡的涨势。

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也就在当天,国务院发布《关于全面推进金融业综合统计工作的意见》(以下简称“意见”),意见明确指出,将互联网金融纳入综合统计业务中,并清晰点明了服务实体经济、发展普惠金融的主旨。

近一年来,监管当局对互联网金融行业频频亮剑,从严监管态度不断升级。

2015年8月14日,人行等十多个部委就联合发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,提出互金发展指导要求,紧接,国务院于2016年4月12日下达互金专项整治指令,并明确到2017年3月底之前完成整改验收工作。

2017年12 月 ,互联网金融风险专项整治联合P2P 网贷风险专项整治工作领导小组办公室先后下发《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》(下称“141号文”)和《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》(下称“57号文”),这对于专注从事小额信贷的互联网金融公司无疑是大杀器。

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这一系列的强监管的政策反映了当局对互金形态行业的发展所潜藏的风险的深刻认识及化解之魄力,也意味着行业正从野蛮粗放式生长年代向精耕细作的时代转变。随着监管政策不断加码,行业加速规范化发展,劣币驱逐良币的乱象将会得到明显改善,行业格局逐渐从混沌到清晰。

不在沉默中爆发,就在沉默中灭亡。在这个整改备案的窗口期,实力和野心兼具的公司不搞点事情,何处安放那颗躁动狂热的心。在宜人贷(YRD.N)2015年12月18日赴美上市,行业沉寂一年后,在2017年互联网金融境外资本市场也十分默契地绽放着一波小阳春。

二、金融科技IPO元年,抢滩登陆

从2017年下半年开始,以互联网金融为代表的金融科技类企业密集赴境外上市,为何密集上市:监管窗口亦或资本套现?

一方面,这批集中上市的互联网金融企业,早期均有大量资本布局,而随着上市早期的积极布局的资本进入了收获期。

以趣店为例,从2013年开始,趣店接连完成7轮融资,目前的最大股东仍为创始人罗敏,持股21.6%。而凤凰祥瑞和昆仑集团同为第二大股东,持股19.7%。

就在IPO的当日,昆仑万维发布公告称,已随同趣店在纽约证券交易所IPO出售昆仑集团所持有的部分股权,共获益3.45亿元人民币。 而后,由于IPO实现超额配售,昆仑万维二度发布公告,增加出售趣店股份176.5万股。交易完成后,昆仑集团持有的趣店未完全稀释股份将由19.70%降至16.86%。

据估算,昆仑万维目前持有的股权市值超过了当初投资的13倍。同样,作为最早期的投资方,蓝驰创投参与了趣店7轮融资中的5轮,源码资本参与了4轮。上市后,这两家风投分别获得8.1亿美元和18.2亿美元的回报。

无独有偶,在云游控股(0484.HK)控股的简理财的A、B轮投资人阵容里,源码资本与昆仑万维也赫然在列。

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另一方面,当下正值行业加速整改、平台备案期,借助上市公司健全的治理结构和内控体系,实现更好融资的同时,也可获得规范化发展,提高通过备案的可能性,顺利通过备案的公司,相当于拿到了原生合规经营牌照,可以适当消除市场对合规风险的顾虑;再者,港股和美股市场相对于,国内A股上市门槛较低,盈利要求并非刚性准则。从去年6月25日云游控股将银客集团旗下的网络借贷平台“简理财”的控股权收入囊中,截至到目前,赴境外上市公司(包括拟IPO)除“简理财”、拍拍贷、和信贷、51信用卡、汇付天下、趣店、凡普金科、乐信共8家公司实现不同程度盈利外,其他都在持续亏损,同时加上港股近一年来的政策调整,显示其对国内企业的接纳和开放的态度,与国内对互联网金融类公司的上市态度较为谨慎的态度,让企业也颇有些无奈之感。而在港股和美股之间的选择,除了流程简便和周期更短之外,可能有无实力美资股东作为坚实后盾也是其考量的重点之一。从某种程度来说,互联网金融公司批量进入资本市场,本身也是对这个行业一种认可的体现。

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苏宁金融研究院互联网金融中心主任薛洪言认为,之所以出现集中上市,主要是因为目前正处于一个比较好的窗口期。“不少P2P平台早在2015年前后就开始筹备上市之路,但随后监管趋严,行业整顿开始,影响了行业的业务模式和发展空间,给企业的长期估值带来很大不确定性,上市之路便都暂停了。而从现阶段情况看,监管框架初定,互金机构估值有了比较明确的空间,是一个比较好的上市窗口期。”他认为,在这批企业之后,上市潮应该会暂缓下来。

在一场资本与科技的盛宴狂欢之后,可能会归于片刻的沉寂,大战前夕的沉寂。

三、上岸之后:如何突围?

