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来伊份业绩惨降半年仅赚44万 力推加盟和KA渠道,突破还是倒退?


来源: 中访网财经

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8月28日,业界知名新媒体《斑马消费》对外发布一篇标题为《来伊份业绩惨降半年仅赚44万:力推加盟和KA渠道,突破还是倒退?》的深度调研文章,引起了中访网和各大财经媒体、社会公众的关注。

据《斑马消费》撰文:扣除各种补助及投资收益,零食第一股来伊份今年上半年仅赚了44万元。

2018年半年报显示,公司营收稳步增长,但净利润腰斩,扣非净利润更是下降99.42%。

来伊份数次冲击IPO,终于在2016年底得偿所愿。然上市次年即遭遇业绩下滑,今年上半年更是走到了亏损边缘。

来伊份指出,电商业务拉低公司综合毛利率,新开门店导致费用高企,是近年公司业绩下滑的主要原因。

为应对业绩瓶颈,公司准备大力发展加盟店,并拓展经销商、KA(连锁超市)等销售渠道。

作为一家主打线下连锁门店的零食品牌,来伊份此举到底是突破还是倒退?

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扣非净利下滑99.42%

8月25日,中国零食第一股来伊份(603777.SH)披露2018年半年报。

营业收入19.93亿元,同比上涨11.17%;净利润3701.37万元,同比下降57.26%;扣非净利润44.14万元,同比下降99.42%

公司不仅总资产、净资产双双出现下滑,经营活动产生的现金流净额更是同比下滑212.73%至-3754.74万元。

值得一提的是,2016年上市之后,来伊份就陷入业绩瓶颈:营业收入一直稳步增长,盈利能力却持续下滑。

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来伊份在解释2017年和2018年的业绩下滑时,强调了两点:电商业务的低毛利拉低了综合毛利率;2017年以来大规模开店导致费用高企,其中重点是门店租金和人员成本。

2013年-2017年,来伊份的综合毛利率分别为47.34%、47.91%、46.28%、45.37%、43.78%,下滑趋势较为明显。2018年上半年,公司并未披露毛利率数据。

但是,斑马消费梳理后发现,电商业务的低毛利并不足以解释公司毛利率的持续下滑:电商业务在公司营业收入中的占比不足10%,很难令整体毛利率动辄下滑数个百分点。

上市前后,来伊份的毛利率就在持续下滑。彼时,正是三只松鼠等电商零食企业的爆发期。来伊份毛利率下滑或许与行业竞争有关。

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作为大型线下连锁零食店的首发选手,来伊份在长三角乃至全国市场的重度覆盖,一直是其“杀手锏”。

不过,上市前几年,来伊份的门店数量一直处于收缩状态。

直到2017年,公司重启开店之路。其中,加盟店的增速比较明显。直营店中,来伊份也受到三只松鼠、良品铺子等同行的影响,开出了部分升级改造的“来伊份生活馆”。

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开店导致的压力在财报中很快显现。

2018年上半年,来伊份的各项费用中,薪资投入增加了27.65%,租金增加了18.95%,装修增加了20.35%,这三项或许只能反映直营门店的投入。那么,运输费用增加了42.11%,则可以反映整个门店扩张带来的业绩压力。

走样的渠道“突破”

作为一家零售企业,要想持续维持业绩增长,就渠道而言,要么继续做大原有渠道,要么拓展其他的渠道。

来伊份作出了多选。

2017年开始,公司推出“万家灯火”计划,力推加盟店;今年上半年,再度重点布局经销商和KA这些更为传统的渠道。

同行们倚重的电商,来伊份也早有涉足,但碍于高成本,投入产出比和实际增长都有限。

早在2011年,来伊份就设立了上海来伊份电子商务有限公司。那时,百草味(好想你旗下,002582.SZ)刚刚入驻淘宝商城,三只松鼠还没有创立。

如今,这两个以电商为主要渠道的零食企业,业绩均已超过来伊份。

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长期投入之下,电商渠道终于在2018年上半年为来伊份带来1.85亿元营收,同比增长34.12%,可电商毛利率同比下降8%。

数据显示,来伊份很早就有加盟店,但从数量上看来,此前公司去加盟渠道并没有完全放开。“万家灯火”计划则明确了加盟店在公司的地位,未来加盟店的比重要占到30%-40%。

来伊份在经营计划中表示:2018年底门店数量达到3300家,2023年达到1万家。斑马消费梳理发现,今年上半年来伊份新开门店168家,离年度目标仍然相距甚远;2023年的万店计划要想实现,未来几年每年得新开1500家门店。

这牛皮是不是吹得有点过了?

力推加盟模式还不够。今年上半年,来伊份还开拓了经销商和KA渠道,统称为特通渠道。

仅KA渠道,上半年公司拓展了17000个销售网点。但是,大客户团购、经销商、KA这三个渠道,2018年上半年实现的营业收入仅为9906.10万元

零售升级越来越强调对上下游的强控制力,来伊份、良品铺子的崛起,强于传统经销商、KA渠道的洽洽食品(002557.SZ)的衰落,都说明了这一趋势。

但是,来伊份如今却反其道而行之,力推加盟、经销商和KA渠道,这到底是渠道突破还是倒退?到底是来伊份拥抱商业未来,还是在业绩压力下不得已而为之?

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