油价暴跌牵一发而动全身 冲击波传遍全球股汇债市

摘要：能源股拖累股市大盘；垃圾债受到投资者关注，对新兴市场资产的影响，可能与油价体现的经济形势关系更大。

凤凰国际iMarkets讯 北京时间11月15日，彭博社刊文分析称全球市场要随油市而动了，主因不到两个月时间，投资者对油价的预期就从100美元变成了50美元以下，股市、债市到汇市，全球资产都受到油价动荡的牵连。

此前，油价在周一创出三年来最大单日跌幅，以及有史以来最长的连跌纪录。

尽管在石油输出国组织(OPEC)主席Suhail Al Mazrouei表示该组织及其盟友将根据需要平衡市场后，WTI原油期货攀升，但从周三早些时候的交易展现的紧张情绪来看，跌势可能并没有结束。

以下为不同资产受到的影响：

股市承压

欧洲斯托克600指数周三下跌，石油和天然气股均在领跌行列。痛苦可能尚未结束。尽管油价波动加剧，能源股相对于大盘指数的表现还没有刷新早先触及的年内低点。

图1

美股方面，能源股在周二对标普500指数构成最大拖累，推动大盘回吐一度超过1%的涨幅收跌。据Macro Risk Advisors，油价波动率窜升将给美股跌势火上浇油。 

图2

周二约有8,000万美元资金流出SPDR标普油气勘探与生产交易所交易基金(ETF)（代码XOP）。这是连续第三天资金外流，规模达到逾两周以来最高。 

图3

该ETF的做空兴趣接近逾一年来最高

这支ETF的做空兴趣达到一年多以来最高水平，近四分之一的流通中份额已被借出。该基金追踪一个美国石油和天然气公司的等权重篮子。

图4

信用债之痛

油价下跌已经让公司债市场苦不堪言，但周二的动荡或许会迫使投资者加倍警惕。

美国投资级债券面临2008年以来最糟糕的一年，BBB评级的债券约有15%来自能源企业。

图5

能源板块也占美国高收益债指数的15%左右，该指数在周二创出六周最大跌幅。能源板块垃圾级债券的收益率自10月初以来大幅上涨。 

图6

不过正如彭博Markets Live博客中Ye Xie所写，对2010年以来油价与高收益债利差的回归分析显示，WTI油价在50到70美元的时候，垃圾债看上去表现不错。他的分析显示，油价低于45美元时，利差往往会扩大。

与此同时，油价下跌使衡量德国和美国整体通胀预期的市场指标接近2018年低点。价格增长放缓，可能意味着货币政策偏鹰派的前景减弱。

图7

对新兴市场的影响

对新兴市场资产和经济而言，油价下跌喜忧参半。沙特阿拉伯这样的海湾产油国会蒙受损失，而土耳其和印度等能源进口国则会从中获益。

对其他新兴资产的影响，可能与油价体现出的全球经济形势关系更大。若油价下跌是需求所致，就意味着经济增长放缓，不利于发展中国家。若是供应增加所致，则对新兴市场的影响就没有那么明确。

对投资者来说不幸的是，造成目前油价下跌的原因两者兼而有之。难怪油价和MSCI新兴市场股票指数的相关系数变化很大。

图8新兴市场股票与布伦特油价之间的相关系数。