审计机构被查 联瑞新材IPO坎坷之路恐再生变

时代周报记者吴平发自广州

作为突破美日技术封锁的新材料企业，江苏联瑞新材料股份有限公司（以下简称“联瑞新材”）的科创板上市进程恐怕要被会计师事务所拖后腿。

5月9日，证监会对广东正中珠江会计师事务所（以下简称“正中珠江”）下发立案调查通知书，而这一动作亦有可能波及其他企业。

根据相关规则，发行人的证券服务机构如果被中国证监会立案调查，或者被司法机关侦查，尚未结案，上交所将中止发行上市审核。不凑巧的是，联瑞新材聘请的会计师事务所恰是正中珠江。

“申报稿中很多都是基础信息，没有写清楚，证明业务处理得确实有些粗糙。”广州某私募基金经理王晋（化名）对时代周报记者说道。

时代周报记者多次致电正中珠江，但截至发稿，公司依然没有回应。

“一切以公司公告为准。”联瑞新材证券部相关人士对时代周报记者表示。

子承父业

根据招股书，联瑞新材的实际控制人为公司董事长兼总经理李晓冬，其直接持有公司股权28.93%，并通过硅微粉厂间接持有公司股权25.01%，合计控制公司53.93%的股份，本次发行后控制本公司40.45%的股份，为本公司的控股股东、实际控制人。

联瑞新材系由东海硅微粉整体变更设立的股份有限公司，是典型的子承父业。

东海硅微粉设立于2002年4月。其中，生益科技（600183.SH）以现金方式出资4000万元，硅微粉厂以实物与无形资产出资1500万元，占比分别为72.73%和27.27%。

硅微粉厂本是隶属于东海县浦南镇政府的乡镇集体企业，于1984年投资20万元兴办，1989年增加注册资本到100万元。1998年，李长之买断了硅微粉厂，转让价格为101万元。

2005年，李长之将硅微粉厂整体转让给其子李晓冬，硅微粉厂由此成为后者全资所有的个人独资企业。

2014年5月，生益科技根据其战略发展和业务需要，将所持有的有限公司36.36%出资额（对应2000万元注册资本）转让给李晓冬，公司实控人由此变更为李晓冬。

生益科技成立于1985年，与联瑞新材是上下游的关系，主营业务是设计、生产和销售覆铜板、粘结片和印制电路板。

在联瑞新材申报科创板的时候，生益科技还发布公告，以“联营公司联瑞新材向上交所申报科创板上市材料并获受理”确认了自己的股东身份，其股价随后发生波动。

实际上，联瑞新材的上市之路也经历坎坷。

2014年12月，联瑞新材在新三板挂牌。之所以不选择主板而取道新三板，深圳钛信资本合伙人陈旭对时代周报记者分析，“主要原因应该是利润规模太低，即便说是上创业板，净利润规模也要在1亿元之上才行”。

根据公告，2016―2018年，联瑞新材的营收从1.53亿元增长到2.78亿元，净利润也从3270.9万元增长到5836.6万元，2017年和2018年的净利润同比增速分别为29%和38%。

“从增速来看，比较快且有加速趋势，另外公司所处行业景气度高，但是，公司净利润规模太小，但科创板对于这类公司来说是一个好机会，公司也恰好是科创板要支持的企业，符合科创板的初衷。”王晋对时代周报记者说道。

进口替代逻辑

联瑞新材的主营业务为硅微粉的研发、生产和销售，主要产品包括角形硅微粉、球形硅微粉和其他产品。

公司的主要下游客户是半导体塑封厂商，以及覆铜板企业，包括住友电工、日立化成、松下电工，建滔集团，生益科技，南亚集团等。

硅微粉是电子行业中必不可缺的关键性材料，主要用于电子电路用覆铜板、芯片封装用环氧塑封料，以及电工绝缘材料、胶粘剂、陶瓷、涂料等领域。

比如，在电子电路用覆铜板生产过程中，需要加入硅微粉，以改善印制电路板的线性膨胀系数和热传导率等物理特性，也就是说能提高电子产品等可靠性和散热性；再比如，硅微粉还可以广泛用作电工绝缘材料，填充到电工绝缘产品环氧树脂，能够有效降低固化物的线性膨胀系数和固化过程中的收缩率，从而改善产品的机械性能和电学性能，继而让产品更结实。

“联瑞新材的成长主要是进口替代的逻辑。”陈旭对时代周报记者说。

实际上，在联瑞新材所处的非金属矿物深加工领域，全球的产销格局是，发展中国家出口原料和初级加工产品，发达国家如美国、日本、德国、英国则因拥有较高水平装备和技术而占据产业链的顶端。

截至目前，国内高纯超细、亚微米级球形等高端硅微粉依然只能依赖进口。不过，联瑞新材所生产的球形硅微粉则已经达到日本企业的水平，打破了日本等国家的垄断，实现了进口替代，还应用到了我国长城系列、天宫系列、神舟飞船等系列产品。

此次申报科创板，联瑞新材拟募集资金2.85亿元，以进一步扩大产能。按照计划，这笔资金拟用于硅微粉生产基地建设项目、硅微粉生产线智能化升级及产能扩建项目、高流动性高填充熔融硅微粉产能扩建项目、研发中心建设项目等。