国务院学前教育新政疑点全解析

蓝鲸教育11月15日讯，红黄蓝教育开盘跌逾30%，不到3分钟即扩大至52%并触及熔断。复牌后继续扩大至56%，并再度熔断。博实乐跌幅扩大至29%，亦创历史新低，市值蒸发4.5亿美元。我们采访了多方深度解读，包括法律、投行、上市公司、行业专业人士等，以下是详细解读：

16家教育中概股中，上涨的6家，下跌的10家。

锦天城律师事务所合伙人何周（采访）：我认为，对于资本运作而言，营利性幼儿园应该是合法的市场主体。通过政策直接限制或者禁止其行为，缺乏法律依据，是不符合市场规律的。但是教育公益性和资本的逐利应该有个平衡。民办教育分类管理制度的真正建立看来任重道远。

但是，送审稿逻辑清楚，分类管理非营利性和营利性各行其道。此次出台的意见将营利性和非营利性幼儿园在资本运作上一并监管了。

如果严格来看，政府的态度鲜明。已经上市的照旧或者逐步解决，不会一刀切的。

和君咨询合伙人丁宁：大势所趋，转型升级已成必然。

华泰证券分析师王莎莎：正在收园的PE们惨了，已经上市的，应该法不溯及既往吧。

幼教专业人士：现在大方向就是鼓励你做实业，不要赚快钱，方向早定了，只是资本视而不见。

联帮在线教育CEO李白：1、最先受到冲击的是上一阶段收购幼儿园的PE、VC们。首先国内的路径直接被堵死，而红黄蓝开盘暴跌也可以预想到，即使是海外上市的，估值等各个方面还是会受到质疑的。民办园上市的可能性基本上被堵死。

2、实际上，这个政策让学前教育回归到教育的本质上。前一段时间，大家在收购幼儿园的时候，给了整个市场一个特别扭曲的价值，我只要有个幼儿园，大家就15、20倍PE地去收购，让很多的园长心思不在经营幼儿园身上了。

对于营利性非营利幼儿园，我们可以这么来看。营利性民办幼儿园其实决定了这个行业的最高的收费天花板。国家的导向一定是不希望出现天价的幼儿园。

一直以来，我国的入园人数和入园比例在增加，而幼儿园的增长速度又与之不匹配，落后于这个增长速度。因而国家最先想要解决的是数量问题。所以国家的政策导向是归回教育本质。所以未来一定要聚焦教学质量而不是担心营利不营利的问题。国家则提供补贴。短期来看对行业有冲击，但长期是利好的。

3、所以这个政策导向总结起来就是，营利性的幼儿园不许上市，非营利性的幼儿园不许加盟连锁。那就意味着国家希望大家去做单体幼儿园。在未来采购第三方服务的形式会大量涌现。提供第三方服务机构的需求会更大，以满足单体园供应链管理、招生、营销等方面的需求。

红黄蓝CFO魏萍回应：目前还没办法给出评论，内部还在紧急开会研究。但毫无疑问支持政策。

群兴玩具证券部相关人士回应：设立（该基金）的目的主要是为了在公司玩具主业相关的行业中寻找投资转型的方向和机遇，但目前公司没有在这个行业（幼教）投入太多资源和精力，该基金目前也没有太多落地的项目，公司目前所受影响不大。

威创股份董秘兼副总经理李亦争回应：这个事对行业的影响比较大，我们内部也在研究中，在我们了解清楚之前不方便对外发布观点。

正心谷董事总经理顾哲在朋友圈中写到：1. 这个行业，特别是在这两三年，是活生生地被一批毫无情怀的资本热钱给拱成今天这个局面的。所以，二十四条已经很清楚的告诉了这一类，对不起，请出场。所以，也不要抱怨，刚渡截之，总比半渡截之要好些；

2. 国家已经把线划的很清楚了。80%的该做什么，哪些人是80%里面，剩下的20%是谁，该做什么，怎么做，其实挺清楚了。是不是全是负面的？我不知道。对资本来说，也许。对用心的从业者来说，未必。供给侧改革，消灭无序的低端或伪高端产能，这个逻辑也许也是适用？

3. 有些条例，要好好读，仔细读，不要只盯着一条看，也不要只看媒体新闻截取的一部分。中央有很高的智慧，这个法规是很懂行业也很了解市场的人士制定的，需要每一个相关方，都缜密的思考和理解，不要跑偏了。

最后，从一个用户，两个孩子的爸爸，一个教育投资人的角度来谈谈这个行业怎么投。很简单，那些真心为用户打造极致产品和服务，真心热爱这个行业的人，那么，就长期的一起走下去吧。时间会给你最好的回报。

法国巴黎银行亚太区执行董事朱泉星（多家港股独家保荐人）：没有上市的不能上市了，已经上市的就看选择的是盈利或非盈利了。非盈利的就属于违规，由教育部门会同有关部门进行清理整治，清理整治完成前不得进行增资扩股。这个还要看后面有什么细则出来。对于已经上市的应该是法不追溯既往，也要看未来细则。

涉及幼儿园的A股、港股、美股上市公司全名单：