郝毓盛：赴美IPO，成长性企业是投资人的最爱

凤凰网港股讯 4月9日，纳斯达克联合淘金者科技集团，在北京朝阳区四季酒店召开主题为《Fintech时代的海外投资与上市》专场活动。本次活动邀请超过100家投资机构、拟上市公司，共同探究科技与金融的融合，为资本市场带来的全新发展，以及如何利用金融科技，将更广泛的用户群体，导向广阔的全球市场。

企业上市应该选在美国、香港还是国内？如果去美国上市，投资人究竟喜欢什么行业？

纳斯达克中国区首席代表郝毓盛先生围绕这些热议问题，在本次论坛中发表了以“中国企业如何赴美IPO”为主题的演讲。

企业上市的话，究竟选在在美国、香港、还是国内？郝毓盛认为，大家有自己的特点，有融资的选择，投资人的想法，和行业也相关，所以，选择三个市场没有对与错，就看哪个市场最合适自己。

美国市场上市流程的透明可控是部分公司选择赴美IPO的原因之一。美股IPO具备非常标准化的流程，只需雇佣第三方机构操盘，企业本身所耗费的精力有限，而且上市时间基本可控，从审计入场到最后成功挂牌上市，顺利的话八九月就可以完成。此外，美股的估值和流动性也是企业选择的原因之一。美国资本市场资金池最深，交易量远超其他国家的交易所。最后，本身在美国上市也是很好的对公司品牌提升的机会，无论从监管还是投资人的质量来说都是给上市公司很好的背书。

以下为郝毓盛先生发言实录：

郝毓盛：大家好！我是纳斯达克中国区首席代表郝毓盛，今天非常高兴有机会给大家介绍一下中国企业赴美IPO大概情况，我主要分三个部分跟大家介绍。

一、美国资本市场概况。

二、中国企业赴美上市情况。

三、纳斯达克的情况。

一、美国资本市场概况。

我在美国工作了八九年，经常被大家问到，企业上市的话在美国、香港、国内怎么选择？我认为大家有自己的特点，有融资的选择，投资人的想法，和行业也相关，所以，选择三个市场没有对与错，就看哪个市场最合适自己。

2017年，美国三大股指的走势，2017年是过去8年的第二个高峰，三大指数涨的非常好，涨了20%-30%，上一个高峰是2013年涨了30%-40%左右。一般高峰之后就要往下走。2018年，因为周期性的因素、国际环境，无论是中美贸易战、全球各大事件对全球股市影响还是非常大，美国市场去年跌了4%-6%左右，这是过去10年，金融危机之后第一次有负增长，过去10年，美股都是都是牛市，有涨有所谓的跌，涨是涨得不够猛，基本是正向的增长，去年有负面的增长。即使这样，美国股市在全球市场来说是相对稳定的市场。

截至到今年3月下旬，去年第四季度我们自己都没有预料到，今年第一季度能有这样的涨幅，美股IPO市场来讲，IPO个数也比去年预期好很多，首先中国公司到现在为止，无论是公开递交还是成功上市的已经有好几家，其中有的表现还不错，今天早上还有一家最新的公司做了赴美IPO公开递交，就是新氧科技，做互联网衣美平台的。这是过去金融危机之后美股三大指数涨幅情况，除了2011年和2015年，2011年和2015年三大指数平均涨幅是正的，去年跌的比较多。过去8年，它有个规律，每到美股涨幅的大年必然有股市个数涨幅的大年。2019年IPO个数和融资额是非常棒的（状态）。2011-2012年表现相对平淡；2014年IPO个数309个，其中包括中国赴美IPO的巨头，京东、阿里、陌陌。2015年，各方面因素，美股还是往下跌，随着周期的恢复，涨势比较好。2018年，中国赴美IPO的公司也是最火的一年。

这几年IPO行业板块基本是四个行业：科技、金融、消费、医疗，这也是过去这些年美国投资人相对比较看好或比较追捧的几个板块，2017年、2018年是大概这样的分布。2019年，目前上的IPO个数还不多，还不是特别具有代表性，但今年我们可以预见到，美国本土非常多的大型科技IPO基本都是集中在今年上市，最近已经上市的LYFT是网约车平台，融资了23亿美元，对应市值得200亿元左右，在美国竞争对手Uber市场传言来看也会很快上市，它上市会在过去这些年、历史上美股排名居前十位的IPO。这几年美国大型互联网公司无论是爱彼迎还是美国个股而言，是上市比较集中的大年，也是数量比较多的一年。我们今年掌握的Topline来说是非常好的一年，不比去年差。

