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罗牛山,你不愧是个养猪的


来源: 德林社

记得雷军曾说过,风口来了,猪都能飞上天。无独有偶,A股一家养猪的上市公司就借助海南改革开放的政策东风飞上了月球,这家公司就是罗牛山,它一度成为A股“明星公司”,不过,妖艳过头了肯定有一些不能说的秘密,数据显示:从5月8日开始,罗牛山股价从9.18元飙升至最高17.84元。

罗牛山,你不愧是个养猪的

资料来源于东方财富网

不过小编粗暴地说一句:罗牛山不就是一家“炒房+养猪”公司嘛!今天小编就带大家一起参观参观这家上市公司。

一、“四不像”公司的由来

罗牛山,你不愧是个养猪的

小编发现罗牛山这家公司相当不务正业。那么为什么这么说呢?且看下方分析:

(1)海口房价近3年半走势:

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资料来源于安居客,2015年海口房价走势

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资料来源于安居客,2016年海口房价走势

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资料来源于安居客,2017年海口房价走势

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资料来源于安居客,2018年1--7月海口房价走势

从近3年半海口房价走势可以发现,2015年为海口市房价为最低点(大约7000每平米),而到了2018年7月,海口市房价早已经突破15000每平米,基本房价翻了一倍多。而联系现实,目前国内做实业赚钱难,不少上市公司已经走上了炒房之路。

(2)猪周期:

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猪周期规律一般以一年半到二年循环一次,即红火一年、平半年、冷清半年,循环往复。从上图可以看出,从2016年年中开始生猪价格开始阶段性见顶下跌,特别是2018年上半年生猪价格更是跌至养殖成本线下方,新闻里面报道许多生猪养殖场出现亏损。反映到A股上市公司,例如养殖业龙头公司温氏股份上半年也出现净利润下降情况,而牧原股份甚至在2018年一季报中表示:公司预测今年上半年,归母净利润将同比下滑66.67%-91.67%,仅为1亿-4亿元。龙头公司业绩一般般,罗牛山这种三流公司也能好吗?我们再来看看主营业务构成:

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罗牛山,你不愧是个养猪的

值得注意的是罗牛山简介称自己以大农业为主,以房地产开发业务、教育产业为两翼。写到这里,小编不禁想哈哈大笑,以近三年年度报表来看,该公司2017年房地产收入占比达49.04%,而2016年房地产收入占比为25.60%、2015年房地产收入占比为12.18%,这说明大农业板块收入越来越少,逐渐丧失优势,不赚钱了呗!而且它搞所谓的教育产业只是拥有一所大专院校和一所全日制寄宿学校,罗牛山难道还想培育科学家?

那么问题来了,罗牛山目前的主营业务发展不行,如今它又演变成半个房地产公司,大家真以为这家公司搞“赛马小镇”吗?千万别相信吹什么牛逼,别忘了现在整个海南改革的热潮中,再加上海南又是旅游区和自贸区,未来海口的房价估计很难再跌,所以说罗牛山真正目的可能是想搞一块地再上加一个“赛马”概念来炒作房价罢了。

二、财务情况

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(1)资产负债表:

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近5年罗牛山资产负债表情况,资料来源东方财富网

罗牛山,你不愧是个养猪的

2018年一季度罗牛山资产负债表情况,资料来源东方财富网

问题一:从资料中可以发现,2013年---2017年罗牛山公司货币资金占流动资产比例分别为43.1%、39.6%、24%、41%和35.7%,说明可用货币资金很少。尴尬出现了,搞赛马总投资需要287.8亿元,2018年一季度罗牛山货币资金只有5.904亿元,缺口达281.896亿元左右,如果没有资本大佬的巨额投资,难道钱从天上掉下来吗?

附注:4月14日,《中共中央国务院关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》提到,支持在海南建设国家体育训练南方基地和省级体育中心,鼓励发展沙滩运动、水上运动、赛马运动等项目,支持打造国家体育旅游示范区。5月9日,罗牛山回应了深交所关注函称,对于287.8亿元的总投资,公司不排除考虑通过自有、自筹(包括但不限于发行股份、银行信贷)及寻求战略合作伙伴等方式分期分步多渠道获取资金,同时公司也不排除存在项目资金不足,项目周期延长的风险;因目前该项目仅处于前期阶段,存在诸多因素影响和不确定性。

罗牛山,你不愧是个养猪的

近5年罗牛山运营能力指标,资料来源东方财富网

问题二:从资产负债表中可以发现罗牛山的存货占比流动资产比例分别为38.2%、39%、48.1%、38%和40.8%,明显存货过多。再联系存货周转天数,2015--2017年近三年度数值都在360以上,说明罗牛山销售状况不佳,存货转化为现金的速度极慢。

(2)现金流量表:

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图一:资料来源东方财富网

经营活动产生的现金流量(会计科目):从图一画红线部分可以观察,当期的含税采购成本很大,说明罗牛山对上游供应方议价能力弱,反映到利润表上可发现出:

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近5年罗牛山利润表,资料来源东方财富网

近五年营业成本占总成本比例相当大,从衡量标准判断一家好企业能否压缩成本实现利润最大化体现该企业成本控制能力,显然罗牛山在控制成本方面效果不好。同时,2017年度罗牛山净现比大约为1.043,低于1.17标准值,说明在确认的营业收入里该公司现金回收效果差。

筹资活动产生的现金流量(会计科目):

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资料来源东方财富网

2013-2013----2017年近五年度偿还债务支付的现金分别为5.724亿元、4.846亿元、2.733亿元、6.535亿元和2.020亿元,可以发现罗牛山的还债压力大,且从筹资吸收的现金数据观察可知,罗牛山融资效果差。

三、董事长减持,员工不买账

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在宣布董事长要减持的前一天,罗牛山发布了《关于董事长向全体在职员工发出增持公司股份倡议书的完成公告》,并承诺对员工的增持进行了“兜底”:只要在规定时间内买入并持有,股票如果产生损失,由董事长负责补齐差价。不过,员工们并不买账,早早就卖出了自己公司股票。

附注:7月6日,罗牛山发布《公司关于实际控制人通过资产管理计划减持股份计划的公告》,称公司实际控制人、董事长徐自力拟减持5190万股,占公司总股本的的4.5072%。

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同时根据数据显示,按7月6日142.8亿市值计算,徐自力所持有股票的资产管理计划浮盈已经达到了2.9亿左右。老板号召员工增持本应该说是一件好事,但是A股套路太深了,往往是老板坑了自家员工,例如凯迪生态搞员工持股计划,结果呢?公司破产,员工的钱血本无归。

所以从这里可以得出经验,当一家上市公司自己老板和员工对自己公司都没信心,那就说明这家公司真的不行了。

四、结语

罗牛山,你不愧是个养猪的

再回溯近两个月罗牛山与监管部门的“互动”历史:

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即使罗牛山表示不存在利用相关概念有意炒作的违法违规行为,但四次接到关注函不得不让大家警惕。目前它面临着政策风险,一旦出现突发的利空,股价很可能就变成一地鸡毛,别忘了妖股的规律是涨到天上也终究会跌到地板上,目前它的风险大于机会,最重要的是投资者要保持理性,不要去接飞刀。

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