混改持续推进激发活力 山西汾酒前三季度归母净利同比大增57%

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10月25日晚间，山西汾酒（600809，SH）披露2018年第三季度报告：前三季度营收为69.15亿元，同比上涨42.41%，归属于上市公司股东的净利润为12.63亿元，同比上涨56.89%。

值得一提的是，山西汾酒在前三季度不仅创造了更高的利润，亦给普通投资者带来了良好的投资回报。公告显示，山西汾酒前三季度基本每股收益同比上涨56.9%。

作为山西国资改革试点单位汾酒集团下属上市公司，山西汾酒是外界了解汾酒集团混改进程的一个窗口。在引入华润集团下属企业加入混改后，汾酒集团在市场营销及开发上成效显著。

●省外营收涨幅高于省内

山西汾酒2018年第三季度报告显示，中高价白酒营业收入约41.91亿元，占主营业务收入约61%。相较于2017年同期数据，中高价白酒营收同比上涨约27.05%；低价白酒期内营业收入约24.8亿元，占主营业务收入约36.09%，同比上涨约86.31%。

业内分析人士介绍，主要由于并入系列酒及定制酒影响，低端酒增幅显著，不过山西汾酒整体呈现结构升级趋势。目前白酒行业经济度长期处于上升通道，未来分化将更加明显，而全球化名酒能通过消费升级和份额集中持续获得成长空间，山西汾酒受到国企改革、自身管理和盈利能力增强等多重利好，业绩增长势头强劲。

进入2018年以来，山西汾酒推广力度继续提升。截至9月底，山西汾酒经销商数量达1874个，期内增加了606个，增加数量占目前总量超过30%。

在全国化布局的过程中，山西汾酒省外营收高速增长。数据显示，前三季度山西汾酒省外营收27.12亿元，占主营业务收入总比39.48%，同比上涨43.82%，相较之下，山西汾酒前三季度省内营收同比增长41.73%，略低于省外营收涨幅。

“增长主要集中在以环山西为重点的省外市场，今年上半年河南市场已实现5亿销售额，占全年任务50%，内蒙古、河北市场分别完成70%和64%左右。公司引入战投华润后，借助华润现有的成熟渠道及资金实力，迅速拓展以南方为主的薄弱市场。”分析人士指出，山西汾酒省外市场呈现加速增长的态势，未来的增长潜力更值得期待。

●全年约90亿收入目标预计顺利完成

中国的白酒文化源远流长，汾酒是老“四大名酒”之一，享誉全国。9月28日，2018汾酒封藏大典在山西汾阳杏花村举行。活动不仅现场发售的100坛限量版2018头锅原浆汾酒，还积极与粉丝互动，成为第一个在封藏大典上引入“网红直播”的白酒企业，汾酒集团党委书记、董事长李秋喜也出镜与粉丝互动。

汾酒集团正以更加活跃的姿态刷新其在消费者心中的印象，而这种改变与汾酒集团强力推进改革脱不开关系。根据李秋喜向山西省国资委签下的“军令状”，汾酒集团2017年、2018年、2019年收入（酒类）增长目标为30%、30%和20%，三年利润（酒类）增长目标为25%、25%、25%。

山西汾酒总经理常建伟曾在中国酒业商业领袖50人论坛2017年度峰会上表示，2018年是山西汾酒完成“业绩承诺”最为关键的一年。

对于2018年的增长目标，汾酒集团提出“三年任务两年完”，即2018年汾酒集团要实现酒类收入100亿，上市公司要实现约90亿收入。根据山西汾酒披露的前三季度经营数据，2018年前三季度营收已经超过全年90亿收入目标的75%。

另一方面，自2018年初与华润集团“牵手”后，上市公司层面的混改已经深入管理层，被外界认为将优化山西汾酒的治理，并提供了未来进行渠道融合的可能性。

山西汾酒9月4日公告显示，股东大会表决通过增补第七届董事会董事、独立董事的议案，其中有3人分别是华润雪花啤酒（中国）投资有限公司董事长、总经理以及昔日华润雪花啤酒有限公司法律部总经理。9月28日，山西汾酒董事会又审议通过聘任杨翔为公司总经理助理，杨翔现任华润雪花啤酒（中国）投资有限公司战略管理部副总监。

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