苹果下调营收引“巨震”：产业链公司市值一天缩水逾4000亿

2019-01-03 21:54:05
来源：证券时报

原标题：苹果下调营收引“巨震”：产业链公司市值一天缩水逾4000亿

A股和香港的苹果概念股，迎来了阵阵寒意。

在2019年的第一个交易日，苹果即宣布大幅下调今年第一季度营收。消息发布后，苹果盘后暴跌逾7%，以此计算，蒸发市值超过560亿美元。

苹果不佳的业绩预期产生巨大冲击波：投资者普遍对相关产业链公司的业绩产生怀疑情绪，包括A股、港股在内，今日亚太区苹果产业链相关公司股价纷纷大跌。

初略估算，包括苹果公司的市值在内，全球整个苹果产业链上市公司市值一天缩水超过4000亿人民币！

苹果下调业绩预期冲击波： A股、港股产业链公司普遍暴跌

美国当地时间周三，苹果首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）发布了一封致投资人的信。信中提到，受诸多因素影响，苹果决定将2019财年Q1营收从930亿美元下调至840亿美元；毛利率从38%至38.5%，下调至38%左右。

值得注意的是，在近15年的时间里，苹果都没有过下调营收预期的先例。

此消息迅速反映到股价上，苹果公司当天盘后股价由此大跌7.55%，以此计算，苹果蒸发市值超过560亿美元。截至发稿，苹果盘前股价仍在下跌中。

受上述消息影响，今日亚太股市苹果产业链公司股价普遍大跌。

A股苹果概念股纷纷重挫。

截至今日收盘，曾公告表示取得苹果供应商资格的精测电子股价跌停。2017年8月28日，精测电子公告称，正式取得苹果的供应商资格，公司已正式纳入苹果的供应商体系。

东山精密股价全天大部分时间封住跌停。

除此之外，中石科技大跌9.38%，信维通信大跌8.77%，百邦科技、新纶科技、大族激光、长盈精密、欣旺达、飞荣达、超声电子、欧菲科技等公司收盘跌幅均超过5%。

港股相关产业链公司也未能幸免。

舜宇光学今天大跌6.76%，市值跌至673亿港元。

瑞声科技跌5.41%，市值跌至500亿港元。

初略估算，包括苹果公司自身在内，全球整个苹果产业链上市公司市值一天缩水超过4000亿人民币！

库克致投资者信：未能预见大中华区的减速规模

在这封公开信中，库克坦诚：“虽然我们预计主要新兴市场会面临一些挑战，但我们没有预计到经济减速的幅度。2018年下半年，越来越多的不确定因素影响到中国金融市场，这种影响似乎也影响到了消费者。我们在中国零售店和渠道合作伙伴的流量也在下降。市场数据显示，大中华区智能手机市场的收缩尤为剧烈。”

他表示，苹果营收不及预期的主因是在中华区和其他新兴市场iPhone营收同比下滑。“虽然一些市场的宏观经济挑战是这一趋势的主要促成因素，但我们认为还有其他因素广泛影响着iPhone的市场表现，包括运营商向用户提供补贴的减少、美元汇率的强劲走势，以及一些消费者利用iPhone电池更换价格大幅降低选择更换电池，而非更换手机等。”

但同时，他对苹果在中国的业务仍然充满信心，库克在信中表示：“尽管有这些挑战，我们仍认为在中国的业务有着光明前景。中国的iOS开发者社区是世界上最具创新性、创造性和活力的社区之一。我们的产品在顾客中享有很高的关注度和满意度。我们在中国的服务营收创出新高，我们的设备安装基础在过去一年中有所增长。我们为参与中国市场而自豪。”

与苹果如今在中国“遇冷”形成鲜明对比的是，此前在2018年11月1日苹果公司的第四财季电话会议期间，库克声称，“我们上季度在中国的业务非常强劲。我们增长了16%，对此我们非常满意。尤其是iPhone，在中国实现了非常强劲的两位数增长。”

四大因素影响苹果营收

在库克的公开信中，他将苹果营收不及预期的原因主要归结为以下四点：

首先，苹果的高端产品iPhone XS和iPhone XS Max于2018财年第四季度发货--投放渠道和早期销售，而去年iPhone X于2018财年第一财季开始发售。这造成各财季数据对比的困难。

