上海重阳投资王庆：宽松货币政策环境已出现 预计三四季度经济会反弹

凤凰网财经讯（杨芳）由青岛市人民政府主办，《财经》、《财经智库》承办的第五届“中国财富论坛”于7月5日至7日召开，论坛聚拢国内外行业精英，围绕“财富助力航运贸易金融创新”主题展开。凤凰网财经全程报道。

上海重阳投资管理股份有限公司总裁王庆在会上表示，“去年下半年以来，政策从去杠杆到稳杠杆，强调了结构性去杠杆，在货币政策方面也有所调整，我们看现象是利率水平出现了下行，这是有利的方面，也就是所谓的宽货币的环境已经出现了。但是宽货币的环境能否有效地传导成对实体经济的支持，还有相当的不确定性。按照过往的经验，这样政策的调整，应该在未来6至12月内会起到效果，也就是说，在今年三四季度经济会出现提稳甚至反弹。”

以下为发言全文：

各位来宾大家上午好，非常荣幸，跟大家就中国和全球经济的确定性和不确定性的话题，汇报几个观点。重点谈两个问题，一个是的确当前无论是全球经济还是中国经济中的不确定性在增加。第二个问题是在中短期不确定性的背景下，从长期来看，我们判断形势，判断市场的确定性是在上升的。为什么这么说？中短期来看，全球经济不确定性在增加，全球经济经过2016年以来的周期性上行，现在种种迹象表明又进入了一个短期的下行周期。比如说反映资本市场参与者对中长期与其的重要指标，长期债券收益率这个指标最近有变化。无论是饱受经济困扰的欧洲和日本经济，它的债券收益率再创新低，甚至是负利率的水平。同时美国经济也出现新变化，这个新变化就是美国债券十年期的收益率出破2%，这也是表明投资和市场参与者对美国经济前景的担心。

同时，在全球范围内看，很多国家的长期债券收益率都走低，甚至出现负利率的现象，尤其在过去两个月之内，全球金融体系中，负的长期债券收益率的国家数量大幅度上升，这就是反映全球经济不确定性增加的很重要的资本市场的指标。

国内的政策环境方面来看，我们在缓增长，调结构，降杠杆的情况下，我们宏观政策在稳步推进，最近加强了金融供给侧的改革。从去年以来，包括2017年下半年以来，我们在防控金融风险，降杠杆方面取得了阶段性成果。去年下半年以来，政策从去杠杆到稳杠杆，强调了结构性去杠杆，在货币政策方面也有所调整，我们看现象是利率水平出现了下行，这是有利的方面，也就是所谓的宽货币的环境已经出现了。但是宽货币的环境能否有效地传导成对实体经济的支持，还有相当的不确定性。按照过往的经验，这样政策的调整，应该在未来6-12月内会起到效果，也就是说，在今年三四季度经济会出现提稳甚至反弹。不确定性在于在加强金融监管，防范金融风险的大背景下，信用传导机制也许会发生变化，国际关系不会像以前那么强。尤其在金融体系中起到重要作用的房地产市场发展尤为关键。因为中国经济的发展仍然依赖于信用的创造，而房地产市场是中国信用创造机制中的重要环节，房地产方面，一方面总体的政策基调是房住不炒，同时实施一城一策，这样的把握最终决定中国金融体系发展的创造机制能否顺利工作，也决定了当前看到的宽货币环境，能否传导为对实体经济的实实在在的金融支持，这本身是产生了一定不确定性。积极的变化是产业政策正在迅速发力，无论减税降费还是资本性财政的支持，力度还是比较强，这个也许会成为从宽货币向信用支持传导的重要支撑，对房地产政策有一个补充。

我们这里强调中短期的不确定性，我们需要切忌把短期问题长期化。如果我们看得稍微长远一点的话，就会发现短期问题从长远来看并不是问题。从长期发展来讲，最重要的驱动力是两个，一个是劳动力的供给，第二资本的积累，第三就是全要素生产力的提升。这个跟我们前面谈到的因素没有直接关系，它们是实实在在驱动经济增长的长期动力。

一些确定性是非常明显的，首先中国劳动力供给已经出现了明显的拐点，这跟人口结构的变化，人口老龄化加速是有关的。所以我们不能指望过去三三十年的劳动力的充裕作为动力。第二个资本的驱动力也会放缓，储蓄率都在进行缓慢下行的通道，同时，考虑到中国短期面临的高负债去杠杆的问题，一定程度上影响了资本积累的效率和对实体经济支持的效率。所以我们就要聚焦第三个方面，就是全要素生产力的提升，最主要的是两方面的贡献，一是科技的进步，一个是体制机制的创新。未来科技创新肯定是在我们政策中和经济生活中，成为重要的主题，也会加大投入。但是我们必须尊重科技创新的规律，有些投入有结果，有些投入，是中短期，不一定有结果，有些投入可能就是试错，永远没有结果。这是科技创新中必须面临的现实，我们要积极努力，同时尊重现实和客观规律。需要我们发挥主观能动性的，就是提升全要素生产力的另外一个重要因素，体制机制创新，这方面恐怕是我们主观动能性发挥空间最大的。从这个意义上来讲，我们长期来看，是没有不确定性的。没有不确定性并不是我们有很多的选项，而是我们的选项实际上是非常聚焦的，这个聚焦就是提升全要素生产力。

具体来讲科技创新更多发挥主观能动性，也就是把改革开放、体制机制改革提升到更高的高度。只有这一条可能在当前的不确定性环境中，才是我们最确定性的。对资本市场的参与者，我们也反复提醒自己，不要低估党和政府推动改革开放的信心和决心。这可能是当前各种不确定性中的最大的确定性。

最后，结合今天的主题谈谈在新的环境下，对我们财富管理的意义。前面几位嘉宾的演讲中也了解到，中国的财富积累已经到了相当的规模，这来源于过去中国经济的发展和财富的快速积累。前瞻性看，在这样新的环境下，作为资本市场参与者，我们更应该有风险意识，如果说过去几年，或者是过去十几年，中国财富的积累靠的是中国经济的快速发展，以及中国资本市场的快速发展和增值的话，未来在新的环境下，我们更需要强调的是防控风险。在收益和风险之间把握平衡。财富的保值和增值将会有新的内涵。

在这里，我们作为从业者，恐怕要投入更大的精力，给大家提供能够一方面从长期看，能够有可观收益的理财产品。更重要的是在短期内控制好风险，控制好理财产品的波动，这样才能让大家相对在不确定环境下安心投资，从而，在长期投资中获取收益。

希望我们这个分析，这个观点能对大家在未来的经济生活中，尤其是投资活动中有所帮助，谢谢大家！