上市影视公司中考：唐德业绩大涨 华谊增收不增利

凤凰网财经启阳路4号出品文|杨越欣实习生付宇彤

近期，多家影视上市公司披露了2018年上半年财报。

目前A股的文化传媒上市公司共88家，当前市值超过8000亿元（Wind数据）。在已披露中报的影视公司中，凤凰网财经启阳路4号梳理统计了具有代表性的10家企业的业绩表现，其中五家的市值排在行业前十（万达影业、中国电影、光线传媒、华策影视和华谊兄弟）。

据凤凰网财经启阳路4号统计，十家公司2018年上半年的营业总收入达到262.77亿元，扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润为50.15亿元。除光线传媒外，其他九家公司在2018年上半年的营业收入和扣非净利润均有所增长。

具体来看，作为影视行业的领军企业，万达电影以608.75亿元的市值在文化传媒上市公司排名第二，仅次于分众传媒，2018年上半年实现营收73.67亿元，同比增长11.38%；归母净利润8.49亿元，同比增长1.97%；每股收益0.77元。

华谊兄弟虽然受上半年国内电影票房市场火爆的利好因素影响，2018年上半年实现营收21.22亿元，同比增长44.77%，其中影视娱乐板块营业收入较上年同期相比增长94.54%。但因崔永元“手撕”冯小刚、范冰冰等人而身陷舆论漩涡，备受市场质疑，股价一落千丈。

因范冰冰、赵薇等明星股东而备受关注的唐德影视，2018年上半年的营业收入为4.95亿元，较上年同期增长59.03%；归母净利润为9011.54万元，同比增长50%，但是其制作的电视剧《巴清传》，因为主要演员（范冰冰、高云翔）受到相关传闻影响，截至目前仍播出无望，可能导致高达7亿元的坏账。

而“水逆”两年终于扭亏为盈的欢瑞世纪，在电视剧及衍生品、网络游戏、广告服务三个主营板块仍然呈现负增长，只有艺人经纪板块实现了530.53%的高增长。

北京韬安律师事务所律师王立岩在接受凤凰网财经启阳路4号采访时分析认为，影视行业始终是“内容为王”，从根本上来看，行业发展的增长源应该是影视作品的质量提升；在此基础上，考虑到市场“无形之手”的规律，受众消费能力的提升搭配公众日渐增长的文化产品消费需求，促动影视市场的供需结构不断优化，这是影视市场发展的直接推动力。

此外，在传统院线及电视平台之外，互联网、手机等多媒体平台的繁荣，带动了影视作品的市场扩容，为更多影视作品最终投入市场提供了契机。应该说，是多重因素作用，结合行业资源优化整合的大背景，合力形成了影视行业的重要增长源。

王立岩律师介绍称，2018年上半年，影视传媒行业有多个重要法规出台。2018年2月，《关于促进两岸经济文化交流合作的若干措施》正式发布；2018年3月，《关于进一步规范网络视听节目传播秩序的通知》正式印发；同月，《点播影院、点播院线管理规定》正式实施等。

除已经产出的政策法规之外，广电总局还就《电影行政处罚裁量办法》公开征求意见，另从公开渠道的消息来看，《广播电视法》的制定工作也有可能正式启动。这些规范文件的制定、推行，不仅为行业市场规范化运营、管理提供重要支撑，也为影视项目合作、知识产权交流提供了更多便利，将继续促进影视市场的繁荣发展。

喜忧参半的万达电影

2018年8月29日，万达电影公布2018年上半年财报，其业绩可以说是喜忧参半。

作为影视行业的领军企业，万达电影以608.75亿元的市值在文化传媒上市公司排名第二，仅次于分众传媒，2018年上半年实现营收73.67亿元，同比增长11.38%；归母净利润8.49亿元，同比增长1.97%；每股收益0.77元。

其中，直营影院实现票房50.15亿元，同比增长15.8%；观影人次1.19亿，同比增长18.3%；。在票房、观影人次、市场占有率等指标上，万达电影继续保持全国领先地位。

上半年，万达电影最为引人瞩目的操作当属6月25日发布对万达影视的资产重组草案。重组草案称，万达电影拟通过支付现金和发行股份方式，向万达投资等21名交易方购买其持有的万达影视96.83%的股权，交易作价116.19亿元。万达影业方面则承诺实现3年累积净利润32.28亿元。

万达影视成立于2009年，主要经营电影和电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏发行和运营业务。万达影视在电影投资、制作和发行方面的代表作品包括《记忆大师》、《寻龙诀》、《唐人街探案》系列、《滚蛋吧！肿瘤君》、《北京爱情故事》、《警察故事2013》、《火锅英雄》等。据统计，万达影视自成立以来出品影片总票房累计达到415亿元，其中《唐人街探案2》在2018年春节档实现了33.96亿的票房成绩。

万达影视并购案，一直是万达的一块“心病”。

2016年5月，当时名为万达院线的万达电影就对万达影视发起第一次重组。彼时万达影视资产估值达372亿元，被外界普遍质疑估值过高，核心问题在于对海外并购的传奇影业的处置。但是该方案于当年5月24日被深交所问询，8月2日万达电影宣布中止重组。

2017年7月4日早间，万达电影临时停牌，发布公告称：公司拟筹划重大事项，该事项涉及影视类资产收购。而这一停，至今未复。六天后的7月10日，万达电影宣布重启对万达影视100%股权的并购案，并购重组计划不包括美国传奇影业。