第二，美元走强带来的汇兑损失。

2018年美元指数上涨近5%，这令苹果预期营收增长会比上一年减少约200个基点，且目前来看这个预期大体没有改变。

第三，2018年9月推出了三款新手机、更新了苹果手表（第四代）后，当年10月苹果还推出了新的iPad Pro、AirPods无线耳机和MacBook Air笔记本电脑等换代产品，导致2018年四季度某些产品销售受到供给侧的限制。例如，苹果手表第四代和iPad Pro几乎整个季度的销售都受影响，苹果历来最热门的配件AirPods无线耳机，以及MacBook Air笔记本电脑也受此影响。

同时，“一些新兴市场”经济疲软比苹果此前预测的影响还要大，供给侧限制和新兴市场表现不佳，成为苹果决定下调2019财年Q1营收指引的主要原因，新品推出过多过密、美元走强等因素叠加影响，导致了占苹果营收近六成的iPhone手机升级情况少于公司预期。

值得注意的是，信中指出，2018年9月三款最新iPhone手机的出货时间都与2017年不同，导致年度比较颇为困难。例如苹果目前最贵的旗舰机iPhone XS MAX和XS已在去年四季度发货，而2017年9月推出的当时最贵旗舰机iPhone X等到2018年一季度才发货。

基于苹果的业绩预警，多家券商下调了苹果的目标价。高盛表示已将苹果目标价从182美元下调至140美元，摩根士丹利也将苹果目标价自236美元调低至211美元。

万亿美元市值跌去近40%

实际上，苹果公司不太理想的业绩早已反映在股价上。

除了隔夜盘后股价大跌外，苹果股价近几个月表现已经落后于主流科技公司。

2018年，苹果公司股价一度持续上涨，其市值也一度突破1万亿美元大关，成为全球科技公司中首个市值突破万亿美元的上市公司。

不过，自2018年10月开始，苹果公司股价开始见顶回落，至近期低位，仅3个月的时间，累计跌幅一度逼近40%。

在美股 “大块头”上市科技公司中，苹果公司的股价总体来看也属于表现较差的一个。

数据显示，2018年，苹果公司股价总体下跌了5.39%，而同期微软股价上涨20.80%，亚马逊股价大涨28.43%，谷歌股价虽然出现下跌，但跌幅仅为0.80%，远小于苹果公司。

受此影响，苹果公司全球市值冠军的宝座早已旁落，已相继被微软和亚马逊超越。

以下为库克致投资人的信全文：

致苹果投资人：

我们今日对苹果截至2018年12月29日的2019财年第一财季的业绩预期进行修正。我们当前预计：

-营收约为840亿美元；

-毛利率约为38%；

-运营支出约为87亿美元；

-其他利润/支出约为5.50亿美元；

-税率约为16.5%。

我们预计用于计算每股摊薄收益的股票数量约为47.7亿股。

基于这些估计，我们第一财季的营收将低于最初的业绩预期，其他项目仍大致符合预期。

虽然我们仍需要几周时间才能完成并报告最终结果，但我们现在想向你们提供一些初步信息。我们的最终结果可能与这些初步估计有所不同。

当我们在大约60天前与你们讨论第一财季营收预期时，我们已经知道第一财季将受到宏观经济和苹果特有因素的影响。根据对这些结果的最佳估计，我们当时预计第一财季营收将同比略有增长。你们可能还记得，我们当时讨论了四个因素：

首先，我们知道iPhone在不同时间发布，会影响我们的同比对比。我们的高端产品iPhone XS和iPhone XS Max于2018财年第四季度发货--投放渠道和早期销售，而去年iPhone X于2018财年第一财季开始发售。我们知道这将会给2019财年第一财季带来困难的比较，这与我们的预期大体一致。

其次，我们知道美元汇率的强势会带来外汇阻力，并预测这将使我们的营收增长比上一年同期减少约200个基点。这与我们的预期大体一致。

第三，我们知道第一财季新产品数量空前，并预测供应限制将阻碍我们在第一财季销售某些产品。同样，这也与我们的预期大体一致。Apple Watch Series 4和iPad Pro的销售在整个季度或大部分时间都受到限制。AirPods和MacBook Air也受到了限制。

