聚焦中盘核心资产 精选优质品牌公司

中国基金报记者 刘芬

3年前MSCI纳入A股大盘股，带来了大盘价值股估值重估。今年，MSCI和富时罗素先后宣布纳入范围增加中盘股，这一利好有望带来中盘核心资产的估值重估。近期，定位聚焦关注中盘核心资产的泰达宏利品牌升级正在发行中，该基金拟任基金经理庄腾飞在接受中国基金报记者专访时分享了投资理念、投资策略与市场展望。

聚焦中盘核心资产

庄腾飞是泰达宏利基金内部培养起来的基金经理，2010年硕士毕业就进入公司，从助理研究员一路成长为高级基金经理兼首席策略分析师、公司权益投委会委员。庄腾飞长期研究金融行业、宏观经济与权益投资策略，投资风格上注重稳定结构、中长期持有、力求获取稳健收益。

庄腾飞介绍，泰达宏利品牌升级基金的核心契约要求是投资品牌升级企业，即具备持续成长性的优质品牌公司，第一类是指已经成型且经营持续向好的民族品牌企业。第二类是稳定成长阶段的行业核心品牌企业。第三类是有潜力成为行业优势品牌的企业。总体而言，相对于热门的核心资产，庄腾飞定义的品牌升级企业更多集中在中盘核心资产。

庄腾飞表示，这基于两方面的考虑，第一，中盘核心资产大多是中型体量，长期成长性好，有望从区域细分龙头走向全国市场、从全国行业冠军走向全球市场；第二，经过三年的估值重估，大盘核心资产目前估值相对合理，中盘核心资产投资性价比更高。行业方面，重视两大方向，即中盘消费和硬科技，关注医药、消费、金融底仓，在制造业和服务业中挖掘景气加速、格局稳定、质地好、盈利能力强的细分龙头。

据庄腾飞介绍，泰达宏利品牌升级基金的核心仓位结构就是精选出具备持续成长性的优质品牌公司，将通过三个环节进一步筛选股票。第一步，大量筛选细分行业，判断和分析行业本身的盈利性和行业的竞争结构，选择领先的优质品牌企业，同时进一步对这些品牌企业进行品牌力的分析，分析产品和服务是否具备边际定价的能力，是否真实存在较高的经营壁垒，对于不同类别的品牌企业适用不同的品牌力分析框架；第二步，对已筛选出的细分行业做未来3年周期的研究预判，规避未来基本面趋势下行的行业，避免行业周期下行对优质品牌企业的价值损毁；第三步，对筛选出来的细分行业中的优质品牌公司，判断其财务经营状况的扎实性和可靠性，衡量这些企业的经营风险是否可控，与此同时，通过企业估值和同业配置情况做投资性价比分析，这个环节是最核心的步骤。

时间成就长期投资价值

“我不是一个善于做交易的人，我更相信企业内生价值的增长是长期投资的源泉，时间是最好的朋友。” 庄腾飞如是表示。“时间成就价值”也是他坚持的投资理念。

泰达宏利品牌升级8月26日起开始发行，对于发行时点的选择，庄腾飞说：“当前市场处于对中盘核心资产的重估阶段，新基金的一个特点就是重视优质资产的成长性，顺应未来3年的中盘核心资产价值重估的投资大趋势，复制过去3年的大盘价值股的重估过程。”

泰达宏利品牌升级计划于9月20日完成募集，基金组合建仓期基本在四季度，庄腾飞预估市场以宽幅震荡为主，新基金的建仓将以稳步建仓，逆向布局和金字塔式配置为主要方法，基金组合将会适当回避过去2年市场一致看好、3年以来估值已有充分修复的品种。

此外，泰达宏利品牌升级募集期间，MSCI将于8月27日收盘后正式将A股的纳入因子由10%提升至15%，富时罗素也有望于9月23日前后将中国A股的纳入因子由5%提升至15%。MSCI、富时罗素指数的相关调整有望给中国市场带来可观的增量资金。

庄腾飞看好外资对A股市场的影响。“外资持有A股的比例将越来越高、影响越来越大，正在改变A股机构投资人的投资风格、投资理念和投资方法，而且这个影响会很深远。”他说。