红塔证券冲关A股IPO：收入结构较单一 实控人很牛

距离首次报送资料一年又九个月后， 红塔证券终于迎来了最后的IPO冲关考验，成败在此一举。

4月12日晚间，证监会官网更新了发审会公告，红塔证券股份有限公司将于4月18日首发上会，在2019年第21次发行审核委员会工作会议上争取A股入场券。若此次IPO上会获得核准，红塔证券将成为第36家A股上市券商。

按招股说明书信息，中烟总公司系公司实际控制人，可谓系出名门。

今年首家上会券商

2001年9月8日，红塔集团、云投集团、国开投、云南省国托、金旅信托、 昆明国托等13家发起人共同签署协议，在对云南省三家信托投资公司（云南省国托、金旅信托、昆明国托）进行证券业务重组的基础上，约定发起设立红塔证券。

如今，成立已有18年时间的红塔证券，终于迎来了上会的日子。而此时距离公司在2017年7月14日第一次保送IPO申请材料，已经过去了一年又九个月的时间。红塔证券也因此即将成为2019年首家冲刺IPO关卡的券商。

根据红塔证券2018年3月20日更新的招股说明书，公司首次公开发行人民币普通股股票不超过3.64亿股，发行募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金，拓展相关业务。据了解，红塔证券本次IPO由东吴证券保荐，会计师事务所为立信。

截至本招股说明书签署之日，合和集团持有红塔证券股份10.95亿股，占本次发行前总股本的33.48%，为公司控股股东。而红塔集团持有合和集团75.00%的股权，云南中烟持有红塔集团100.00%的股权，中烟总公司持有云南中烟100.00%的股权，因此中烟总公司系公司实际控制人。

特征之一：收入结构较为单一

最近几年，随着证券市场逐渐低迷，红塔证券净利润同比出现下滑。2015-2017年红塔证券实现营业收入分别为19.75亿元、9.75亿元和11.13亿元，归属于母公司的净利润分别为10.43亿元、3.33亿元和3.63亿元。

红塔证券对此解释，报告期内公司收入主要来源于证券经纪、证券自营、信用交易业务等，上述业务与股票市场波动关联度较高，因此，公司业绩的波动主要由我国股票市场整体情况的变化造成的。

众所周知，随着证券行业竞争日趋激烈，券商传统业务的获利空间正在逐渐减小，而红塔营业收入结构较为单一，主要收入来源于证券经纪业务、证券投资业务和信用交易业务等传统业务，创新业务有待进一步开拓。数据显示，报告期各期，三项业务收入合计占营业收入的比例分别为89.49%、61.82%和48.06%。

特征二：区域标签名显

作为仅有的两家注册地在云南的证券公司之一（另外一家是太平洋证券），红塔证券深耕云南地区的市场，半数以上的证券营业部位于云南省。数据显示，2015年至2017年，云南省内代理买卖证券业务收入占比分别为80.22%、79.10%和79.28%，业务收入高度依赖云南地区。

截至2017年12月31日，公司已设立1家上海分公司，以及46家营业部，其中25家位于云南省内，上海4家，北京、重庆和广东各3家，四川和浙江各2家，江苏、湖南、江西和贵州各1家。红塔证券表示，未来如若云南地区证券经纪业务竞争进一步加剧，将对公司证券经纪业务经营业绩产生不利影响。

目前，红塔证券旗下共有全资子公司3家，分别为红塔期货、红证利德（私募子公司）、红正均方（另类子公司）；控股子公司2家，分别为红塔基金（公募基金）、红塔资管（基金子公司）。

IPO进程一波三折

追溯时间线来看，红塔证券IPO之路可谓是道阻且长。

早在2008年，就传出红塔证券计划上市的消息，但不巧的是，2008年9月至2009年7月恰逢A股IPO宣告暂停，红塔证券的上市计划也随之搁浅，这一等就是9年。

2017年7月14日，红塔证券在证监会官网披露招股书谋求上市。

2018年2月9日，红塔证券收到证监会对公司首次公开发行股票申请文件的反馈意见。时隔一个月后，红塔证券更新披露招股书。

然而到了2018年9月14日，红塔证券的IPO审核状态突然变为了中止审核。曾有媒体猜测可能与中介机构被立案调查有关。2018年6月，其会计师事务所为立信被证监会立案调查。但红塔证券彼时表示，IPO中止审查原因尚不对外公布，公司经营状况正常，相关原因以后续信息披露文件为主。

好在如今雨过天晴，红塔证券终于在漫长的等待之后，迎来了上会的曙光。

2018年券商扎堆上市

2018年2月5日，华西证券在深交所上市，首发募资总额为49.67亿元；

2018年6月，南京证券和中信建投先后在上交所登陆A股，首发募资总额分别为10.42亿元和21.68亿元；

随后到了2018年10月，天风证券和长城证券也跑步完成上市，首发募资总额分别为9.27亿元和19.58亿元；

再然后，早已于2018年2月6日过会的华林证券，终于拿到了IPO批文，并顺利于2019年1月17日完成上市，首发募资总额为9.77亿元。

至此，A股已经聚集了35家上市券商，其中有5家是在2018年完成上市。

目前14家券商仍在路上

截至2019年4月12日，除红塔证券外，IPO正常审核状态下排队的券商还有中银国际证券和中泰证券，其审核状态均为“已反馈”；国联证券和东莞证券则处于“中止审查”阶段。

而在辅导备案登记受理阶段，还有国开证券、万联证券、财达证券、恒泰证券、国融证券、华龙证券、渤海证券、德邦证券、湘财证券9家券商正在排队。

2019年诞生的下一个上市券商，或许正是这14家中的一个。