美迪西转战科创板IPO： 莆田系“陈氏家族”浮现

文/时代商学院实习研究员董凯彬 时代商学院研究员孙华秋

或许是看到上市筹资新希望，曾在2017年7月14日拟登陆创业板，但在2018年3月被终止审查的背景下，上海美迪西生物医药股份有限公司（以下简称“美迪西”）决定转战科创板。

据科创板上市委2019年第24次审议会议公告披露，美迪西将于9月20日上午9时上会接受审核，拟登陆科创板。

本次参会上市委委员共有5位，分别是汤哲辉、张小义、刘凡、胡咏华、罗培新。

据招股说明书显示，美迪西成立于2004年2月2日。2015年9月21日，该公司企业性质整体变更为股份公司。美迪西是一家专业的生物医药临床前综合研发服务 CRO (Contract Research Organization，合同研究组织），为全球的医药企业和科研机构提供全方位的符合国内及国际申报标准的一站式新药研发服务，该服务涵盖了医药临床前新药研究的全过程，主要包括药物发现、药学研究及临床前研究。

作为科创板受理的首家临床试验业务企业，此次IPO，美迪西拟募资3.999亿元，用于创新药研究及国际申报中心之药物发现和药学研究及申报平台新建项目、创新药研究及国际申报中心之临床前研究及申报平台新建项目及补充流动资金这三个项目，其中，第一个项目预计投资金额为20301.05万元，而预计使用募集资金金额仅为15000万元，未全部使用投资金额。对此现象，招股说明书中并未披露原因。

市值标准上，美迪西选择了第一套市值标准：预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。

2017-2018年，美迪西的净利润分别为4123.20万元、6056.12万元，最近两年累积净利润为10179.32万元，远大于5000万元。同时，2018年，美迪西的营业收入为32364.07万元。净利润和营业收入这两个指标均达到了第一套市值标准的要求。

据时代商学院《2019年科创板IPO企业排行榜》统计，美迪西目前在榜单的119家科创板企业中，位列第85名。其中，美迪西在2年营收复合增长率、研发投入、营业收入等指标上得分较低。

实际控制人为莆田系“陈氏家族”

招股说明书显示，美迪西共同实际控制人为CHUN-LIN CHEN（陈春麟）、陈金章以及陈建煌，本次发行前，上述三人直接或间接合计持有公司42.37%的股份，本次发行后，上述三人直接或间接合计持有公司 31.78%的股份，仍然为公司的共同实际控制人。

据了解，陈春麟为公司创始人及核心技术带头人，目前担任董事、总经理、核心技术人员，持有公司4.37%的股份。资料显示，陈春麟1986年毕业于中国药科大学，获药学硕士学位；1994年毕业于美国俄克拉何马州立大学，获药理学及毒理学博士学位；在国内外期刊上发表过近百篇研究论文，曾担任美国帕克休斯癌症中心药学系主任，美国福泰药物公司非临床药物评估部首席科学家。2004年2月，陈春麟回国后便创办了美迪西，同时荣获“上海市优秀技术带头人”等荣誉称号。

而陈春麟的堂弟—陈金章，目前担任公司董事长，持有公司20.91%的股份，为第一大股东。据资料显示，陈金章本科学历，高级经济师，曾在2004年2月出资创建美迪西，历任南京市第十三届、第十四届人大代表，先后被授予“优秀中国特色社会主义建设者”、“中国优秀民营企业家”等荣誉称号。

陈建煌，工商管理类专业，硕士研究生，高级经济师，现任公司董事持有公司13.21%的股份，为第二大股东。但陈建煌与陈春麟是否存在亲戚关系，招股说明书中并未披露。

纵观美迪西的股权结构，很显然，莆田系“陈氏家族”控制着绝大部分股份，且股东之间有着较为密切的亲属关系，主要亲属关系如图1所示。

图1：美迪西莆田系“陈氏家族”亲属关系图

资料来源：招股说明书

从严谨角度分析，假设陈建煌与莆田系“陈氏家族”无亲属关系，那么莆田系“陈氏家族”在美迪西持股比例达到了64.90%，仍处于控股地位。

对于这种家族控股企业，华夏证券分析师认为，可能存在通过控制上市公司的资产重组、股权交易等方式达到自身最大收益但却损害上市公司利益的行为。

员工人均年薪仅一万多元

据招股说明书显示，2016-2018年（以下简称“报告期内”），公司营业成本中人工成本比例分别为46.60%、48.19%和50.63%，人工成本占比高达五成。

美迪西表示，作为临床前研究 CRO 企业，公司所处行业为知识密集型、 人才密集型行业。人才是公司提供经营服务的关键生产要素，公司需要配置充足的 CRO 核心技术人才，才能保证在行业竞争中维持优势。

然而，据招股说明书显示，报告期内，美迪西销售费用中的职工薪酬分别为 735.91 万元、765.82 万元和 1106.18 万元，占销售费用比例分别为 65.18%、57.74%和 57.75%，按照2018年美迪西拥有的939位员工人数计算，每位员工平均年薪仅一万多元。

更加有趣的是，招股说明书显示，截至2018年12月31日，公司研发人员760人，占员工总数的比例80.94%，人员配备齐全且专业综合素质较高。也即是说，公司里的高素质人才不懈努力地研究、攻破技术难关，获得的月薪平均仅仅千来元。

人均薪酬显得过低，这遭到了上交所调节利润的质疑。2019年7月12日，上交所主要针对人员薪酬偏低等问题向美迪西进行了第五轮问询。其中一点提到，上交所要求美迪西补充披露报告期内，发行人的实际控制人、实际控制人控制的企业等关联方，是否存在对相关人员通过包括现金补偿等其他形式的利益安排进行补偿，是否存在关联方通过体外支付薪酬等方式为发行人分担成本费用、调节利润的情形。

在此轮问询回复中，时代商学院并未找到美迪西对于员工平均薪酬偏低这个问题的解释，因此，时代商学院向美迪西发函调研，欲了解相关情况，但截至发稿时，美迪西仍未对相关问题作出回答复。