融资额角度，过去十年分布情况，2014年882亿美元（IPO融资额），包括阿里巴巴250亿美元，把阿里巴巴减掉的话，2014年和2018年水准是差不多的。

去年在美国上市的比较知名的公司，无论是巴西的金融支付公司Stone Co也是蚂蚁金服在IPO投的一家表现非常好的公司，还有奢侈品电商Farfetch、美国最大的Moderna，IPO市值50亿美元左右，还有金融类教育类Pure ackuisition都是去年美国表现比较好的pre IPO。

全球资本市场总市值比较，美国市场是全球最深的市场，公司总市值加在一起比第二到第六名的1倍还要多。

交易总金额，从这里可以看出美国市场的流动性，第一名美国是55亿美元，第二到第六名是27亿美元，还不到美国交易量的一半。中国企业赴美IPO，是从2017年开始，金融和教育类上市企业比较多一点，教育我们归为消费行业，金融科技上市公司有6家，教育类4家，表现有好有坏，趋势来讲，2018年教育公司和科技公司在美国上市还是挺多的，2018年开始，中国的科技公司在美国上市也开始多起来。去年融资额超过2亿美元的赴美IPO一共有6家，第一名是爱奇艺融了22.5亿美元；第二名拼多多融了16.3亿美元；第三、第四名是腾讯音乐和蔚来汽车，融资额都是在10亿美元左右；第五名是B站Bilibili是融了4.83亿美元；第六名是优信二手车融了2.25美元，其他IPO基本都是在7000万-2亿美元之间。去年融资额来讲，相对大型的IPO发生在上半年或者9月份之前，IPO融资相对顺利一点，去年第四季度，中国赴美IPO还遇到了比较大的困难，当然这和大环境相关，有些公司选择缩减发行量，因为美国投资人给的估值并不是那么友善，大家一般选择先少发一些，等到市场好的时候再以更高的估值做增发，这是我们这两年观察到的一个趋势。

2019年目前已经上的几家公司，这是截至到3月下旬的数字，可能统计的并不是特别全，最近已经公开递交的，无论是新雅科技还是云集，他们都会在近期上市，都没有统计在这个数据里。

二、过去十年中国赴美IPO融资情况。

2014年，情形基本是复制的，阿里巴巴现在现在也是排名美国历史第一名的巨型IPO，去年2018年中概股赴美最多的一年，无论是爱奇艺、拼多多融资额都是非常高的，这是中概股赴美IPO里比较罕见的。去年三四年赴美上市的中国公司的情况，行业分布非常多元化，无论是娱乐类、视频类、快递、传统行业信息、教育、小牛电动、大数据公司分布非常多元化。

百济神州（BeiGene）这是北京一家生物科技公司，我向以此说明一下美国的市场特点，它是抗癌药研发公司，可以说是个没有收入的公司，但美国投资人非常专业，对这个领域，所以他能了解到公司基本面和未来潜在的成长性，所以给这个公司非常大的新的空间，2016年春节上市的时候，是以7.9亿估值融了1.5亿，加上大概1.8亿美元，上市前两年做了三次增发，第一次融了2亿美元，第二次融了1.75亿美元，第三次融了8亿美元，它的市值也从IPO时的7.9亿美元，最高攀升到120亿美元，现在因为大环境的原因，他回调了，也有80-90亿美元。这是美国市场对行业、公司是否盈利很包容，也是专业的投资，所以，对有些领域，也许我们暂时看不到盈利和未来前景，从专业的角度，美国投资人是非常懂的。

三个市场供大家选择，国内市场、香港市场和美国市场。

美国市场上市流程非常透明可控的，这也是有的公司在选择IPO上市地时的考量之一，因为它是非常标准化的流程，只要雇佣第三方机构，大家帮你操盘，时间基本可控，从审计入场到最后成功挂牌上市，顺利的话八九月就可以完成，它的估值和流动性，因为美国资金池最深，所以也是美国总市值最高的市场，交易量也是远超其他国家的交易所。本身在美国上市也是很好的对公司品牌提升的机会，无论从监管还是投资人的质量来说都是给上市公司很好的背书。二次发行更为容易，举例，我之前有个CFO朋友，前些年在他当时任职的公司，说每年都要和投资人做非交易路演，而且他是比较诚恳的，每次交流都是给投资人最真实、最可靠的信息，所以，时间久了，投资人对他也非常信任。那时候是2012年左右，他们做的1亿美元的增发，那时候的1亿美元还是不小的数字，增发比较简单，主要打几个电话给投资人就最终搞定了，这也是从侧面印证了，美国上市之后再融资的手段是非常便捷的。

