传电信牵手联通 合则两利，分则无益？

今天下午，市场突然传出消息，说中国正在研究合并三大电信运营商中的两家，以便在与美国展开科技竞赛之际加快发展5G移动服务。

目前中国三大电信运营商中，移动一家独大、而电信和联通均处于弱势地位，因此三家里面要合并掉两家，99%是合并电信与联通。

受此利好消息影响，在香港上市的中国联通和中国电信股价都出现暴涨，其中联通一度大涨近8%、电信一度大涨6%。截至收盘，中国电信报收3.89港元，涨幅4.01%，中国联通报收9.58元，涨幅5.86%。

中国电信分时图

中国联通分时图

有记者就此事咨询了两家公司的相关负责人，得到的答复均是：“不了解相关情况，且并未接获任何通知。”

近几年来，关于中国电信和中国联通要合并的消息流传颇广，几乎每隔一段时间就会被市场拿出来炒作一下，虽然两家公司的合并一直没有落地，世界上没有空穴来风的事情，能够屡屡传闻的消息，说明其在决策层面上可能是考虑的方案之一。

在上个月联通和电信两家的业绩发布会上，就曾经有记者针对该问题向两家公司的掌门人提出咨询。当时中国联通董事长兼首席执行官王晓初回应说未听到监管部门的正式通知，而中国电信董事长兼首席执行官杨杰则直接予以否认。

鉴于中国官场的习惯，在上级部门还未正式公布决策结果之前，相关官员一般不会透露事件的进展和结果，或者就事件发表自己的看法。此外电信和联通作为上市公司，不按照规定流程披露重大事项也是不符合法律规定的。

所以两家公司高层的否认或不知情并不代表事情不存在，相反的，假如从他们口中说出的否认的话语气变得缓和了，也许暗示着事情存在转机或者可能性。

合则两利，分则无益

那么中国电信和中国联通这两家巨头，究竟有什么特殊之处，让大伙对他们的合并念念不忘？

一、制衡中国移动，防止一家独大

说起电信和联通合并的缘故，大家第一时间想到的就是为了制衡中国移动。目前我国三大电信运营商中，中国移动处于很明显的一家独大状态，中国电信和中国联通两家加起来，才勉强顶得上半个中国移动的规模。

根据2017年的数据财报显示，中国移动的全年营收为7405亿元、净利润为1143亿元，中国电信的全年营收为3662亿元、净利润为186.17亿元，中国联通的营收为2748.29亿元、净利润为18.28亿元。

图表来源：中商产业研究院

根据上述数据计算可知，中国电信和中国联通两者的营收加起来只有中国移动的86.6%，而净利润加起来则仅有中国移动的17.9%，换而言之中国移动的利润率是电信和联通的4.8倍之多。

以前中国的电信运营商只有中国邮电通信一家，后来陆续拆分和新成立了中国电信、中国网通、中国移动、中国联通、中国铁通以及中国卫星通信集团公司等多家电信运营商，就是为了避免绝对垄断造成效率低下的弊端。

如今来看，中国的电信行业马太效应明显，中国移动已经形成了一家独大的局面，如果不将之拆分、或者合并中国电信和中国联通的话，其他运营商难以形成有效的制衡，移动在国内将会继续处于一种事实上的垄断局面。

二、优化资源配置，提高运营效率

那么为什么在拆分移动与合并电信、联通这两个选项上，大家会更加倾向于把赌注压在合并电信、联通上面呢？

这归根到底还是资源利用率和运营效率上的问题，拆分不利于提高资源利用和运营效率，而合并可以，所以大家认为决策层从全局角度考量肯定会倾向于合并选项。

上文中我们提到了中国移动的利润率是电信和联通的4.8倍的问题，原因并不是出在电信和联通的管理层及员工太笨太水了，根本原因在于移动的规模比电信和联通大，所以形成了恐怖的规模效应。

大家都知道前几年移动的信号覆盖要比电信和联通的好，这是因为移动的基站密度比电信和联通的高出许多。但是这几年电信和联通的信号水平也提升了不少，这是由于它们两家一直在不断投资建设提高基站的密度。

移动因为前几年较早完成基站的建设，不仅能够在资费较贵的时候大赚一笔，早日收回基站建设成本，而且回本后几乎等于躺着赚钱，所以移动的净利润才会有那么高。

而电信与联通由于基站建设进度较慢，所以用户一直较少，不仅资费最贵的时候没有赚到什么钱，而且现在还得不断投资建设基站，以后收回成本更是遥遥无期。

假如中国电信与中国联通合并的话，那么两者手头上的资源就可以进行一个有效整合，就可以在接下来的5G网络建设中避免许多不必要的重复建设所造成的资源浪费。

前段时间国家成立中国铁塔股份有限公司，其实就是为了解决通信行业重复建设所造成的浪费问题，而电信与联通之间的整合，将来还可以避免更多的重复建设。

如今国外的电信运营商都在走合并的道路，今年4月美国的第三、四大运营商就刚刚宣布合并，因此中国电信和中国联通的合并也是大势所趋，符合电信行业发展趋势的。

理想很美好，现实很骨感

综上所述，首席财经观察认为中国电信与中国联通的合并整体上是利大于弊，所以未来我们很有可能看到这两家巨头合并到一起。

不过目前国企的体制下，中国电信和中国联通的合并存在着两个大问题，这两大问题如果不能妥善解决的话，恐怕合并没那么容易搞定。

第一个是人员的岗位安排问题，由于电信和联通都是两家独立运营了许多年的企业，彼此之间都有一个完整的人员架构体系。如果把他们进行整合之后，许多员工就会变成冗余的，到时候要留哪些、要裁哪些都是一个棘手的问题。

第二个是合并后的新公司名称问题，如果叫中国电信恐怕联通的人不乐意了，而叫中国联通则电信的人更加不高兴了。要是折衷各取一个字的话，也还有中国电通和中国联信两个选项可以争吵，到时候该用什么名字恐怕都让领导头大！

各位读者朋友，假如让你们来当一回领导，在中国电信和中国联通合并问题上会做出什么样的决策？如果合并的话要给他们起个什么名字？

作者：周松涛