“Fintech领域分为上下半场,上半场触达的游戏已经结束,下半场价值链的重构游戏才刚刚开始。”——高瓴资本的董事总经理洪婧。

政策加码与竞争加剧,行业加速整合,行业集中度提升,战火蔓延四大主战场。

流量之争。流量对于以互联网金融为代表的金融科技来说,是生存的根基。流量背后连接的是需求,现在流量进入存量竞争时代,以BATJ为代表的互联网巨头公司集聚了稳定庞大的流量资源,以微信和支付宝为例,截至2017年5月一年期间,最低MAU分别7亿及3亿以上,其他中小机构线上获客成本越来越高,平台极端分化明显。

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场景之争。尤其是线下应用场景,一方面提供通过支付、借贷、投资、征信等具体应用场景解决方案,渗透到细分领域深耕细作,形成独特的竞争优势,可以有效避开市场的激烈竞争;另一方面,可以作为线上拓客的有效补充渠道,有成本优势。

风险控制。金融的核心是风险控制,一般体现资产与负债两端把控,一方面体现在资产的风险定价和回收管理,另一方面是负债的成本管理。而金融科技在风险控制方面的价值更多在于通过海量、多维的数据以及强大的计算能力驱动下的大数据分析模型,来进行自动高效识别风险。

数据之争。在以信息技术为代表的新兴技术为主要生产工具的数字化时代,数据是必不可少的生产资料,不管是在商业生产各个环节、商业决策的支撑等方面都有着其独一无二的价值。

底层技术之争。大数据、云计算、人工智能、区块链是科技金融赖以发展的四个技术手段,具有很强的同根性和谱系性。

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资本之争。金融是与资本密不可分,从事金融业,需要足够的资本作为弹药。对于已上市的金融科技公司,在这方敏拥有得天独厚的优势,一方面,通过来自于资本市场外部资金使公司可以更快速地抢占市场份额,扩大业务规模;另一方面, 相对非上市公司来说有更强的影响力,可以在一定程度上增强互联网金融业务经营背书。                                              

作为一家拥有9年资历的老牌游戏开发商,云游控股(0484.HK)在技术研发及海外市场运营方面有着足够的经验,并积累有足够多的玩家数据,以公司的一款拳头游戏Liberators为例,截至2017年12月31日,累计注册玩家 6,477,876 人。总之,自己懂技术,会运营,又有用户基础,同时旗下的简理财团队也是自带技术背景,也由百万级别的用户基础,团队CEO拥有阿里系相关职业背景,目前已加盟云游控股(0484.HK)担任CFO一职关键在于其是云游控股转型进军金融科技的至关重要的布局,并与其自身云客网贷业务可产生一定协同。从以上五个维度来看,云游控股(0484.HK)在线上流量获取、大数据风控、技术积累以及融资方面,都有一定的优势。

为何云游控股(0484.HK)选择互联网金融为转型新方向?

万亿级别的蛋糕,高增长型市场。根据数据显示,2017年全年网贷成交量大概率突破3万亿元。17年全年网络借贷行业成交量达到了28048.49亿元,相比2016年全年网贷成交量(20638.72亿元)增长了35.9%。在2017年,网络借贷行业历史累计成交量突破6万亿元大关,单月成交量均在2000亿元以上,且3月和7月成交量均超过了2500亿元,这些突破性数据表明投资人对网络借贷行业的信心未减。预计2018年上半年网络借贷行业成交规模将趋于稳定,伴随着网贷平台备案登记的陆续完成,下半年或迎来成交量新高。

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整改备案窗口期,行业出清有益正规军。截至2017年12月底,网络借贷行业正常运营平台数量达到了1931家,相比2016年底减少了517家,全年正常运营平台数量一直单边下行。由于平台整改进程尚未完成,预计2018年网络借贷行业运营平台数将进一步下降,具体下降速度取决于备案及合规情况。

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为何选择简理财?

其一,看重简理财的经济价值和盈利能力。

根据云游控股公告显示,简理财的财务数据也表现出色。简理财总资产1.59亿,并在2017年实现初步扭亏为盈。2017年前两个月,简理财的净利润为1200万元。

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其二,实现转型金融科技领域战略布局。

除了对其盈利能力的肯定,云游控股收购简理财更是战略转型的重要落子。2016年,云游控股设定了从页游向手游转型以及收入来源多元化的目标,并逐步在互联网金融领域展开布局。事实上云游控股已经通过C轮投资,表示他们对简理财的情有独钟。

回归商业本质来看,它始终是一个生意。

尾声:

回溯互联网金融的发展历程,行业从野蛮生长到大浪淘沙,在监管收紧的同时却意外地迎来了民众理财需求的大爆发。如果说余额宝唤醒了民众的理财意识,那么千家互金平台的出现,则让庞大的年轻族群对于财富管理产生了兴趣。

无疑,随着竞争日趋白热化,强者恒强、弱肉强食让然是不变的规律。

群雄逐鹿,不久见分晓。

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