因为美国是全球最成熟的资本市场，所以，各个行业的公司可供国内企业对标的公司还是比较多的，即使现在我们有很多国内公司商业模式，和美国不能很好对标情况下，作为投资人，美国的作为全球最专业的投资人也了解这个市场，商业模式是怎样的，未来基本面强劲，未来潜在商业模式很强，美国投资人还是比较认可的。很多朋友问我，去美国上市，投资人喜欢什么行业？我认为，投资人没有什么所谓喜欢或不喜欢的行业，关键看企业上市之后企业的成长性，未来的成长性会怎么样，因为只有上市之后的成长性才能给他们带来投资上的回报。所以，成长还是比较重要的。

分析师最多，美国的投资机构、投行机构非常成熟，分析师对行业有比较深的理解。这是美国市场相对成熟的体现。

中国企业赴美上市的各服务方。

去美国上市要用到哪些中介服务商，最重要的是审计、律师和投行，审计是财务上的审计，律师是换个公司撰写招股书，和美国SEC和投行接洽，写招股书时投行的意见和建议也非常重要，最主要的是投行能成功地把公司股票卖给美国大型金融机构。一般在美国上市，我们要发美国存托凭证，所以需要DR Bank机构（存托银行）把公司股转化为存托凭证。投资者关系公司、财经印刷商、做市商和董事&高管保险公司，这是上市过程中我们需要接触和选择的各个服务机构。

简单的上市流程，等一下51Talk的赖总会给公司做系统的介绍，等一下可以听听他的介绍。赖总是非常有经验的CFO，在准备工作及流程上，他也能给大家介绍很多，有什么坑，有什么要注意的，这还是非常重要。

三、纳斯达克交易所简介。

我们是美国最主要的主板市场，在主板上分三个层次，以满足不同规模，不同类型企业的需要，最高级的板块、层次叫纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场、纳斯达克资本市场，监管上都是一样的，只是根据财务数字来划分这些板块。每个板块有不同的标准，如果公司是盈利的公司，想以盈利这到标准上市的话，可以参考第一套标准；如果公司不盈利可以看公司的流程、估值，因为在美国或纳斯达克上市，上市标准来说还是非常灵活的。

纳斯达克最开始是以科技公司为著名的交易所，其实我们现在已经成长为全球新兴性类型聚集的板块，2016年夏天，当时我在微信上看到流传的图，过去15年，美国市值最大公司的变迁，过去基本上是沃尔玛、花旗、金融类、消费类、能源类的公司占据榜首，后来都是新兴类和科技类公司占据榜首，苹果、亚亚马逊去年冲到1万亿美元以上，后来因为大环境影响有所下调，但市值依然是非常高的。纳斯达克虽然最多类是科技公司，新兴科技公司成长也非常快，只是还没有到8000、9000亿的市值，无论是星巴克还是TASCO（仓储类超市）、新能集团、百事可乐这些新经济和传统行业需要产业升级形象的公司都是在纳斯达克这边挂牌上市。

截至到今年2月份的数据，有3900多家公司，纳斯达克著称的科技公司只占20%多，金融类、消费类、健康类的企业也非常多，其实这个行业的分布是非常多元化的。

这是各个行业在我们这里上市的类型公司，电商类的亚马逊、苹果、百事可乐，最大的酒店集团万豪，美国三大航空巨头有两家，美国航空、美联航；金融类的公司都在我们这里上市。   

截至到2019年2月份，中国在纳斯达克上市的有138家，总市值加起来有3000多亿美元。市值排名前十的中概股公司，在纳斯达克上市，最大的目前是百度580亿美元，第十名是陌陌77亿美元左右。过去这些年在纳斯达克上市有代表性的公司，爱奇艺过去这些年目前是最大的一单，从融资额角度来说，22.5亿美元。

纳斯达克是在时代广场，时代广场是世界的十字路口，所以在那边举行庆祝仪式也是非常得震撼和亮眼。纳斯达克也是全球可以自主研发Service企业服务的上市交易所，公司上市敲钟是非常好的体验，我们会把这个体验做到最佳；同时，市值管理也非常重要，市值管理就是和投资人沟通，这也是我们过去十多年，无论是自主研发或并购市场上优质的服务商，给上市企业提供一个上市后全套的上市工具，通过这些工具能和投资人更有效的沟通和对接；未来的市值管理、增发都需要长期有效和投资人沟通，我们做这些服务的目的就是帮助企业成为更好的上市公司。

以上是介绍美国市场情况，中国企业赴美IPO情况以及纳斯达克简介，如果大家有更多问题我们可以私下进行交流。谢谢！