上市公司频繁抛售医院：资本退潮、管理殊难

收购容易管理难，叠加经济放缓大形势，收购医院热潮逐渐褪去。

收购医院热潮渐冷，抛售频发成为2018年至今的关键词。

随着医改推进，医保控费越来越严苛，降低药占比、两票制、带量采购等政策，使得医院运营压力陡然增加，尽管政策压力主要指向公立医院，私立医院也面临抛售压力。

近年来收购民营医院、企业医院形成一股热潮。上市药企、房地产企业以及其他企业都纷纷投入其中。而医疗行业天生的投资回报长周期、高风险属性，也使得民营医院不得不面临资本逐渐退潮的考验，直面突破运营痛点。

而当资本持续性流向医院，如何实现资本与医院管理的对接成为难点。即使是优质医院标的，也面临着运营管理上的难题。医院管理的特殊性使得其成为高壁垒行业。

抛售频发

对比此前，不少药企收购医院，为了进入医药产业的下游，形成全产业链发展。2018年企业收购医院仍有热度，但由于优质标的减少，势头有所下降。

如康芝药业2018年6月2日公告，拟使用现金3.213亿元收购广州瑞瓴100%股权，从而间接持有目标医院云南九洲医院51%股权及昆明和万家妇产医院51%股权。康芝药业是一家以儿童药为主的上市公司。

通化金马2018年5月23日公告，拟以21.9亿元收购七台河七煤医院、双鸭山双矿医院、鸡西鸡矿医院、鹤矿医院及鹤康肿瘤医院各84.14%股权。上述标的资产整体作价近22亿元。通化金马是一家从事医药产品的研发、生产与销售的企业。

2018年，除了上市公司收购外，将买入的医院再次抛售的案例不在少数，药企抛售医院占了很大比例。

2018年12月24日，景峰医药公告称，拟以1.5亿元将子公司成都金沙医院100%股权转让给德阳第五医院。

此前景峰医药于2015年完成对金沙医院10%股权收购，从而全资控股金沙医院。此外在2016年，景峰医药还并购成立了云南联顿骨科医院，2017年成立云南联顿妇产医院。

景峰医药抛售金沙医院，并非因为亏损。数据显示，2017年金沙医院营收8255万元，净利润931.42万元；2018年前三季度营收6239.95万元，净利润812.54万元。根据此前披露的信息，景峰医药或将陆续转让旗下其他医院资产，深度聚焦国际化高端特色仿制药战略。

无独有偶，2018年12月18日，贵州益佰制药股份有限公司发布公告，转让所持有的淮南朝阳医院管理有限公司53%股权，转让价格不低于6.6亿元。

深圳联合产权交易所公告显示，淮南朝阳医院产权权属清晰，财务和盈利情况良好。截至2018年9月，标的企业资产2017年净利润6776.42万元。

医院早已成为社会资本想要介入的一块大蛋糕，但如何经营却充满挑战。不仅仅是上市药企开始剥离医院，医疗服务行业也陆续剥离旗下的医院产业。

2018年6月20日，恒康医疗发布公告，经京福华越（台州）资产管理中心投资人提议，京福华越拟出售其持有的兰考第一医院有限公司99.9%股权、兰考堌阳医院有限公司99.9%股权、兰考东方医院有限公司99.9%股权，此外公司拟将持有的标的医院各0.1%股权一并出让。

恒康医疗自2017年1月16日完成收购到再次抛售，不过一年半。数据显示，兰考三家医院2017年业绩2449.02万元，仅完成业绩承诺的65%。在扣除资金成本后，兰考三家医院2017 年的归属于母公司所有者净利润为亏损2442.21万元。

此外，部分房地产企业转型跨界医疗行业也同样遇到了瓶颈。

2018年年中，绿景控股发布重大资产出售草案，公司将全资子公司广州明安医疗持有的北京明安100%股权、明安康和100%股权出售予明智未来；广州明安持有的南宁明安70%股权出售予广州誉华。此次交易完成后，绿景控股绿景控股除持有南宁明安30%股权外，暂无其他医疗服务相关业务。