第四，我们预计一些新兴市场会出现经济疲软。事实证明，这比我们预计的影响要大得多，占苹果营收近六成的iPhone手机升级情况少于公司预期。

这些和其他因素导致iPhone升级比我们预期的要少。这最后两点导致我们减少了营收预期。我想在这两方面都深入谈一下。

新兴市场的挑战

虽然我们预计主要新兴市场会面临一些挑战，但我们没有预计到经济减速的幅度。事实上，我们营收不及预期，以及全球营收同比下滑超过100%的问题，都出现在大中华区的iPhone、Mac和iPad产品线中。

2018年下半年，随着越来越多的不确定因素影响到中国金融市场，这种影响似乎也影响到了消费者。随着季度的进展，我们在中国零售店和渠道合作伙伴的流量也在下降。市场数据显示，大中华区智能手机市场的收缩尤为剧烈。

尽管有这些挑战，我们仍认为在中国的业务有着光明的前景。中国的iOS开发者社区是世界上最具创新性、创造性和活力的社区之一。我们的产品在顾客中享有很高的关注度和满意度。我们在中国的服务营收创出新高，我们的设备安装基础在过去一年中有所增长。我们为参与中国市场而自豪。

iPhone

低于预期的iPhone营收，主要是大中华区iPhone营收的下滑，是导致公司整体营收不足预期的原因，也是我们营收同比下滑的主营。事实上，iPhone以外的类别(服务、Mac、iPad、可穿戴设备/家庭/配件)同比增长近19%。

在大中华区和其他新兴市场是iPhone营收同比下滑的主因之外，iPhone升级在一些发达市场也没有像我们想象的那么强劲。虽然一些市场的宏观经济挑战是这一趋势的主要促成因素，但我们认为还有其他因素广泛影响着iPhone的市场表现，包括运营商向用户提供补贴的减少、美元汇率的强劲走势，以及一些消费者利用iPhone电池更换价格大幅降低选择更换电池，而非更换手机等。

第一财季的众多积极结果

虽然下调业绩预期令人失望，但我们在许多领域的表现还是显示出了非凡的实力。

我们的激活设备安装基数创出新高--在过去12个月中增长了超过1亿部。目前用户使用的苹果设备数量比过去任何时候都要多，这证明了我们客户持续的忠诚度、满意度和参与度。

正如我之前所提到的，除去iPhone业务之外，我们的其他业务的营收在第一财季同比增长了近19%，其中包括服务、可穿戴产品和Mac营收创出历史新高。我们的非iPhone业务在新兴市场的敞口较小，绝大部分服务营收与安装基数有关，而不是当季产品销量。

我们的服务营收在第一财季超过108亿美元，按照地理位置划分所有地区都创出季度新高。我们有望实现从2016年到2020年将这一业务规模扩大一倍的目标。

可穿戴设备营收同比增长近50%，Apple Watch和AirPods在假日购物季受到消费者的广泛欢迎。新款MacBook Air和Mac mini的发布，推动了Mac营收的同比增长；新款iPad Pro的发布，则推动iPad营收同比增长了双位数百分比。

我们同时还预计多个发达市场第一财季的营收创出历史新高，其中包括美国、加拿大、德国、意大利、西班牙、荷兰和韩国。在我们看到一些新兴市场面临挑战的同时，墨西哥、波兰、马来西亚和越南的营收也创出新高。

最后，我们预计苹果的每股收益将会创出历史新高。

展望未来

我们的盈利能力和现金流产生能力很强，我们预计第一财季末净现金约为1300亿美元。正如我们之前所说的，我们计划随着时间的推移成为净现金中性。

随着我们走出一个充满挑战的季度，我们一如既往地对企业的基本实力充满信心。我们从长远管理苹果，苹果总是利用逆境来重新审视过去的做法，利用灵活、适应性和创造性的文化，从而更好地发展。

最为重要的是，我们目前对未来的产品线和服务重新信心和兴奋之情。苹果的创新让其他公司不可匹及，我们也没有放弃创新。