行业风口｜海南自贸区正式设立，关注旅游相关产业链

10月16日，国务院发布《关于同意设立中国（海南）自由贸易试验区的批复》国函（〔2018〕119号），批复设立中国（海南）自由贸易试验区。

与之前的11个自贸区相比，海南自贸区方案的一大亮点在于，将大幅放宽外资市场准入，包含允许外商投资国内互联网虚拟专用网业务、放宽人身险公司外资股比限制至51%等五大允许，以及取消蔬菜新品种选育和种子生产外资股比限制、取消新能源汽车制造外资准入限制等五大取消。

海南自由贸易试验区的正式确立，将对资本市场影响主要是扩大对外开放，以及发展新兴经济，有利于进一步提升资本风险偏好。从长期来看，对股市制度建设和上市企业发展都会产生积极的引导和促进作用。有分析认为，海南自由贸易区概念，是堪比雄安新区概念的重磅概念。

自贸区的成立，对于海南本地股也将带来一定利好。对于海南而言，经济特区、生态立省、国际旅游岛、南海重镇是其核心定位，这几大产业及与之相结合的基建、港口、航空建设或是重中之重所在。因此，建议重点关注：旅游、生态园林、本地建材、港口及航空及税收优惠等细分方向。

我们认为，现阶段主题催化剂的力度和规模超前，市场对于海南岛改革开放体系性主题的战略意义认知不足，海南岛主题仍具有较大空间。《方案》提出，“提升高端旅游服务能力，试点公海游”；结合上周国务院办公厅印发的《完善促进消费体制机制实施方案》来看，针对旅游领域再次提出制定出台海南建设国际旅游消费中心实施方案，重申海南旅游建设的重要性。

我们认为未来海南旅游消费空间将持续扩大。首先带来直接影响的是获得政策支持的离岛免税行业，未来将实施更加开放便利的离岛免税购物政策，实现离岛旅客全覆盖，提高免税购物限额，对于海南当地旅游市场及消费市场将有明显的推动作用。

在海南，离岛渠道仅有机场+港口两种形式，由于港口占据目前海南省49%的离岛客流，在离岛免税政策全覆盖的趋势下，港口免税店也将是未来重要的离岛免税渠道。随着政策落地时点的不断临近，港口免税店带来的增量空间值得关注。主要受益对象为离岛免税店以及海南省重点客流出入港口的管理经营者。

具体到旅游行业，建议关注以下投资主线：

首先，建议关注免税概念，免税龙头中国国旅（601888.SH），旗下三亚海棠湾免税店2017年销售额约60 亿，占离岛免税总额的75%+。另外研究人士预计，自驾游客是未来主要的免税购物人群。在海南省拥有19个港口中，海口港是自驾游的唯一通道，依托庞大的客流基数，未来港口免税店试点落地海口港预期较强。海峡股份（002320.SZ）旗下新海港承担主要客运职能。

其次，建议关注传统旅游要素(酒店、景区、餐饮等)，尤其是部分业务开展在海南省的上市旅游公司，建议关注首旅酒店（600258.SH）（南山景区/2017 年收入4.44 亿）、宋城演艺（300144.SZ）（三亚千古情/2017 年收入3.4 亿）、三特索道（002159.SZ）（海南子公司/2017 年收入8869.1万）。

最后，建议重点关注文化体育(赛马、博彩、游戏等)、农业、医疗等衍生产业链，相关标的包括龙韵股份（603729.SZ）等。