沉寂两年再启IPO 虎扑欲擒A股市场

李昆昆，吴可仲

近日，中国证监会上海监管局（以下简称“上海监管局”）网站披露，虎扑文化传播股份有限公司（以下简称“虎扑”）申请进入上市辅导期。备案显示，辅导机构为中金公司和东财证券，相关工作已经在今年3月展开。

值得注意的是，虎扑曾在2016年4月向中国证监会递交了招股书（申报稿），拟在上海证券交易所上市。然而在2017年，虎扑出现在了公开发行股票申请终止审核企业名单中。其间，虎扑还被曝谋求通过借壳方式上市，最终却也在半年内画上了句号。

《中国经营报》记者向虎扑方面求证关于此次重启IPO一事，但截至发稿未获回复。

曲折上市路

虎扑的IPO之路始于2016年。当年4月，虎扑首次公开发行股票招股说明书，拟在上交所上市，但一年后终止。彼时，有消息称，虎扑还欲借壳*ST亚星上市，这一计划后来也宣告流产。

2019年4月23日，上海监管局披露的公开资料显示，虎扑在中金公司与东财证券的辅导下，开始了又一轮A股市场的冲击。

《中国经营报》记者查询上海监管局披露的虎扑上市辅导备案情况报告发现，相比于2016年冲刺A股的虎扑，其创始人程杭的持股比例已由31.65%增持到44.056%。不过，上市公司贵人鸟（603555.SH）已经退出股东阵营。

2017年3月，虎扑终止IPO进程时，业内的普遍看法是，其盈利能力不稳定是主要原因。本报记者查询2016年虎扑招股书发现，2015年其盈利模式仍以流量广告为主，这一业务营收占比为60.78%，赛事营销收入占比13.75%，增值业务占比20.56%，其他收入占比4.91%。

再往前几年，虎扑的净利润起伏较为明显。2013年其净利润为1512.21万元，然而到了2014年净利润下滑至745.82万元，2015年净利润又回升至3157.65万元。

众所周知，为了保护中小股民的利益，保证上市公司的质量，证监会设定了多项条款，其中就包含了IPO盈利条件，而这条线卡住了不少体育公司。

艾媒咨询分析师李松霖告诉本报记者，虎扑此前IPO失败，主要是与其平台的盈利能力有关，这类型平台变现模式单一且缺乏稳定性，会影响到资方的信心。如今虎扑再次冲击上市，一方面在于平台在体育内容社区方面已逐渐建立起优势，用户规模也稳定发展；另一方面在于虎扑这类型平台需要丰富业务布局，在发展稳定后对资本有较高需求，因此冲击上市获取资本。

机会与危机

虎扑成立于2007年9月25日，致力于利用互联网手段服务广大体育运动人群。由于体育垂直类的定位，以及相对严格的准入制度，导致虎扑用户群体相对小众且风格趋同，在互联网界默默无闻了很多年。

而近年来让虎扑名声大噪的，却是越过了体育圈，“跨界”娱乐圈的“八卦”事件。

近年，虎扑及其用户曾参与发起了多起娱乐事件。比如，其社区“步行街”进行过多次男女明星评比，去年虎扑网友又质疑吴亦凡导师能力，再到与B站一起成为反抗“NBA新春贺岁形象大使”蔡徐坤，屡次掀起直男与粉丝的对抗，在微博引发围观热潮。

其中，在与吴亦凡粉丝“约战”过程中，虎扑步行街的微博粉丝在很短的时间内暴涨十余万，并成功登上微博热搜。

记者查询艾媒北极星发现，2019年3月，虎扑的月活人数为935.56万人，其中男性用户占比81.50%，女性用户占比18.50%。

通过“碰瓷”流量明星，对拥有近80%男性用户，仅在体育圈有名的虎扑，为“出圈”做了极好的铺垫，从早年“最好的篮球网站”，到如今的直男聚集地，虎扑在努力向体育圈外发展。

而这样的决策，不光提升了名气，也带来了圈外的广告客户，包括汽车、男装、男性化妆品等品牌开始频繁光顾虎扑。

走出耕耘已久的体育行业，意味着机会和危机同时会出现。在主流互联网界曝光量越来越高的同时，“虎扑APP一度下架”一事进入微博热搜。

今年3月，网友发现在苹果和安卓商店找不到虎扑APP，疑似被下架。而虎扑此次遭下架被外界看作是与流量明星有关。

当时，虎扑内部工作人员曾回应媒体称，“下架为内部调整，未来会重新上线运营。”

一位接近虎扑的人士却向媒体解释称，“虎扑体育去年因为跟App Store的分成没谈拢下架了一次，后面两次下架都和内容有关系。”记者向虎扑方面求证下架一事，截至发稿，对方尚未回复。

根据七麦数据显示，接近2个月的下架使得虎扑每天损失至少上万的新增下载。

冲刺A股的挑战

如今愈发有名气的虎扑，重新启动A股上市进程。

虎扑的控股股东及实际控制人为程杭，直接持有虎扑29552813股股份，占虎扑股份总数的25.068%，程杭通过其控制的企业上海久麦信息系统合伙企业（有限合伙）以及上海亮虎信息系统合伙企业（有限合伙）间接控制虎扑18.988%的股份。因而，程杭目前实际控制虎扑44.056%的股份。

一位业内人士向记者分析称，“近年来中概股在境外二级市场表现都不太理想，也削弱了国内企业出境上市的期望，而虎扑品牌在国内知名度相对更高，相比出境上市，在A股上市可能对整个估值方面更有优势。”

变现难是这个圈子里的共识。虎扑握着一手流量，不断尝试新业务，却也迟迟没有找到很好的业务增长点来支撑它在IPO市场绽放光彩。根据虎扑披露的数据，其2017年的主要收入来自ToB的体育营销和ToC的电商业务两大方面，各自占总收入的40%左右。

“识货”和“毒”是虎扑旗下近年成立的两大体育运动用品电商网站，提供包括正品运动鞋、海淘、海内外商城等优惠信息与导购。此外，虎扑还主导成立了一家体育基金“动域资本”，投资包括懂球帝、超级猩猩、昆仑决等项目。在程杭的规划中，虎扑一直在努力以更为完善的形象站上资本市场的舞台，讲述包含体育赛事营销与管理、电商、游戏云联等在内的全产业链的故事。

互联网分析师李松霖告诉记者，虎扑作为体育内容社区，用户特点较为鲜明，以年轻男性为主，用户存在局限性，因此主要依赖广告实现盈利，在客户开拓上存在困难。其实虎扑开展体育电商业务，在获客上存在优势，是较好的发展方向，但电商渠道资源以及监管控制上对平台要求高，这些需要虎扑去解决。

而在体育内容方面，业内人士称其最大的短板就是版权问题。业内人士表示，尤其是视频方面，目前包括NBA在内的各大体育联赛版权，都是各个视频网站争夺的重点，版权费用也都是天价，虎扑很难有实力和巨头们去竞争。

“一方面是用户群体较为单一，而如果需要对这一部分群体进行挖掘，体育行业的如赛事版权等方面的获取，成本较高；另一方面在于要保持优质内容的持续输出，对于运营方而言难度大。”李松霖说。

如何在维持自身调性的同时，发展更多的盈利模式，获得资本市场认可，将是虎扑面临的巨大挑战。