中泰国际每日晨讯|投资者反应过度，建议逢低吸纳高教板块

【教育】投资者反应过度，建议逢低吸纳高教板块

昨天网络上一篇人民大学校长、政协常委刘伟的发言文章导致整个教育板块跳水大跌。文章记录了他在发言中建议“杜绝民办教育以VIE架构（“协议控制”）在境内外上市，维护我国的教育主权、文化与意识形态安全”。这篇报道早在8月28日的人民政协报上有刊登，昨天再出现在一个私人微信公众账号上，引起投资者的担忧。

事实上，8月26日全国政协就“办好人民满意的教育”为主题开展小组会，刘伟在会上发表了讲话。文章中他的发言仅代表他自己的建议，不是教育部最终的定稿，更不是发布一个政策。在已经颁布的《民促法》和《民促法实施条例（送审稿）》中，民办教育的VIE架构是完全合法合规的，学校与WOFE间的关联交易是被允许的。

我们认为政府鼓励发展民办教育的方向不会改变，投资者对于事件反应过度。我们依然推荐政策风险较低的高等教育板块，板块现处于历史估值底部，安全边际高，建议逢低吸纳。对于K12板块，我们建议审慎观察，等待《民促法实施条例》的最终定稿。

【博彩】多因素影响短期收入，但长期影响有限，低估值支撑股价

澳门博彩监察协调局早前公布，8月博彩收入为242.62亿澳门元，按年跌8.6%，差于市场及我们预期。据《澳门日报》报道，8月上旬澳门酒店生意畅旺，但中下旬受到香港社会运动影响，内地团客下跌超过50%，但有自由行旅客补充，整个8月酒店入住率可保持90%以上。

我们认为，8月博彩收入差于我们预期(-4%)，但由于贵宾厅占EBITDA只有约15%，因此我们认为对博彩行业利润端影响不大。目前贵宾厅继续受到贸易战、经济放缓、海外地区性竞争等负面因素影响，但相信跌势开始放缓。近月人民币贬值减低内地旅客的博彩及消费力，但我们认为汇率对澳门博彩收入在长线发展没有明显的关联。香港社会事件主要影响港澳两地游的旅行团，这些旅行团的消费力属中低端，对博彩收入的贡献较低，因此我们认为香港社会事件对澳门博彩业只属短暂心理影响。

目前澳门博彩业转向中场推动，未来对中国政策的敏感度降低，而且板块的估值处于周期性底部区间，估值再大幅下行的机会较微，市场对板块盈利预测开始回稳，为股价带来支撑。虽然上月博彩收入不如预期，但博彩股股价表现却较为稳定。在选股方面，银河娱乐(27 HK)>金沙中国(1928 HK)=永利澳门(1128 HK)>澳博控股(880 HK)>美高梅中国(2282 HK)。

【房地产】碧桂园(2007.HK)8月合同销售额468.3亿元，同比增长49.5%

碧桂园(2007.HK)公告称，公司及其附属公司连同其合营公司和联营公司于2019年8月单月共实现归属公司股东权益的合同销售额约人民币468.3亿元，较2018年8月同比增加49.47%，归属本公司股东权益的合同销售建筑面积约517万平方米，较2018年8月同比增加49.32%。

来源：中泰国际证券研究部

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