全聚德毛利率下滑，15家子公司净亏

8月22日，业界知名新媒体《财经啸侃》对外发布一篇标题为《全聚德“老矣”？收入微增，毛利率下滑，15家子公司净亏！》的深度调研文章，引起了中访网和各大财经媒体、社会公众的关注。

据《财经啸侃》撰文：上世纪八十年代，香港老电影《鸡同鸭讲》中，烧鸭店老板老许凭借着一手烧鸭技巧，引得众多食客前来大快朵颐，生意可谓是兴隆。

奈何，有一天对门店铺开了一家西式炸鸡店，炸鸡店老板丹尼经营理念先进，很快便将老许的客人抢了过去。

随后老许使用浑身解数与丹尼的炸鸡店进行PK，仍无法力挽狂澜。

伙计们的跳槽无疑更是雪上加霜，老许受挫之下，打算将烧鸭店出售。

后来醒悟，在家人和伙计们的支持下，向岳母借了一笔资金，将店面重新进行改革，将传统与现代包装结合起来，终使“老许记”起死回生。

而此时，拥有154年历史的烤鸭店全聚德虽没陷入同“老许记”未进行改革之前的境遇，但业绩增长缓慢，难以赢得年轻一代的青睐。

8月21日，全聚德（002186.SZ）发布了2018年半年度报告，实现营收8.76亿元，同比增长1.43%；

归属于上市公司股东的净利润为7779.24万元，同比增长1.29%。业绩几乎陷入停滞状态！

对于2018年上半年业绩增速过缓的原因，全聚德方面在中报中并未披露。但却在7月19日发布的2018年半年度业绩快报中提到，公司严控成本费用，着力提质增效。

其实全聚德业绩增速缓慢，由来已久，反映在资本市场上就是股价下跌，市值缩水，也让业界发出“全聚德老矣，尚能饭否”的感慨。

在2007年上市后，直到2012年为止，全聚德的业绩都保持着较快的增长。

在2011年，营收甚至从13亿元猛增至18亿元，增幅为34%。这期间，全聚德一直走高端餐饮服务路线。

然而在2012年底出台的限制公务消费“中央八项规定”成为全聚德业绩增长的拐点，规定出台后，湘鄂情、小南国、唐宫中国等中高端餐饮上市品牌都受到了不同程度的影响。

“全聚德作为高端餐饮企业的代表，与其他高端餐饮企业有较强共性，其高速增长戛然而止是高端餐饮高收入时代结束的缩影。”中投顾问酒店餐饮行业研究员严明航称。

2013年，受宏观形势和餐饮市场的巨大变化和新的特点以及禽流感出现的影响，全聚德业绩出现下滑，营收为19.02亿元，同比下降2.13%，归属于上市公司股东净利润为1.10亿元，同比下降27.62%。

这也是全聚德上市以来，归属于上市公司股东净利润首次出现下跌。

在2015～2017年，全聚德营收并未发生大幅度变化，都是在18亿元上徘徊。

中国食品产业分析师朱丹蓬向《财经啸侃》特约、独家撰稿人孙学南表示，全聚德的业绩下降，一方面是受到整体消费环境的影响，另一方面受近几年网红餐饮高速发展的冲击。

民间有“不到长城非好汉，不吃全聚德真遗憾”的俗语，可见全聚德对来京旅游人群的吸引力足够强大。

然而，现在有定位高端善于创新的“大董”，也有近几年出现的“四季民福烤鸭”等新餐厅，来京旅游的消费者有了更多选择，这对全聚德业绩的增长也造成一定的冲击。

而且全聚德收取10%的服务费也让消费者所诟病，让消费者产生抵触心理。

大众点评和微博上，不少消费者都给全聚德留下“不好吃”“贵”“服务差”等评价。

报告期内，全聚德主营业务为中式餐饮服务和食品工业两大板块，中式餐饮服务主要涵盖四个品牌，包括以“全聚德”烤鸭、“全鸭席”系列菜品为特色的全聚德烤鸭店；

以经营“满汉全席”为特色的仿膳饭庄；

以经营“葱烧海参”为代表的丰泽园饭店和以经营川菜为特色的四川饭店。

从分行业看，2018年上半年，全聚德餐饮收入为6.32亿元，占营收的比重为72.19%，同比减少1.86%；

商品销售收入为2.16亿元，占营收的比重为24.71%，同比增长10.56%。

但是，餐饮和商品销售的毛利率较上年同期相比，都呈下滑状态，在北京地区的毛利率同期下降1.44%。

另外，2018年上半年，全聚德经营活动产生的现金流量净额约为5539.92万元，同比减幅在37%以上；

对此，全聚德方面表示，这主要为报告期内支付给职工以及为职工支付的现金比例增长，导致经营性现金流出同比增加。

半年报还显示，2018年上半年全聚德新开2家直营店，分别是全聚德苏州店、全聚德沈阳中街店；

新开特许加盟店3家，分别是全聚德西藏昌都店，丰泽园安立路店，澳大利亚悉尼店。

截至2018年6月30日，全聚德已开业的成员企业（门店）共计119家，其中在全国23个省市自治区直辖市共有成员企业113家（包括直营企业45家：全聚德品牌直营店42家，仿膳品牌、丰泽园品牌、四川饭店品牌直营店各1家；

国内特许加盟企业68家：全聚德品牌67家，丰泽园品牌1家）；

海外特许加盟企业6家（缅甸、日本2家、澳大利亚2家、加拿大）。

对此，业内人士指出，由于全聚德的主营业务是全聚德烤鸭连锁店，连锁扩张较慢就会导致直营业务增长率较低。

而且全聚德高成本还导致较低的销售净利率，只有不断扩张门店才会获得新利润。

经过《财经啸侃》特约、独家撰稿人孙学南梳理，2018年上半年，北京全聚德三元桥店、北京全聚德大兴店、仿膳饭庄、全聚德青岛店、全聚德郑州店、全聚德杭州秋涛路店、全聚德无锡店、全聚德沈阳店、全聚德杭州萧山店、北京鸭哥科技有限公司、全聚德大连蓝山店、上海区域公司、全聚德扬州店、全聚德绍兴店和全聚德西安店合计15家子公司净利润都为负数。

“全聚德有些门店收入都在千万元以上，比如三元桥店，但依然亏损，这就只能说明全聚德要在成本和费用上用点心了。”一位餐饮人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人孙学南表示，海底捞、呷哺呷哺这些连锁餐饮旗下门店基本都能盈利，为何全聚德就不行？恐怕还是要从自身管控上寻找原因。

另外，全聚德还发布了1～9月份的业绩预告，预计将实现归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.14亿元至1.54亿元，变动幅度为-15%至15%。

全聚德方面表示，公司业绩变动主要是2018年，公司将围绕多品牌集聚的现代生活方式餐饮品牌运营商新定位，持续聚焦品牌系列化、连锁化的发展战略，加快推进“提质、复制、孵化和管理升级”行动策略向纵深发展，产品升级、品牌复制孵化、管理提升等各项工作正在稳步推进。（作者：孙学南）