注册

【国子策】张志前:货币始终是新兴经济体的软肋


来源: 国子策

 【凤凰网财经国子策第55期】

本期嘉宾:中国建投研究院副秘书长、研究员

编者按:最近,土耳其里拉、阿根廷比索等国家的货币出现了大幅度的贬值。土耳其里拉在8月的半个多月时间里贬值幅度一度高达40%以上;阿根廷比索兑美元的汇率今年以来已经腰斩。中国建投研究院副秘书长张志前表示,新兴经济体发生货币危机的根本原因在于其经济体系的结构性矛盾导致的脆弱性,在经济繁荣时期,新兴经济体的这种结构性矛盾被表面的繁荣所掩盖,一旦外部环境条件发生变化,其结构性矛盾和失衡就会在汇率变化中表现出来。

张志前还表示,新兴经济体汇率贬值的另一个原因是国内通货膨胀,宽松的货币政策导致货币超发,而宽松的财政政策导致财政赤字增加。很多新兴经济体存在所谓的财政和国际贸易“双赤字”。

此外,张志前还表示对于新兴经济体国家,最根本的是要加快结构调整,培育核心竞争力,提高经济发展的质量和韧性,增强抵御风险的能力。

以下是全文:

随着美元退出量化宽松并进入加息周期,这两年来,新兴经济体的货币都不同程度地感到了贬值的压力,只不过有的国家贬值大一点,有的国家贬值小一点。未来,美元加息还将延续,新兴经济体货币贬值已不可避免,甚至还有可能会愈演愈烈。纵观新兴经济国家经济发展史,货币始终是他们的一个软肋。一旦有风吹草动,新兴经济体就会出现对外贬值、国内通胀等货币危机,甚至演化成为金融危机。

新兴经济体发生货币危机的根本原因在于其经济体系的结构性矛盾导致的脆弱性。与发达国家相比,新兴经济体的经济独立性差,结构不合理,对外依存度高。多数新兴经济体属于出口导向型经济。当今世界,一国经济与国际经济的联系越来越密切,每一个国家都处在世界经济链条的分工之中。在这个产业链的顶端是全球最大和最高端的消费国——美国,它主要输出的是管理制度、金融贸易和科技发明等;中间层级包括日、欧等发达经济体,他们属于高端产品制造国,主要输出的是设计创意、高端商品和高端服务等;处在这个产业链最低端的就是新兴经济体,由于他们缺乏核心技术,缺少话语权,他们主要输出矿藏资源、能源和初级产品,或作为发达国家产品的加工地。在这个体系中,美国通过贸易逆差输出美元,外围经济体通过向美国输入商品和服务获得美元,再将美元投资于美国的金融市场,这样维系了全球经济体系的运行。

在经济繁荣时期,新兴经济体的这种结构性矛盾被表面的繁荣所掩盖,一旦外部环境条件发生变化,其结构性矛盾和失衡就会在汇率变化中表现出来。金融危机之后,美国实行了史无前例的宽松货币政策,美元大量外流到世界各国,在全球范围内寻找投资投会。随着美国经济平稳复苏,美联储宣布退出量化宽松,美元进入加息周期。与之相反,危机之后的新兴经济体复苏进程一波三折,经济复苏的步伐明显不如发达国家,多数新兴经济体的经增速无法恢复到危机前的水平。巴西、阿根廷等国经济增速持续低迷,俄罗斯经济曾出现了连续四年的负增长。在这种情况,大量资本开始从新兴经济体撤出,回流美欧等发达国家,这导致新兴经济体外汇储备下降,汇率承压。与此同时,金融危机后欧美各国对新兴经济体进口产品需求较少,新兴经济体贸易收支逆差扩大,也使得货币贬值压力增大。

新兴经济体汇率贬值的另一个原因是国内通货膨胀。通货膨胀一直是新兴经济体的顽疾。根据土耳官方的数据,8月份土耳其CPI较去年同期上涨了17.9%。虽然引发通货膨胀的原因很多,但通货膨胀本质是一种货币现象。出现通货膨胀其背后一定存在货币超发。虽然金融危机并未出现在新兴经济体,但危机之后,由于担心出口遭受打击,影响国内经济,很多新兴经济体也跟随发达国家采取了宽松的财政政策和货币政策,有些新兴经济体的宽松力度甚至不亚于发达国家。宽松的货币政策导致货币超发,而宽松的财政政策导致财政赤字增加。很多新兴经济体存在所谓的财政和国际贸易“双赤字”。危机之后,随着全球大宗商品涨价,也增大了进口国通胀的压力。在这种背景下,一些新兴经济体的物价连续出现了两位数的暴涨,比如,拉美的阿根廷、委内瑞拉,亚洲的越南和印度等国。国际货币基金组织预测,委内瑞拉通货膨胀率到2018年底将达1000000%。

一国货币要保持稳定,其前提是经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡,这也是宏观调控的四大目标。对于新兴经济体国家,最根本的是要加快结构调整,培育核心竞争力,提高经济发展的质量和韧性,增强抵御风险的能力。要把经济增长速度维持在合理的、可持续发展的水平,防止政府盲目投资和重复建设。要始终保持货币政策定力,实施稳健的货币政策,把控好货币发行的闸门。为了发展经济,新兴经济体国家往往要通过吸收外资,也就是依靠资本流入来推动本国的经济增长。在国际收支上通常表现为经常项目的逆差和资本项目的顺差。为保持货币稳定,必须要把经常项目的逆差在控制在合理的范围之内。同时要加强对国际资本流动的监控和有效管理,保持国家适度的外汇储备,增强市场预期和人们的信心。

[责任编辑:徐彩月 PF101]

责任编辑:徐彩月 PF101

推荐

为您推荐

已显示全部内容

泡泡直播

热门文章

泡泡直播

精彩视频

凤凰财经官方微信

X 泡泡直播

泡泡直播

凤凰新闻 天天有料
分享到: