中小券商难逃的魔咒！ 第一创业利润持续两位数下滑，股权被高比例质押

原标题：中小券商难逃的魔咒！ 第一创业利润持续两位数下滑，股权被高比例质押

见习记者 邸凌月 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 韩永先 广州报道

万般皆宿命。

第一创业在牛市结束后正式进入了资本市场，此后，半年报、年报业绩均持续以双位数下滑。市场震荡探底，行业分化不断，前海开源基金管理有限公司执行总经理杨德龙又是怎样看第一创业的前景？

业绩持续双位数下滑

合并报表后，第一创业2018年上半年实现营业收入7.62亿元，同比下滑12.68%；扣非后归母净利润为0.6亿元，同比减少67.79%。

第一创业是上市后业绩即变脸的典例，2015年实现营收30.1亿元，扣非后归母净利润10.13亿元。次年5月，第一创业登陆深市中小板，随后披露的半年报、年报中，营收、净利润双双大幅下滑。2016年公司颓势稍有缓解，降幅维持在25%以下，但今年上半年的成绩单依旧悲惨。

从整个行业情况来看，按申万一级行业划分，在A股上市的38家券商中，第一创业的营收规模排名靠后，属于中小型券商。

今年上半年，截至8月30日，已披露半年报的券商有34家，第一创业营收排名倒数第6、净利润以0.72亿元位居倒数第5，而行业中位数分别为17.89亿元、3.9亿元。

兴业证券表示，在中报持续披露的阶段，可以非常明显看出业绩分化的趋势。大券商以中信证券为首，在行业整体明显下滑的背景下，业绩表现十分优异，净利润增长达到13%（全行业-40%），不断印证着行业向龙头集中的过程。

仅靠固收或难以为继

细分业务板块中，固定收益业务是第一创业引以为傲的，实现1.17亿元营收，同比增加55.98%。

根据Wind数据统计，属于第一创业销售范围的固定收益类产品市场，2018年上半年发行量为59602.95亿元，同比增长25.03%。2018年上半年，公司的固定收益产品销售数量为1942只，同比增长26.60%，销售金额为1246.85亿元，同比下降42.14%。

固定收益产品市场的交易业务在今年上半年的交易总额为5011568.16亿元，同比增长12.39%。期间，第一创业的债券交易额10534.48亿元，同比下降6.04%。

然而，投行业务中，第一创业营收为2217.59万元，同比下降74.39%。公司IPO业务在2017年上半年还有一家，而今年承销的IPO一家都没有。其他业务包括配股、增发、企业债也均未突破零的尴尬境地。

资管业务方面，第一创业券商受托管理资产规模为2068.06亿元，受托规模较2017年末减少112.67亿元，降幅5.17%。其子公司创金合信的资管业务的平均受托资金管理收益率也从2017年的3.62%降至今年上半年的0.86%。

公司证券经纪及信用业务方面，今年上半年同比小幅增长5.46%。具体来看，截至今年上半年，公司PB产品总规模179.78亿元，较2017年年末下降42.02亿元；融资融券金额为30.33亿元，相较2017年年底下降17.47%。

尤为显眼的是，第一创业2018年前6个月的自营业务收入为-801.08万元，而去年同期为1647.74万元。

杨德龙认为，对于第一创业这样的中小型券商，其在市场中的竞争优势并不明显、地位偏低，在熊市里很难生存，在牛市中有可能突围。

大股东频频质押

券商行业属于资金密集型企业，上市不到半年，第一创业便发布2016年度配股公开发行证券预案，拟以21.89亿股为股本按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售，募集资金不超过80亿元，扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，扩大业务规模。

然而，由于上市公司再融资相关监督政策发生了较大变化，与公司前次募集资金到位时间间隔未满18个月，不符合有关监管要求，2017年2月25日第一创业发布公告宣布终止2016年度配股事项。配股募资事项被迫终止，公司大股东股权质押的常规融资手段却未止息。

今年上半年，第一创业的第一大股东华熙昕宇投资有限公司（以简称“华熙昕宇”）、第三大股东能兴控股集团有限公司（简称“能兴控股”）加速了补充质押的节奏。

据Wind资讯统计，华熙昕宇共发布补充质押公告7次，截至8月28日，华熙昕宇共持有第一创业5.4亿股，占总股本的15.41%，累计被质押5亿股，占其持有第一创业股份总数的92.59%，占公司总股本的14.27%。

能兴控股共持有第一创业2.97亿股，占总股本的8.49%，累计被质押2.8亿股，占其持有公司股份总数的94.00%，公司总股本的7.98%。

而这些股票质押最早的从2016年6月一直持续至今。公开数据显示，第一创业上市之初股价一路高歌猛进，在2016年11月14日达到45.48元/股。

据同花顺ifind数据，第一创业彼时市盈率达170.09倍，总市值近千亿，直逼申万宏源、招商证券等大型券商。经过几轮大跌之后，第一创业股价最低为7.3元，已跌破10.64元的发行价格。

截至今年8月29日收盘，第一创业总市值约为185亿元，与股价巅峰时期相比，市值缩水约八成。

著名经济学家宋清辉对此表示，股东质押后资金用途多样，通常用于补充公司流动资金或挪作它用。股权质押存在一定风险，特别是公司高比例进行股权质押，风险更需警惕。在股市大幅度下挫的行情中，一不小心，就可能面临爆仓风险，有可能影响到上市公司的稳健经营，甚至造成公司控制权易主。一些上市公司频频质押意味着公司流动资金紧张，应引起重视。

此外，据此前证监会公布的证券公司评级分类结果，今年共有40家券商被评为A类，其中有12家券商评为A类AA级。第一创业继续维持BBB级，综合排名在40名以外。

编辑：韩永先 主编：陈锋

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