全球最大的原油对冲交易开启!消息称墨西哥正要求华尔街银行报价

全球最大的原油对冲交易开启!消息称墨西哥正要求华尔街银行报价

2019年09月06日 20:58:55
来源:21世纪经济报道

据报道,墨西哥已要求华尔街银行提交报价,迈出了启动其规模10亿美元的年度石油对冲计划的第一步。

墨西哥石油对冲交易被认为是华尔街规模最大、也是最隐秘的年度石油交易,通常在每年的5-8月进行,覆盖当年12月至来年11月的一整年,通常涉及2 亿至3亿桶原油。墨西哥官员认为该国石油对冲操作,不会影响油价。然而,参与过交易的银行家以及密切关注交易的石油交易员表示,墨西哥的石油对冲交易实际上扰乱了市场。

石油行业高级经济师朱润民对21世纪经济报道分析称,墨西哥的这一操作,对短期的原油价格形成下行驱动,但是不影响中长期价格走势。他指出,2020年国际油价基本面的走势是偏弱的,但是有两大因素会对价格形成上行驱动力或下行驱动力。包括伊核问题在内的地缘政治紧张等导致供给端紧张的事件会形成上行驱动力,而全球经济再平衡过程中的贸易和经济摩擦将形成下行驱动力。

此前有报道称,墨西哥已接近执行石油对冲计划,华尔街银行和墨西哥财政部之间在加紧谈判,进入最后阶段。尽管市场已知道墨西哥的对冲操作即将启动,但尚不清楚墨西哥购买了多少看跌期权、向谁购买、以什么样的价位买入,来对冲其2020年的石油收入,该交易通常需要数月时间才能敲定最佳价格。

今年1月,墨西哥财政部证实,墨西哥已买入12.3亿美元的看跌期权,完成了2019年的石油对冲,可保证2019年墨西哥原油达到平均每桶55美元。

石油对冲并不罕见。航空公司这样做是为了防止价格上涨,美国页岩气生产商依靠它们锁定收入,但没有任何交易能与墨西哥一年一度的石油对冲相提并论。有交易员表示,这是所有银行每年都在等待的交易,其规模巨大,能决定银行这一年的成败。

墨西哥大约三分之一的收入依赖石油,这使其受到繁荣与萧条的价格周期影响。根据墨西哥官员的说法,石油对冲的主要目的不是充实国库,而是保护政府预算不受油价波动的影响。

1990年,墨西哥首次对石油进行了对冲操作。2003年和2004年,随着油价上涨,墨西哥选择了完全不对冲。知情人士称,墨西哥石油对冲战略于2005年开始实施,此后每年都进行对冲操作,从未中断过。

墨西哥每年平均花费约10亿美元从华尔街银行买入看跌期权,使其有权在未来特定日期以固定价格出售石油,以保证石油出口收入,抵御油价下行的风险。报道称,在最近的对冲交易中,墨西哥有4至6个交易对手,墨西哥对冲基金已成为银行石油业务中极其重要的一部分。

对冲就像买保险。1998年至2009年担任墨西哥央行行长的Guillermo Ortiz说,“你买了它,却希望自己不需要它。”2015年和2016年,在原油价格暴跌、而墨西哥通过对冲交易将油价锁定在高于市场价格的水平后,该国获利数十亿美元。

通常到5月初,墨西哥政府至少会开始与银行接洽,而今年墨西哥的行动较为迟缓,对冲交易的延期引发了人们的猜测。据报道,墨西哥副财长Gabriel Yorio今年8月表示,墨西哥正在评估明年的锁定价格,将告诉公众是否将推进对冲计划。有分析指出,今年石油市场波动尤其剧烈,再加上贸易紧张局势以及船用燃料使用新规,使得墨西哥的决定比往年更加困难。

具体而言,过去八个月来,墨西哥主要出口的玛雅重质原油价格一直高于基准美国原油,因此墨西哥可能希望在更高的价格水平进行对冲,以锁定最大的利润,但这可能会给银行带来风险。

此外,国际海事组织(IMO) 规定,2020年1月1日起,全球船舶必须使用硫含量不高于0.5%的船用燃料,将给全球船用油市场带来巨大变革。消息人士称,高硫燃料油通常是墨西哥出口组合的一个组成部分,但经纪商和交易商已要求该国替换其一直用于对冲计算的重油。

综合上述因素,对冲交易的计算公式变得更加困难,各方很难就2020年的石油合理价格达成一致。“墨西哥的操作策略应该会根据其能承担的成本拟定。”朱润民说。

尽管墨西哥的石油对冲策略取得了成功,但还没有其他产油国采取类似的大规模对冲措施。对于中东大产油国而言,由于人口少、收入高,它们更倾向于“自我保险”,即积累石油美元储备,并在繁荣时期通过向主权财富基金注资来进行储蓄。以沙特阿拉伯为例,自2014年末以来,该国动用了约2000亿美元外汇储备来度过低油价时期。

截至北京时间9月6日19:25,WTI原油价格跌2.06%,报每桶55.14美元;伦敦布伦特原油价格跌2.18%,报每桶59.62美元。