当券商ETF涨停 如何正确套利？

前几天股指飙升，券商股全线涨停，不知道大家印象还深刻不?

因为市场止跌早有迹象，很多经验丰富的股民提前埋伏，赚的盆满钵满。当然，也有后上车的老兄，趁着券商ETF暴涨，趁热打铁，利用一、二级市场的价格差价，实现了一次短期套利。

这种方式风险相对较低，且前期不需要大量的时间、精力投入，单纯的利用价差套利，操作短小精悍，深受投资人喜爱。

所以今天，小编就和大家聊聊，如何玩转指数ETF套利。

以下，正文。

一、什么是ETF？

交易所交易基金（Exchange Traded Funds，简称“ETF”），交易型开放式指数基金，是一种在交易所上市交易、基金份额可变的开放式基金。

二、什么是ETF套利？

ETF能够进行套利是因为它能跨两级市场交易，存在二级市场交易价格和基金净值两种价格。

基金净值是由基金买卖的股票或其他证券的价格和权重所决定的，交易所每15秒提供一次ETF的基金净值报价作为一级市场基金申购、赎回的参考价。

而受到基金供求关系的影响，基金的实际成交价格会与基金净值有所差别。当两个价格不一致时，就产生了套利机会。

这里需要注意，只有当基金交易价格与净值的价差大于交易成本，才有利可图，否则得不偿失。

套利的交易成本包括固定交易成本（佣金、申赎手续费等）和市场冲击成本。

（市场冲击成本：ETF的申赎有最小规模限制，几十万份起，套利时大规模资金迅速成交会对市场价格造成影响，从而多支付的成本。它与ETF和股票的市场成交量以及参与套利交易的资金大小有关，据估算，通过ETF构建组合的冲击成本约为0.16%）

三、3种套利策略

1、瞬时套利

为了减少套利过程中价格变动的不确定性，所以要尽快完成套利，属于传统意义上的套利。按照ETF的市场价格与净值之间的关系，可以将瞬时套利分为折价套利和溢价套利。

（1）折价套利：交易价格小于基金净值

成本：

【例】

假设现在某只上证50ETF的二级市场价格是1元，而一级市场的申赎参考净值是1.05元，套利操作的过程如下：

第一步：买入100万份这只ETF，此时需交佣金100万×0.3%=0.3万，考虑冲击成本，所以买入成本是100+（100×0.3%）+（100×0.16%）=100.46万元；

第二步：在一级市场赎回刚刚买到的ETF份额，得到50只成分股，此时收取赎回费105万×0.5%=5250元；

第三步，卖出刚刚获得的股票，获得100万×1.05=105万元的现金，此时需要交股票交易费用105万×0.3%=3150元，考虑股票交易的冲击成本105万×0.16%=1680元，共付出股票交易成本3150+1680=4830元。

最终的收益为所得现金-买入成本-赎回成本-股票交易成本=105万元-100.46万元-5250元-4830元=35320元。

（2）溢价套利：交易价格大于基金净值

溢价套利的交易成本：

溢价套利的固定交易费用要比折价套利少0.1%的印花税。

（二）延时套利

ETF的延时套利也包括折价、溢价两种情况，与瞬时套利不同的是，为了减少瞬时交易的冲击成本，套利者合理延长了套利时间。延时套利其实不算是传统意义上的套利，可以说是利用ETF去做指数的T+0交易，抓指数日内的小上涨波段。

（1）延时折价套利

成本：

【例】

某只ETF价格为1元，投资者判断其价格当天会上涨到1.05元，于是，在二级市场买入100万份，此时需要交ETF买入佣金100万×0.3%=3000元，买入成本为100.3万元；

接着，投资者等待基金价格上涨到期望值后，再在一级市场申请赎回份额，此时需交赎回手续费105万×0.5%=5250元；

赎回后立即在二级市场卖出所得股票，需交股票交易费用105万×0.3%=3150元；

这次套利最终取得的收益为105万元-100.3万元-5250元-3150元=38600元。

（2）延时溢价套利

成本：

【例】

某只ETF价格为1元，投资者判断其价格当天会上涨到1.05元，于是，在二级市场买入申购所需的成分股并在一级市场申购100万份ETF，此时需要交股票交易佣金100万×0.2%=2000元，申购手续费100万×0.5%=5000元，买入成本为100.7万元；

接着投资者等待基金价格上涨到他的期望值（1.05元）后再在二级市场卖出所持份额，此时需交佣金105万×0.3%=3150元；

这次套利最终取得的收益为105万元-100.7万元-3150元=39850元。

延时套利虽然减少了瞬时套利的市场冲击成本，但这种套利的收益更多取决于投资者对于ETF标的指数未来走势的判断。因为溢价套利不用交0.1%的印花税，所以是延时套利更多采用溢价套利的方式。

（三）事件套利

ETF的事件套利指的是，ETF所跟踪指数的成分股出现涨停、跌停或停牌等事件时，利用ETF变相实现对某股票的多头套利或空头套利。

（1）多头套利

就是投资者预计成分股复牌后会大幅上涨，利用折价套利的操作，先在二级市场买入ETF，之后在一级市场申请赎回，得到一篮子股票后，卖出停牌股票以外的其他成分股，从而就能够在停牌时获得该股票，只要复牌价高于停牌价，多头套利就能获益。多头套利的成本可以参考折价瞬时套利。

（2）空头套利

投资者预计成分股复牌后仍会大幅下跌，利用溢价套利操作，在二级市场买入其他成分股，利用“允许现金替代”的标志，用现金替代停牌的成分股，然后在一级市场申购ETF，之后在二级市场卖出ETF。投资者申购时用的现金，在股票复牌后会根据复牌价与停牌价，多退少补，只要复牌价低于停牌价，空头套利就能获益。空头套利的成本参考溢价瞬时套利。

事件套利的收益取决于停牌成分股个体因素，要求投资者对公司基本面足够熟悉，能够对事件的方向和程度做出准确的判断

四、4种简单的ETF投资方式

如果各位觉得刚刚的套利方式有一定难度，下面这4种相对简单的ETF投资方式，或许可以参考下：

1、最稳的加仓：定投

最适合普通人的加仓方式。

2、预判一波行情：橄榄式加仓

先少量加仓，后续行情继续向上，就以数倍于第一次的资金大量买进；之后价格继续上扬，再将剩余的资金全部投入进去，加码资金两端轻，中间重。

3、担心行情反复：金字塔式加仓

把用于加仓的钱分成几个不等分：第一份最大，一次性建3-4成仓位，第二份开始逐级递减……到最后一份最小

4、想看牛市是不是真来了：倒金字塔式加仓

第一次以较小仓位试探买入，如果行情上涨，感觉良好，则下一次买入比第一次更多的筹码，以此类推，加码资金逐级增大。

以上内容部分来自：雪球好买商学院