梳理资产腾笼换鸟 三特索道终结“卖卖卖”模式？

本报记者 张家振 武汉报道

频频以出让旗下公司股权“甩包袱”形象示人的武汉三特索道集团股份有限公司(以下简称“三特索道”，002159.SZ)迎来反转，正式开启了“买买买”模式。

8月21日晚间，三特索道公告称，公司当天与武汉卡沃旅游发展有限公司（以下简称“卡沃旅游”）、武汉花马红旅游产业有限公司（以下简称“花马红旅游”）签订了武汉龙巢东湖海洋公园有限公司《股权转让协议》及《业绩承诺协议》，以2.8亿元自有资金收购上述两家公司持有的东湖海洋公园80%股权。上述两家公司同时承诺标的公司未来三年累计净利润不低于1.05亿元。

据了解，尽管三特索道总部位于武汉，但其旅游资产大多位于陕西、贵州和海南等地。此次并购的武汉东湖海洋公园将成为公司在武汉布局的首个项目，也是公司今年提出向“山水生态型休闲旅游综合运营商”转型的战略定位以来，试水的首个主题公园类旅游项目。

8月22日，三特索道董秘办相关负责人在接受《中国经营报》记者采访时表示，重金收购武汉东湖海洋世界股权是公司在对现有资产进行梳理、实现轻装上阵的同时，兑现“择机买入新的优质资产”市场承诺的表现，同时年均3500万元的业绩承诺也有望为公司提供新的盈利增长点。

“资产梳理”计划迎拐点

武汉东湖和杭州西湖类似，作为位居城市核心地带的5A级景区，均对国内外游客免门票开放。凭借优越的地理位置和门票免费优势，两家景区年接待游客量逐年递增。据东湖风景区旅游大数据统计，2018年景区共接待游客2049.11万人次，同比增长11.75%，创历史新高；同时实现国内、入境旅游收入共57.54亿元，同比增长13.96%。

武汉东湖海洋公园位居东湖风景区核心，入园游客量也“水涨船高”，2018年东湖海洋乐园入园游客达128万人次。这也意味着，仅就2018年数据做对比，武汉东湖海洋公园将成为三特索道第四个年游客量超百万人次的项目。

根据三特索道2018年年报，公司年接待游客过百万人次的主要有陕西华山索道、贵州梵净山和海南猴岛三个项目，年接待游客分别为204.08万人次、120.07万人次、104.38万人次。

作为此次的收购标的，武汉东湖海洋公园2018年总营收为7746.3万元，净利润达2694.5万元。根据卡沃旅游和花马红旅游联合做出的业绩承诺，武汉东湖海洋公园在2020年度、2021年度、2022年度实现的净利润分别不低于2780万元、3440万元和4280万元，三年累计承诺净利润不低于1.05亿元，承诺的净利润年增长率约为24%。

三特索道方面表示，公司本次收购东湖海洋公园是对经营主题公园类旅游项目的“试水”，具有“破局、立新”的战略意义，同时谋求新老产品的复合，以产生品牌叠加效应。

事实上，在做出收购武汉东湖海洋公园80%股权的决策之前，三特索道一直频频以出让旗下公司股权“甩包袱”的形象示人。

通过推行资产梳理计划，不断通过剥离盈利能力差的子公司和亏损资产，也成为了三特索道近年来“瘦身止损”的重要方式。仅以2018年为例，三特索道就先后转让了全资子公司咸丰三特公司100%股权、武汉市木兰生态置业有限公司全部70%股权等，分别实现投资收益1.32亿元、1979.1万元。

在业内人士看来，此次收购位于武汉城市核心地段的优质资产，在对资产梳理腾笼换鸟的同时，有望成为三特索道告别“卖卖卖”模式的拐点，也符合公司2019年提出的“山水生态型休闲旅游综合运营商”战略定位。

三特索道董秘办负责人此前在接受本报记者采访时就表示，在推行资产梳理计划、实施“关停并转”举措的同时，公司也并不排除做外延收购的可能性，有一些收购项目的前期工作还在洽谈、推进，在合适的时机会对外公布进展。

意在摆脱“门票经济”依赖症

不惜重金首度并购武汉优质资产背后，是三特索道近年来不得不面对的经营业绩“盈亏交替、隔年亏损、在盈亏临界点不断摇摆”的现实。

记者梳理三特索道2013年至今的财报发现，其盈亏反复特点明显，在亏损后的下一年度通过转让旗下公司股权实现投资收益，成为其扭亏为盈的重要“法宝”。以2018年为例，三特索道创下了自公司成立以来的最好成绩，实现营业收入6.48亿元、净利润1.35亿元，分别同比增长20.16%、2348.96%，扣非净利润也在自2012年以来的7年时间里首次实现扭亏为盈。

对于营业收入和利润增加的主要原因，除部分子公司盈利水平稳步提升，处于建设期、培育期的项目营业收入有所增长，实现了一定程度的减亏外，更多地要归功于公司力推的资产梳理计划，通过盘活存量资产实现投资收益，同时通过关停并转多个经营业绩不佳的子公司、管理平台公司以减少亏损。

值得注意的是，在2018年度交出上市以来最好成绩单后，三特索道再度站上了盈亏临界点。根据公司此前发布的2019年上半年盈利预告，公司净利润预计亏损3000万元至4000万元，和去年同期盈利9653万元相比，预计下滑131.08%至141.44%，盈利能力正面临着大幅滑坡的风险。

这也和三特索道的收入结构紧密相关。年报数据显示，公司主要营收来源于“景区门票+景区客运（索道、观光车）”，其中索道收入占比70%左右，景区收入占比20%左右。

2018年随着“降低重点国有景区门票价格”政策出台，“去门票化”或“低门票化”已是大势所趋，市场对于国内大多数以自然资源为依托的旅游类上市公司均存在着降价预期。三特索道董秘办相关人士告诉记者：“当前，传统旅游企业的产业环境已发生变化，这就要求公司积极探索创新，从依赖自然资源、依靠门票经济的发展模式中走出来。”

据了解，为摆脱对传统旅游资源门票经济的依赖，三特索道在进行资产梳理的同时，于今年提出了向“山水生态型休闲旅游综合运营商”转型的战略定位，尝试以内容和体验为核心调整业务模式，其中“休闲旅游”将聚焦于个性化的休闲需求，如亲子、情侣、康养等主题人群的旅游需求。

相比之下，主题公园类旅游项目有着更广阔的发展前景。据知名咨询公司欧睿国际发布的《世界旅游市场全国趋势报告》预计，2020年中国主题公园销售额将超过日本和美国，成为全球最大主题公园市场。此外，海洋性主题公园近年来也进入了快速发展阶段，2017年全国海洋主题公园旅游人次6250万，收入规模74.07亿元。

“主题公园类旅游项目具有可复制性强的特点，公司可通过此次收购行为进一步掌握海洋主题公园的运营管理能力及技术，未来逐步实现异地复制和扩张，达成经营协同、管理协同及财务协同。”三特索道方面表示。

（编辑：石英婧 校对：颜京宁）