欧菲光业绩“变脸”引入国资战投几经反转

本报记者 周昊 深圳报道

作为手机产业链上游的明星企业，过去数年来，欧菲光（002456.SZ）一直被认为是深市的“白马股”。

然而，过去的一年多里，欧菲光两次计提资产减值，并分别将两家知名公司送上舆论的风口浪尖：2017年末，欧菲光“断供”金立并计提坏账3亿元，最终牵出金立资金链断裂事件；但这一次，欧菲光却把自己推向了台前。欧菲光2018年年报显示，与2019年1月31日公布的业绩预告相比，其归母净利润由18.39亿元调整为亏损5.19亿元，引发行业震动。

《中国经营报》记者注意到，就在欧菲光年报发布前一个月，该公司董秘还向投资者回应称，公司不会对业绩预告区间进行修正。如今财报发布后，欧菲光董事会发布公告向广大投资者致歉，同时深交所也在10多天里连发3份问询函，对此事进行问询。

业绩“大洗澡”？

打入iPhone后置双摄模组供应链条、为华为新品P30手机提供三摄镜头模组、屏下指纹爆发为公司新增相应模组订单、潜望式10倍混变镜头成为手机行业新趋势……在年报发布之前，手机上下游产业链充斥着对于欧菲光的利好消息。未曾料到，常年的白马股欧菲光会成为此次业绩暴雷的主角。

2018年年报显示，欧菲光业绩大变脸。在营收430亿元、同比增幅27.38%的背景下，欧菲光归母净利润由18.39亿元修正为亏损5.19亿元，同比下滑163.10%，前后差额达23.58亿元。欧菲光在业绩修正公告中表示，公司及下属子公司对与存货相关的跌价准备计提和成本结转合计24.37亿元，评估应收账款回收的可能性，计提坏账准备7510.21万元，导致报告期内实际净利润与预告的净利润产生差异。

2019年一季度财报中，欧菲光营收106.56亿元，归母净利润亏损2.54亿元，同比下滑185.01%，亏损原因依旧为计提存货跌价准备2.32亿元。

上述财报发布后，欧菲光一字跌停，其实控人所质押的6.6亿股股票亦面临着爆仓危机；次日，欧菲光紧急停牌。

5月7日，欧菲光方面向深交所回函表示，公司不存在利用一次性计提存货跌价准备、大规模存货结转成本进行财务大洗澡的情形。同时，欧菲光还将存货减值归结为两个原因：一是“为了协助客户实现快速扩张的目标，因此2018年公司经营上采取了相对乐观和超前的经营策略，对市场销量预测过于乐观”；二是“公司自2017年底调整组织架构，集团总部对业务采购、生产、仓储等环节计划管理工作监控不足”。

此番业绩变脸之后，欧菲光的股价严重下挫。截至5月23日，欧菲光报收8.15元/股；与4月25日收盘价13.41元相比，短短一个月内，欧菲光股价跌幅达39.22%，总市值缩水超140亿元。

除业绩暴雷外，欧菲光停牌前公告拟引入国资背景战投一事亦连续出现反转。4月29日，欧菲光发布重大事项停牌公告，宣布拟引入国资背景战投，控股股东及一致行动人向其转让不低于18%股权，可能涉及控制权变更事项；在停牌10天后，欧菲光方面复牌称最终未能与南昌工控谈妥，引入国资事项终止；然而一天之后，欧菲光方面又改口称引入南昌工控事宜并非终止，而是暂未达成阶段性进展，还将继续沟通。

“剧情”反复之际，欧菲光还于5月8日晚间公告称，与曾经的国资救援队先锋深圳投控资本签署《合作框架协议》，后者拟受让控股股东及一致行动人持有的公司5%股份。与南昌工控一致，引入深圳国资一事依旧为初步意向，存在不确定性。

欧菲光方面向《中国经营报》记者表示，财报发布后宣布引入南昌国资确有稳定股价的含义在内，而欧菲光也与南昌高投建筑签署了《增资扩股协议》，南昌高投建筑向南昌欧菲光华增资4.9亿元；对于后续的投资计划，欧菲光方面表示目前与南昌及深圳各方进行的商谈仍未中止，后续进展以公司公告为准。

行业误判

在引入国资战投连续反转期间，深交所也连续就欧菲光大规模计提存货减值准备等事宜进行追问。由于此前欧菲光一直以“以产定销”为经营模式，但这一模式却与欧菲光库存量增幅超出销售增幅的现象存在一定的矛盾。

公告数据显示，欧菲光2018年销售量增长4.54%，而库存量增长达158.11%，2018年末公司存货账面余额为105.53亿元，较年初更是增加了28.04亿元。

欧菲光相关人士向《中国经营报》记者提到，目前公司存货主要以原材料、成品、半成品为主，三种类别占比约为4﹕4﹕2，主要系公司就相关器件上对市场预估过于乐观所致。

在主要的触控显示、摄像通讯类、传感器等三大类产品上，2018年欧菲光预测客户需求分别为2.56亿个、6.57亿个、3.25亿个，然而实际销售情况却分别为2亿个、5.5亿个、2.09亿个，致使公司库存压力增大。

值得注意的是，欧菲光在2018年计提存货跌价准备为15.60亿元，其中触控显示产品为10.53亿元，占比达67.56%。欧菲光方面向深交所回函表示，存货跌价准备主要来自于触控显示产品，与触控行业中外挂式触控产品部分市场空间被内嵌触控产品替代有关。

记者了解到，欧菲光提及的触控产品出现替代，与2018年国内智能手机大规模采用OLED屏幕有关。2017年，OLED屏幕开始应用于高端智能手机，彼时市场上智能手机屏幕主要为LCD面板，因此屏幕触控模组多采用外挂式解决方案，与当下的OLED屏幕要求触控内嵌大为不同。

2017年末，面板市场虽然预估OLED屏幕会在未来成为主流，但对于LCD被替代的过程，市场的预测则过于保守。

事实上，由于2018年国内智能手机市场竞争加剧，代表高端产品的OLED面板迅速开始下沉至中端产品，加之三星、京东方等国内外面板厂商产能持续释放，OLED面板在智能手机市场的渗透率快速攀升。至今年5月，部分国产千元机甚至都采用了OLED面板。市场调研机构IHS相关数据显示，以收入计算，2018年三季度手机面板市场总额为107亿美元，其中OLED销售额便达到了66亿美元，市场占比超六成。

不难看出，欧菲光为触控显示产品进行大额计提存货跌价准备，主要还是缘于公司本身对OLED面板大规模铺货预估不足所致。

欧菲光方面向记者进一步解释称，公司各项业务一切正常，并未受到业绩波动事件的影响；目前，行业内最为先进的潜望式变焦模组已经可以实现量产，公司正在与国内四大厂商进行沟通，相关产品有望在今年实现出货；同时，公司今年还成功进入到新款iPhone双摄镜头模组的供应链条，未来业绩值得期待。

（编辑：吴可仲 校对：颜京宁）