证券时报:科创板交易“缓冲垫”有助平抑股价大幅波动

证券时报:科创板交易“缓冲垫”有助平抑股价大幅波动

2019年07月18日 00:00:00
来源:证券时报

证券时报记者 朱凯

下周一,首批科创板公司正式上市交易,这将成为中国资本市场又一标志性事件。科技创新企业往往具有培育慢、技术更迭快、风险高等特点。加之上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制,其后日涨跌幅限制为20%,因此科创板股票上市初期很可能出现股价大幅波动。

为防止市场大幅波动,同时保障市场流动性,上交所创建了有效申报价格范围、盘中临时停牌等交易机制。在连续竞价阶段,对买卖申报价格分别作出不超过基准价格±2%的限价措施;对于涨跌幅达到30%及60%两个档位时,实施单次10分钟的临时停牌措施。当股价出现大幅波动时,这一交易机制可为市场参与者提供一定的冷静期,缓解过热的市场投机炒作氛围。这些措施,是在交易过程中保护投资者的“缓冲垫”。

具体来说,当科创板股价短时间快速调整时,交易所的限价申报及临停措施,可以让股价在一定区间波动,不允许它涨跌“一步到位”,这就相当于给了投资者知悉、分析及判断“信息源”的时间缓冲,让市场在理性区间博弈,防止因个体行为影响干扰大众决策。当然,“缓冲垫”不是万能的,它只能抑制股价过快波动,无法杜绝市场操纵行为,后者需要监管及司法部门的严刑峻法来解决。

科创板上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制,遵从了市场的意志,赋予了投资者更大的交易自由。站在市场化建设的角度,交易需要充分的自由,市场应允许正当的博弈。对投资者来说,更大的自由也意味着更大的责任。若是利用信息不对称及资金优势进行股价操纵,则是挑战监管和法律底线。为此,上交所将虚假申报、拉抬打压股价等5大类11种典型异常交易行为监控标准向市场公开。这样一来,监管标准更加透明,投资者更应敬畏规则,知所进退。