恒瑞医药一年三次被高管减持 “大白马”到底怎么了？

作者：蔚芮

审校：一条辉

来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

2019年7月18日晚间，恒瑞医药（600276.SH）发布了董监高减持股份的进展公告。公告中称，截至2019年7月18日，本次减持计划实施期限时间已过半，公司董事及高级管理人员蒋新华、周云曙、蒋素梅、李克俭等13人以集中竞价交易方式累计减持公司股份2114344 股,占公司总股本的0.0478%。

据GPLP犀牛财经获悉，此次公告是用来说明2019年3月28日披露的《董监高减持股份计划公告》关于公司董事及高级管理人员蒋新华、周云曙、蒋素梅、李克俭等13人计划在2019年4月19日至2019年10月16日期间以集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过2,606,915 股，占公司股份总数的0.0707%的情况。

一年时间三次减持

GPLP犀牛财经了解到，这次已不是董监高第一次大规模减持了。从2018年的7月份起到今年的7月份，一年左右的时间里，恒瑞医药被减持了三次。

作为一家从事医药工业的公司,恒瑞医药主要生产产品包括片剂、针剂、胶囊、粉针等制剂，是中最大的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一。截至目前，恒瑞医药的市值将近3000亿元，是医药股中的“大白马”，在医药股中如同茅台一般的存在。

2018年7月21日，恒瑞医药发布董监高减持计划公告称，因个人资金需求，董事及高级管理人员蒋新华、周云曙、蒋素梅、张永强、李克俭等11人计划在2018年8月13日至2018年9月28日期间以集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过2349100 股，占公司总股本比例的0.0638%。

而就在此次减持前的一个多月里，恒瑞医药的股价创造了上市来的最高价102.87元/股。

三个月后，2018年10月11日，恒瑞医药又发布了董监高减持计划公告，再次因个人资金需求，董事及高级管理人员蒋新华、周云曙、蒋素梅、李克俭等10人，计划在2018年11月1日至2018年12 月31日期间以集中竞价交易方式减持公司股份合计不超过2,253,189股，占公司总股本0.0612%。

2019年3月28日，恒瑞医药再一次发布了董监高减持计划公告，也就是与此次7月18日减持进展公告有关的。就在第三次减持公告发布的前一天，2019年3月27日，恒瑞医药的股价创造了2019年的最高价75.55元/股。

一年左右的时间，恒瑞医药遭遇了三次高管减持，其中两次减持前，股价都出现了当年或历史的高位，号称A股大白马的恒瑞医药在如此情况下被减持，不得不说公司的高管似乎对其股价已经失去信心。

那么为何高管会失去信心？这到底是怎么回事？

营收靠“仿制药”，创新仍不足

恒瑞医药自称是国内最大的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一。

自从其上市之后，就一直在向创新药的方向努力。

然而，从2000年上市至今19年后，恒瑞医药的创新药也仅有5个，分别是艾瑞昔布、阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、注射用卡瑞利珠单抗。

恒瑞医药2018年年报显示，2018年恒瑞医药现实营业收入为174.18亿元。而其中，90%左右的营业收入来自于恒瑞医药的仿制药。创新药的收入仅占营业收入的10%左右。

虽然恒瑞医药在2018年投入的研发费用为26.70亿元，占同期营业收入比为15.33%，与2017年相比增长了51.79 %，但是与其销售费用费用相比依旧有很大差距。2018年恒瑞医药销售费用为64.64亿元，占同期营业收入的37.11%，销售费用占营收比仍是研发费用占比的2倍之多。

可见，恒瑞医药发展创新药的路还很漫长。

截至目前，恒瑞医药依旧没有披露其中报业绩预告，对其中期业绩目前还不得而知。而对于高管的不停减持，作为投资者也是十分关注，在互动平台频频询问其“何时高管减持才能结束？”“后期还会不会再减持？”。