2018年6月25日万达电影发布重大资产重组草案后，深交所官网公布了对重组的问询函，共计37个问题，要求公司于7月10日前将有关说明材料对外披露。而原本称将于7月17日予以回复的万达电影，却在17日发布公告称“鉴于回复问询工作量较大，无法按时回复”，且取消了原定于7月19日的2018年第一次临时股东大会。截至发稿，万达电影仍为对深交所做出回复。

漩涡中心的华谊

近期，华谊兄弟因崔永元“手撕”冯小刚、范冰冰等人而身陷舆论漩涡，备受市场质疑，股价也是一落千丈。即使有今年上半年国内电影票房市场火爆这一利好因素加持，华谊兄弟的半年报数据也仍然不尽如人意。

2018年上半年财报数据显示，华谊兄弟实现营收21.22亿元，同比增长44.77%，其中，影视娱乐板块营业收入较上年同期相比增长94.54%，取得收入前5名的影视作品《前任3：再见前任》、《好久不见》、《芳华》、《巴霍巴利王2》、《栀子花开》合计实现收入8.54亿元，占营业收入的40.26%。但是上半年华谊兄弟的净利润2.8亿元，同比下降35.54%，增收不增利。与第一季度时营收同比大增160.50%，净利同比大增477.87%相比，二季度的华谊兄弟表现有所下滑。

华谊兄弟“跌下神坛”并不只受负面舆论的影响，还暴露出华谊兄弟自身存在的问题。

作为在创业板上市的民营影视第一股的华谊兄弟以“冯氏喜剧”起家，在观众热衷于冯氏电影的2012-2013年，票房收入位列行业冠军。然而，从2014年开始，影视行业格局发生变化，华谊兄弟票房收入跌出前三，市场占有率仅为7%，被光线传媒、博纳影视、乐视影业等后起之秀赶超。

在此背景下，华谊兄弟董事长王忠军提出“去电影化”战略，将资便投入到资本投资、IP经营等其他业务中，电影主业逐渐被边缘化。然而这一多元化模式，从效果来看，仍是任重而道远。财报数据显示，其“多元发展”的三项业务（品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐、产业投资及产业相关的股权投资）表现并不佳，在2018年上半年皆呈现同比下降。四项业务中唯一实现同比增长的，仍是影视娱乐板块。

据wind数据，截至收稿，华谊兄弟的最新市值为158.47亿元。从今年5月末开始，受崔永元“开炮”范冰冰的“阴阳合同”影响，作为《手机2》发行方的华谊兄弟，不断受到舆论攻击，股价暴跌。

7月6日，崔永元一条“下周一出手,将再次公布华谊兄弟逃税违规相关资料。请股民注意”的微博，更是直指华谊兄弟偷税漏税。即便是华谊兄弟发布公告自证清白，于股价已是无力回天。

从5月25日崔永元爆料至今，华谊兄弟的股票下跌38.31%，从800亿元的市值高位下跌至今日不足200亿元。2015年4月2日，华谊兄弟董事长王中军在投资者交流会上曾称，千亿市值的目标应该很快就会实现，前提是公司安全稳健的继续往前走。如今看来，王中军离这一目标只是越来越远。

暗藏风险的唐德与欢瑞

因范冰冰、赵薇等明星股东而备受关注的唐德影视，于8月29日晚间发布的半年报显示，营业收入为4.95亿元，较上年同期增长59.03%；归母净利润为9011.54万元，同比增长50%；基本每股收益为0.23元，较上年同期增53.33%。据财报分析，唐德影视的业绩增长主要来源于电视剧业务，该板块在上半年创收4.55亿元。

一片大好的数据背后，隐藏着一颗随时爆炸的雷，就是播出无望的《巴清传》。唐德影视的半年报显示，鉴于电视剧《巴清传》主要演员（范冰冰、高云翔）受到相关传闻影响，截至目前唐德影视尚未收到电视台对于该剧的排播通知。

若该剧最终无法在2018年播出，将导致高达7亿元坏账。财报显示，唐德影视已于2017年度确认该剧收入6.17亿元、结转成本2.98亿元，而在2018 年1-6月确认该剧收入为0.71亿元、结转成本0.36亿元。唐德影视称，若公司与各播出平台最终就合同变更或撤销达成一致，届时公司业绩可能受到重大不利影响。

同样危机潜伏的还有“水逆”两年终于扭亏为盈的欢瑞世纪。

8月22日晚，欢瑞世纪发布的2018年上半年财报显示，公司营业收入为2.56亿元，较上年同期增加0.61%；归母净利润为5011.31万元，与去年同期亏损3963.4万元相比，增长226.44%，实现扭亏为盈。

看似大好的数据，却经不起细细推敲。凤凰网财经启阳路4号注意到，在主营业务影视行业的构成情况中，欢瑞世纪在电视剧及衍生品、网络游戏、广告服务三个板块皆呈现负增长，唯有艺人经纪板块实现530.53%的高增长。

欢瑞世纪在财报中称，艺人经纪业务毛利率大幅增长，是由于报告期内艺人经纪收入大幅增加，而成本降低。占公司半年度主营业务收入前五名的项目中，仅有两项是来源于电视剧，其他三项皆来源于艺人一、二、三的艺人经纪。如无意外，这三名艺人应是欢瑞旗下的“三大流量”：李易峰、杨紫与任嘉伦。

但是，欢瑞与旗下头部艺人李易峰的合约将在2019年到期，对“以剧养星，以星哺剧”的欢瑞来说，失去对主营业务收入贡献超8%的李易峰，可能会对公司整体业绩产生影响。