箭在弦上！一文看懂沪伦通究竟怎么通？

沪伦通终于要来了。

6月16日，有消息称，沪伦通揭牌仪式近期将在伦交所举行。此举意味着沪伦通开通已经箭在弦上，华泰证券将成为首家“A+H+G”上市券商。

沪伦通启动在即   

6月16日，第一财经获悉，沪伦通揭牌仪式将于伦敦时间周一（6月17日）8:00左右举行，即同日北京时间15:00左右，届时华泰证券也将于伦敦证券交易所举行上市仪式。此外，英国方面人士上周也对记者提及，沪伦通有望在6月17日于伦敦举行的第十次中英经济财金对话期间揭牌。

对于揭牌仪式的具体事宜，伦交所方面表示尚不予置评。

6月13日，在第十一届陆家嘴论坛期间，伦交所集团CEO大卫•施为默表示，马上就要开始启动沪伦通的合作项目，这是中英双方密切合作关系的很好案例，体现了伦交所和上交所以及中英双方监管部门之间的密切合作。“现在监管框架已经做完了，跨境的交易规则也已最终确认。目前已有一家发行商（华泰证券）做好准备，开展行动。很快就要开始启动沪伦通的项目了，我们非常激动。”

华泰证券将成首家“A+H+G”上市券商   

沪伦通，即上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通机制。满足条件的上海和伦敦上市公司可在对方市场发行存托凭证（DR），通过沪伦通机制连接两个市场交易。

总部位于南京的华泰证券有望成为第一家通过沪伦通登陆伦交所的A股公司。

据华泰证券近日公告，公司本次发行的GDR数量为75,013,636份，价格为每份GDR 20.05美元，募集资金总额为15.38亿美元。此外，根据本次发行GDR的超额配售权安排，稳定价格操作人还可以通过行使超额配售权要求公司额外发行不超过7,501,364份GDR。假设本次拟发行GDR数量达到上限且超额配售权悉数行使，本次发行的募集资金总额为16.92亿美元。

此前，上交所在其官微“上交所发布”上评述，华泰证券是上交所上市公司，在获得英国金融监管当局的发行批文后，如顺利发行，华泰证券将成为首家按照沪伦通业务规则登陆伦交所的A股公司，这意味着沪伦通西向业务迈出了实质性的一步。作为华泰证券A股的上市场所，上交所认为这对促进境内机构融入全球核心资本市场、促进上海和伦敦两大金融中心城市的合作有着非常积极的意义。

投资者如何参与沪伦通？   

沪伦通开通已经箭在弦上，那么，普通投资者应该怎么参与呢？

据介绍，沪伦通参与门槛为连续20个交易日持股市值在300万以上，根据上交所的数据显示，持股市值在300万以上的账户大约有82万户，占比为2.1％。此外，投资者参与沪伦通还需注意：

1、北京和伦敦的时差问题

北京和伦敦存在时差，在沪伦通新模式下，沪伦通采取了全新的开放模式，让两地的上市公司流动起来，即把沪市上市公司送到伦敦去，而把伦敦的上市公司引到A股市场中来，以此方便两地投资者的投资。这也是沪伦通一个非常明显的特色。

2、两国投资者对彼此市场不熟悉的问题

投资者需要做好必要的准备工作：

一是对那些来沪市挂牌的伦交所上市公司要有必要的了解，切忌盲目买进，盲目投资。

二是要了解这些挂牌的CDR与正股之间的换算关系，是1股换算1CDR还是2股换算1CDR或是N股换算1CDR，以避免CDR价格与正股股价之间的脱节所带来的投资风险。

需要注意的是，在沪伦通及许多互联互通机制中频频提及的CDR和GDR，其中，DR也就是存托凭证，和基础证券不同，而CDR和GDR就是代指沪伦通东西两个业务方向的存托凭证（类似于我们常常在沪深港通中提及的南水，北水）。其中，华泰证券发行的就是GDR。

三是关心伦敦交易所相关CDR所对应的正股股价运行情况。毕竟正股股价与CDR价格之间是一种相互牵制的关系，因此仍然需要对在伦交所挂牌上市的正股进行跟踪。这将是国内投资者投资沪伦通CDR的每天必修课。

哪些公司可以发行CDR和GDR呢？   

对于英国上市公司：

发行申请日前120个交易日按收盘价计算平均市值不低于人民币200亿元（根据发行申请日前1日中国人民银行公布的人民币汇率中间价计算）；

在伦交所上市满3年且主板高级上市满1年；

申请上市的CDR数量不少于5000万份且对应的基础股票市值不少于人民币5亿元（根据基础股票最近收盘价及上市申请日前1日中国人民银行公布的人民币汇率中间价计算）；

基础股票来源全部为存量证券。

对于中国上市公司：

主板上市，经证监会批准；

符合伦交所《上市许可及披露指引》中的相关规定；

发行人总市值不低于200亿人民币；

基础股票来源可以是存量证券也可以是新增股票。

英国股票市场好不好？   

英国的股票市场相较于A股而言，更为成熟。成立于1773年的伦交所是全球最为有名的证券交易所之一。当前公认的世界三大证券交易所是纽约证券交易所、伦敦证券交易所、东京证券交易所，伦敦证券交易所是全球三大交易所中历史最为久远的交易所。

相较上交所，伦交所拥有更好的开放性，其海外投资者占到了惊人的53.9%，而投资者结构也更为多元成熟。相较于上交所21.17%的个人投资者占比，伦交所个人投资者仅占12.30%。

伦交所的重要指数有FTSE100（富时100指数）、FTSE250（富时250指数）、FTSE350（富时350指数），其中富时100指数曾一度被认为是英国经济晴雨表，它和法国的CAC-40指数、德国的法兰克福指数并称为欧洲三大股票指数。

纵观二者的相关性，富时100总回报指数和上证50总回报指数的相关系数仅为0.2，和上证综合的相关系数仅为0.27，对于上一个问题提到的风险分散来看，确实能起到一定作用。

但与此同时，沪伦通存在的风险也不容忽视。

首先，是跨市场带来的英国市场和英国上市企业的了解不足可能成为投资中的一大问题。

其次，虽然CDR采用人民币计价，但基础证券可是英镑计价的。英镑的价格波动带来的汇率风险也不容小觑。要知道从2010年至今，英镑兑人民币从10跌到了8，而脱欧等一系列因素带来的汇率波动，短期仍存。

A股市场影响几何？   

沪伦通与已经推出的沪深港通相比，两者之间还是有所区别。

沪深港通是两地的投资者互相到对方市场直接买卖股票，“投资者”跨境，但产品仍在对方市场。而沪伦通是将对方市场的股票转换成DR到本地市场挂牌交易，“产品”跨境，但投资者仍在本地市场。

关于沪伦通的推出对A股影响，国盛证券研究报告称，沪伦通的推出实质就是两个相对独立的市场建立了互通机制，本身而言是中性的。其具体影响要取决于两个市场的上市公司质量及管理制度的成熟度。就这一方面而言，显然A股市场是处于劣势的。但从长远来看，正是得益于外来压力，才会促使我们改革旧有体制，建立健全监管体制、市场准入制度，提高上市公司质量。所以，对A股的整体影响是短空长多的。

对于沪伦通A股受益标的，中金公司报告称，部分金融机构，尤其是有望成为存托人、托管人的商行和跨境转换机构的券商将受益于沪伦通业务开展。

（Wind综合第一财经、21世纪经济报道等）