根据此前绿景控股发布的2018半年报显示，公司预计2018年1-6月归属上市公司股东的净利润亏损2800万至2300万元。

从2016年就开始谋划跨界转型医疗服务行业的常宝股份也于2018年11月29日发布公告称，通过将现持有的医疗机构股权全部对外转让等方式，逐步退出医疗服务行业，并将持有的洋河医院90%股权出售给关联方中民嘉业旗下的嘉采医疗，价格不低于3.51亿元。而2018年12月13日晚间，常宝股份却又发布公告，终止出售洋河医院90%股权，同时，公司将继续持有此前发行股份购买的其它医疗资产。

经营承压

各个企业对医院资源均充满兴趣，但却仍停留在探路阶段。

对于药企来讲，收购医院有利于拓展产业链。从2017年开始，很多药企盈利下降，为了拓展新的医药单元或是利润单元，就会通过收购医院向上游或者下游延伸。但是2018年情况却悄然生变。

“一方面很多药企注重研发，所有的公司资源，不管是资金、人才，还是市场资源，都聚焦到研发，开始剥离非主流业务，于是开始抛售旗下的医院。”北京鼎臣管理咨询有限责任公司创始人史立臣向21世纪经济报道记者说。

收购医院后需要长期、持续性投入，回报周期较长，不管是公立医院还是民营医院，在运营管理方面都存在压力，相对而言，民营医院承担更大压力。

“国家提升了医保覆盖面，对于患者来讲是一大利好，节省了一大部分开支，剩下的一部分是由国家补贴，但国家补贴往往不到位，所以很多医院是亏损的。”中山大学附属第一医院的一位医生对21世纪经济报道记者表示，“相比较来说，大医院亏损得更严重，因为大医院不会乱收费。”

“在药占比、按病种付费政策实施后，很多医院中午、下午就是在算账的，不能超额，超额就得医院补。”有医院从业人士向21世纪经济报道记者分析，“但这部分钱往往医院补不了，就会算在科室头上，科室也没钱，最后只能医生承担，所谓的亏钱就亏在这。”

广东威尔医院、医生联合集团CEO林子洪14日对21世纪经济报道记者表示，医院的管理问题主要还是人才，再加上国家目前的医保政策开放力度不够，所以造成一些民营医院在管理上存在难题。

此外，为均衡各地医疗资源，近年来，国家不断放宽政策，鼓励和支持医生多点执业，对民营医院来说，有更多机会请到名医坐诊。而现状是民营医院在到处挖人，但真正的好医生却仍然难觅。

管理特殊

经营一家医院也面临着诸多压力，包括质量、品牌、市场等方面。

医院有其自身的特殊性，除了北上广深等一线城市的大医院，其他医院基本都区域性较强，即服务于当地患者。企业在收购这些医院之前，要考虑其在当地的口碑。当这家医院的品牌被极度透支后，企业就算有再强的运营管理能力，也很难在短期内实现有效管理。

对于自负盈亏的民营医院来讲，就算找到了合适的盈利增长点，但运营效果依然不如意。对于这个问题，林子洪对21世纪经济报道记者表示，医院找到合适的盈利点，但没有拓展也成为医院运营失败的主要原因。首先，如果要打造一个专科，就需要有能力去拓展，其次，就是需要专业的医生来打造这个专科，最后是需要专业的管理人才，即专业的运营管理团队。

林子洪补充，“医院找合适的第三方来运营，就像五星级酒店找专业的运营管理团队是一个道理。收购时一定要有第三方介入，比如收入构成、人员精简这一块都需要专业的团队来管理，收购完成后，后续的一系列管理方面也要有专业的运营团队介入。”

对于民营医院的运营管理，首先是提高医院的品牌知名度，其次是提高品牌的美誉度，第三是专业科室的建设，第四是医生资源，打造专业科室一定要有知名度高的医生，最后就是医院要提高营销能力。