中国股市互联互通“再下一城”机构们怎么看？

备受瞩目的沪伦通6月17日正式启动，引发广泛关注。此间分析人士认为，沪伦通是中英金融合作的新领域，发展潜力巨大，此举意味着中国资本市场互联互通“再下一城”，有利于推动中国资本市场开放再上新台阶。

金融新合作

17日，在英共同主持第十次中英经济财金对话的中国国务院副总理胡春华与英国财政大臣哈蒙德出席了在伦敦证券交易所（下称伦交所）举行的沪伦通启动仪式。

中国证监会和英国金融行为监管局发布了沪伦通《联合公告》，原则批准上海证券交易所（下称上交所）和伦交所开展沪伦通；双方监管机构签署了《上海与伦敦市场互联互通机制监管合作谅解备忘录》，将就沪伦通跨境证券监管执法开展合作。

青山着意化为桥。作为连接中国和英国资本市场的特殊“桥梁”，沪伦通源起于2015年9月举行的第七次中英经济财金对话。过去四年间，中英双方都在为这座连接两大金融中心城市的桥梁早日“通车”积极准备。

中国证监会相关负责人表示，启动沪伦通是中国资本市场改革开放的重要探索，也是中英金融领域务实合作的重要内容，对拓宽双向跨境投融资渠道，促进中英两国资本市场共同发展，都将产生重要和深远的影响。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受中新社国是直通车记者采访时表示，沪伦通是中英两国继人民币离岸业务之后又一重要金融合作，发展潜力巨大，是中国资本市场对外开放的又一里程碑事件。

制度新突破

在董登新看来，此次沪伦通之所以备受关注，主要原因在于制度设计上的重大突破，即推出DR（存托凭证）。沪伦通是将对方市场的股票转换成DR到本地市场挂牌交易，“产品”跨境，但投资者仍在本地市场。

具体来讲，伦交所上市公司要能实现跨境交易，必须将其基础股票转换成中国存托凭证(CDR)，再于上交所交易；同样的，上交所上市公司也要把股票转换成全球存托凭证(GDR)，再在伦交所交易。

董登新表示，在沪伦通制度下，同一家公司的股票或DR将由A股市场和伦敦乃至全球市场的投资者共同进行定价。

对此，申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明亦持类似意见。桂浩明进一步指出，DR机制突破了上交所和伦交所的交易规则差异和时差问题，使两地市场在存在较大差异的情况下能够平稳运行，让市场上更多的金融实践平稳起步，产生预期效果，避免较大风险，是中国资本市场开放的一次大动作。

A股新机遇

针对沪伦通对A股市场的影响，国盛证券分析师张启尧认为，短期来看，沪伦通开通不涉及投资者跨境，两地市场并无直接增量资金入场，而是互相增加了投资标的和品种，预计对A股市场流动性影响偏中性。从中长期来看，沪伦通是中国资本市场开放的新里程碑，有利于中国优质企业“走出去”，同时提高境内市场深度，增加海外资金对中国股市的关注度，长期有助于引导外资进入A股市场。

丝路基金有限责任公司董事长谢多亦持类似意见。谢多进一步指出，中国资本市场并非简单地从境外资本市场融资，更重要的是要能够不断推进更加成熟的投资文化和资本管理文化。英国的法律经验、监管规则、中介评级、会计准则等基础设施是中国金融市场迫切需要学习的。

英大证券首席经济学家李大霄则表示，随着中国A股互联互通机制不断成熟，同样酝酿较长时间的沪新通、沪德通有望加速上线。受时差、结算复杂等原因影响，未来上线的各种“通”预计还是会采用沪伦通的DR模式。

值得关注的是，除了“沪伦通”，“沪德通”也已经提上日程。根据此前发布的第二次中德高级别财经对话联合声明，双方欢迎德意志交易所和上海证券交易所就各自的上市公司在对方市场挂牌存托凭证产品开展可行性研究。