欧美日国债收益率都在滑向新低 透露什么信号？

时隔10年，美联储首次降息，主要经济体国债收益率持续走低，而且各国差异较大。尤其是日本和德国已经是连续的负收益率。尽管今年全球债券收益率波动不断，中国债券市场却意外地保持平稳，这让不少外国投资者开始对中国债券市场加以关注。

美联储10年首次降息

本周四凌晨两点，美联储隔夜如市场预期一致，降息25个基点，这是自2008年以来的首次降幅。美联储称降息的主要原因是由于全球经济放缓和美国通胀低迷。其中一个重要的声明甚至比市场预期的更鸽派：他们将在8月停止缩减其资产负债表，比之前还要快了2个月。

各国债收益率处于下降通道中

在国际大环境不佳下，今年主要发达经济体的国债一直成为资金避险的重要场地，导致其收益率不断下降。Wind数据显示，首先美债上，7月3日，10年期美债收益率下跌至1.96%，创下2016年11月9日即30多个月的新低。这也是美债收益率两年多再次回到2%以下。不过短暂停留后，小幅反弹回升至最高2.13%。近期美联储降息预期浓厚和正式降息，美债收益率再度下跌逼近2%，目前最新报2.02%，继续在低位徘徊。

其他发达经济体，英国10年期国债收益率5月底跌破1%后再也没能回去，最近几个月也是一步一个台阶，逐渐走低，目前已经跌到0.77%。而日本在1月份跌破0，德国在3月下旬跌破0后，该两国10年期国债收益率就一直在负数中越走越远，目前日本已经到-0.16%，而德国更是达-0.43%，投资这些国债持有到期已经无法获利了。

专业人士认为，在世界经济增速明显放缓，贸易问题等存在很大的不确定性时。投资者对避险资产的持仓意愿依旧强烈，避险情绪总体上尚未改善。避险投资者大量买入债券时，会推高各国债价格并拉低收益率。

中国债券市场表现平稳

相对于几个主要发达经济体，中国国债收益率要好的多。Wind数据显示，近期国债收益率也在小幅走低，如10年期国债收益率从4月最高位3.43%微幅下降到目前的3.16%，趋势十分缓慢，而且始终在3%上方运行。此外各期限国债收益率均处于正常水平，即长期要高于中短期，短期高于超短期。与美债等持续的倒挂有较大区别，体现了国内市场运行平稳，宏观经济面稳定，资金没有出现恐慌性大幅买入国债的现象。

外资或加速流入中国债市

分析人士指出，此次美联储降息已被官方和市场定义为“预防式降息”，未来美国是仅降息一次还是会进入连续降息周期仍是未知数，市场不确定性仍然高企，更多资金或进入债市“避风头”。特别是中国债市目前仍具有“洼地”特征，有望吸引外资继续流入。

华创证券表示，当前应从货币政策和金融市场两方面来展望债市前景。货币政策方面，部分发达和发展中国家已开始降息，美联储年内仍可能再度降息，欧央行则可能在9月或者10月进一步放松政策。随着美联储和欧央行相继步入宽松周期，我国货币政策操作空间将进一步打开。但后续美联储降息节奏不同，对我国债市的影响或有所不同，若美联储仅7月降息一次，美国经济企稳，景气度改善，美联储年内不再降息，美债收益率或将有所上行，则国内货币政策放松空间较为有限，对国内债市的利好较为有限。如果美联储年内降息两次，叠加欧央行可能也开始降息，则国内货币政策操作空间较大，三季度债市上涨空间或将拓宽。

后期市场分析

高盛策略师斯特恩在最新报告中指出，目前投资者除看好美国债市前景之外，还非常看好欧洲债市前景。主要原因是，当前欧美央行虽将相继降息，然而究竟降息火力有多大，对于经济的提振效果有多大还难以预料。如果经济还是保持疲态，只能加大宽松力度，届时可能会推出国债购买等举措，债市前景将受到进一步提振。

华鑫证券研报认为，目前国内大类资产走势已较为清晰，A股受经济基本面因素影响，估计仍将延续震荡走势。目前的利率水平再下台阶的可能性并不大，由于利率双轨制客观存在，即便央行跟随联储降息，对货币市场利率影响有限，债券价格上行空间不大。受影响较大的大宗及黄金，在短期内美元贬值预期不强叠加经济下行带来的需求减弱影响下，也难出现根本性变化。总体看，目前美联储单次降息对我国影响较为有限。除非美联储真正进入降息周期，不然国内市场将持续保持原有节奏。