【原创】未名医药“多事之秋”：实控人面临变更风险 业绩陷亏损危机

原标题：【原创】未名医药“多事之秋”：实控人面临变更风险 业绩陷亏损危机

【财联社】 （研究员 张爽）2018年11月27日，山东未名生物医药股份有限公司发布关于控股股东股份被冻结及轮候冻结的公告，控股股东未名集团持有的本公司股份 177,235,124 股，司法冻结及轮候冻结股份占其所持有本公司股份总数的100%，控股股东股票在解冻前不能在二级市场直接卖出或被平仓，公司或存在实控人变更的风险。

近一年来，未名医药可谓进入了“多事之秋”。今年4月，因与北京科兴的控制权之争，导致年报披露不及时而被深交所发函问询，引发资本市场的高度关注。2018年第二季度以来，公司业绩下滑严重、预计2018年全年面临亏损，大股东股权几近全部质押也为公司埋下隐患。近一年，公司股价跌幅近六成，基金、券商等投资者已全部清仓退场。

业绩不佳 财务状况恶化

未名医药，公司前身为淄博万昌科技公司，2015年借壳万昌科技登陆资本市场，公司所属医药制造业，经营范围：生物技术研究、生物产品及相应的高技术产品，医药中间体、农药中间体的开发、生产和销售。

上市三年，未名医药如今面临着变更实控人、全年业绩亏损、财务状况恶化等多重“水逆”。

2018年前三季度，未名医药实现营收4.93亿元，同比下降35.26%，净利润1259.29万元，同比下降95.38%，扣非后净利润约为674万元，同比下降近97.5%。

对于业绩下滑的原因，未名医药称，贡献25.7%营收的子公司未名天源全面停产，受此影响导致前三季度营收、净利双降。据了解，未名天源于2018年5月全面停产至今已6个多月，2017年年报显示，未名天源营业收入、净利润分别为2.99亿元、6636万元，分别占当期公司营收、净利润的25.7%、17%，其停产确对未名医药的业绩状况产生了一定的影响。

在对2018年全年预计的经营业绩情况中，公司预计全年亏损将达6100万元—6900万元，亏损原因主要为：环保政策影响、未名天源上游企业停产致原材料供应中断、未名天源搬迁造成企业停产等，并预计2018年将计提约1.83亿元的商誉减值准备。然而，未名医药的业绩自2016年开始，营收、净利增长率便已经呈现出下滑态势。而在未名医药对业绩下滑的解释中，环保、子公司停产等原因皆为外在因素。实际上公司内部的经营存在的诸多问题和隐患，也是其不容忽视的问题。 与公司业绩下行相反的是，公司期间费用高企，2018年前三季度，未名医药销售费用、管理费用、财务费用分别为2.55亿元、7945万元、2929万元，较上年同期增长-11%、66.12%、333.27%，占当期营业收入的比例为51.7%、16.2%、6%。而费用的增加也导致公司盈利水平承压，据wind数据显示，2018年第三季度，公司ROE水平仅为0.44%，不仅远低于行业净资产收益率的平均水平，而且与同行业对比中盈利能力也差距悬殊。

此外，公司的资金流方面也开始恶化。截止2018年第三季度末，公司经营活动产生的现金流量净额为3194万元，相较上年同比下降83.52%，目前，公司流动负债高达5.17亿元，较上年同期增长587.94%，其中，短期借款期末余额比年初余额增加350.00%，高达4.5亿元。这意味着，公司的短期偿债能力方面也承压。

祸起萧墙 管理存隐患

今年，未名医药与北京科兴之间的“夺权之争”引发了资本市场的关注。

2017年报披露延期以及北京科兴的“失控”，也引起了交易所的关注。今年4月，深交所对未名医药下发关注函，要求其说明是否对北京科兴具有控制权、是否需将其纳入未名医药合并报表范围，以及北京科兴拒绝提供2017年度财务数据及资料的具体原因和已采取或拟采取的解决措施。

未名医药在回复函中称，因北京科兴拒绝提供财务数据及资料，致使未名医药聘请的审计机构无法入场审计，导致公司2017年度财务报表被出具了保留意见的审计报告。9月，未名医药全资子公司收到二审民事判决书，判决北京科兴将2017年度财务会计报告、财务报表等资料备好，供未名医药及审计机构查阅、复制。

值得注意的是，实际上，这场股权斗争已经不仅是未名与科兴的争夺战，已经影响到了上市公司的经营和业绩状况。由于公司在2017年年报中，未名医药未取得参股子公司北京科兴财务报表，导致未确认投资收益，使得未名医药投资收益同比下降99.32%。财联社查阅2016年财报发现，北京科兴曾在2016年度实现营收4.43亿元、净利润8229万元，对未名医药的业绩贡献可见一斑。

当前，未名医药不仅对上市公司北京科兴的控制权失控，目前还面临着严重的股权质押问题。在公司控股股东股份全部冻结的情况下，前几大股东已几乎将所持股份全部质押，目前，公司股价继续下跌，若一旦抵达平仓线，公司大部分股权将面临被平仓的风险。

随着公司经营、管理问题的恶化，业绩、股价面临双重承压，近一年，未名医药股价下跌59.16%。目前，公司控股股东面临被冻结危机，将导致实控人变更，在未名医药深陷多事之秋之际，公募基金、券商、保险等机构投资者已全部清仓离场。