AH股溢价指数连续五周走低 分析称资金投资风格为主要诱因

原标题：AH股溢价指数连续五周走低 分析称资金投资风格为主要诱因

10月26日以来，恒生沪深港通AH股溢价指数持续走低，截至本周，该指数已经连续五周下跌，本周更是跌至115点附近，逼近四年内的最低点113.19点。万得数据显示，该指数追踪的成分股中，权重蓝筹股比价出现下降，甚至数只个股出现股价倒挂。

市场分析人士表示，AH股溢价指数的持续走低与目前市场资金的投资风格有直接关系。近期港股市场上大量的外资持续回流，而外资更倾向于低风险的行业龙头，注重中长期的股息和行业基本面，因此权重蓝筹尤其金融股更受资金青睐。而金融股占溢价指数追踪的成分股市值比重大约在七成左右，H股金融蓝筹走势明显强于A股，这直接导致了AH股溢价指数的整体下行。而因港股市场年底前缺乏有力的利好消息提振，导致港股通资金投资情绪低迷，海外资金主导的形势还将持续一段时间，AH股溢价指数或将保持低位甚至进一步走低。

AH股溢价指数连跌

恒生AH股溢价指数是根据纳入指数计算成份股的A股及H股的流通市值，计算出A股相对H股的加权平均溢价的指数。指数走高，代表A股相对H股越贵，指数走低，代表A股相对H股越便宜。由于一些特定因素的存在，A股相对于H股长期存在溢价现象。据业内人士表示，若不考虑市场因素，AH股溢价指数在120左右较为合理。

今年2月以来，恒生沪深港通AH股溢价指数在盘中创下138.96点的年内高位后出现持续的震荡下行。8月中旬以后，该溢价指数出现持续2个多月的上行趋势，而自10月26日该指数站上126.22点的阶段高点后，掉头向下走势明显。据万得数据显示，10月26日后该指数已经连续五周下跌，周跌幅分别为4.08%、2.37%、0.36%、0.23%和1.08%。截至11月28日收盘，该指数收报115.89点，离2014年12月以来的近四年最低点113.19仅一步之遥。

万得数据显示，该指数追踪的106只成分股中，有17只个股AH溢价低于指数均值。其中建设银行、农业银行、交通银行、国泰君安、工商银行、招商银行和中国平安这7家金融板块蓝筹股位列其中；同时，比亚迪、鞍钢股份、中国中铁、万科A等10余家行业龙头也纷纷上榜；其中海螺水泥、中国平安、招商银行和中国石化股价出现倒挂。虽然106只成分股中仅有17只个股溢价比低于指数均值，但是这17家公司几乎都为大市值蓝筹股，尤其是金融板块，因该板块市值占到了溢价指数成分股总市值比重的七成左右，因此这些权重股的溢价走低，是拉动指数下行的直接动力。

海外资金主导市场

分析人士表示，恒生沪深港通AH股溢价指数出现持续的下行，主要是因为占指数大比重的金融蓝筹股比价出现持续的下行，而资金的投资风格是造成这种下行的主要原因。

一方面，海外资金加速流入港股，更倾向有基本面和业绩支撑、表现稳健、低风险和有稳定股息的金融蓝筹股，导致金融蓝筹H股止跌回升。11月以来，受强美元背景、中美贸易摩擦和12月美联储加息预期等因素的影响，市场的投资情绪相对低迷。而港股市场因能够吸引海外资金的参与交易，因此资金面状况要好得多，这对H股价格构成支撑。据资金流向监测机构EPFR最新数据显示，上周截至周三，全球资金继续流入中国(包括A、H股以及红筹股)市场股票型基金，当周中国香港股票型基金累计流入1955万美元，而中国内地基金和海外投资于中国A股的基金转为流出5.6亿美元(以内地的基金为主)，因此剔除上述投资于A股的基金后，流入港股市场(H股、红筹、香港本地股)的海外资金规模约为5.8亿美元，较此前一周2.5亿美元的流入规模相比有明显加速。

另一方面，与海外资金加速流入香港市场形成鲜明的对比，港股通南向资金表现低迷，投资情绪不高，导致港股市场出现了海外资金主导的局面。港股通南向资金上周净流出人民币17.27亿元，较此前一周净流入人民币16.63亿元来看，明显转弱。而本周截至周三已经净流出超过人民币24亿元，投资情绪暂无转暖迹象。

市场分析人士预期，由于香港市场缺乏确定且具有足够推动力的利好消息提振市场情绪，因此资金入市情绪仍偏谨慎，短期难以改变海外资金主导市场情绪的局面。因海外资金偏好买入风险性较低且具有长期稳定股息率的金融蓝筹，相信AH股溢价指数在年内或将保持低位甚至进一步走低。

(责任编辑：戴婷婷)