12亿债券回售压顶 上市公司天广中茂却先把董事长“炒了”

虽然天广中茂董事会罢免了高恒远的董事长之位，但12亿债券的回售危机，又该如何化解？

作为曾经的“中国消防行业第一股”，天广中茂(002509.SZ)最近的麻烦事挺多。刚刚将自家董事长罢免没几天，12亿债券的回售就到了眼前。资金链紧绷的情况下，这家业绩变脸、高层动荡的上市公司，只能祈祷债券持有人给面子了吗？

1、 债务压顶

据小债了解，2016年10月，天广中茂发行总金额为12亿元的五年期债券“16天广01”(112467)，前三年的票面利率为5%，后两年为6%。而在附带的投资者回售选择权条款中，投资者有权在回售登记期内进行申报，将其持有的“16天广01”全部或部分按100元/张的价格回售给发行人。

如今，回售登记期（9月10日至9月17日）即将结束。

而早在几个月前的6月17日，在联合信用评级有限公司发布的《公司债券2019年跟踪评级报告》中，天广中茂的长期信用等级就被从“A”下调至“BBB+”，评级展望为“负面”，同时，“16天广01”的债项信用等级也被从“A”下调到了“BBB+”。

之所以被下调评级，与天广中茂的财务状况持续恶化不无关系。

公开信息显示，截至到8月31日，天广中茂的货币资金余额仅为6794万元。而据2019年半年报显示，天广中茂经营活动产生的现金流净额为-8672万元，且长期处于负值。而2018年报显示，天广中茂业绩变脸，亏损高达4.52亿元，

不难发现，回售登记期满后，如果选择回售给发行人的债券金额超过了天广中茂的资金实力，它将面临极为不利的情况。

其实，刚刚被罢免董事长之位的高恒远在7个月前上任时，本就带着化解当前债务危机的期许。结果，却是让投资者失望了。

2、不靠谱的“救兵”

公开资料显示，天广中茂成立于1986年，原本以消防产品制造销售为主业，陈秀玉为公司创始人之一，长期担任公司董事长。

但是，自从2015年以来，天广中茂通过发行股份方式，并购了中茂园林、中茂生物两家公司的全部资产，主营业务扩大为园林工程、食用菌产品研发及产生、消防器材。

而随着并购，陈秀玉及其一致行动人的股权被不断稀释，且2016年5月之后，陈秀玉不断减持套现，公司股权越来越分散。最终，中茂园林、中茂生物原实控人邱茂国取而代之，成为天广中茂董事长。

但是，邱茂国在董事长的位置上并未待多久。2018年2月，天广中茂发布公告称，四大股东陈秀玉、邱茂国、邱茂期以及陈文团拟将其持有的部分公司股份转让给第三方，且将其未转让的公司股份的投票权全部委托给该第三方行使。

“抱团卖壳”，这样的举动当时让市场颇感意外。

其实，天广中茂众股东们之所以这么做，与公司面临的境况不无关系。截至9月11日，天广中茂名下的31个建设项目已经由于资金紧张而停工，总计涉及账面价值24.61亿元。目前，天广中茂多数项目或已由于资金紧张而停工。

而因为资金紧张影响工程进展，从而影响未来的收入确认，2019年4月，福建证监局还对天广中茂出具了《行政监管措施决定书》，对时任董事长邱茂期、时任财务总监苏介全采取出具警示函措施的决定。而在2018年年报中，会计事务所还出具了带强调事项段的无保留意见。

如此境况下，天广中茂众股东的“抱团卖壳”就变得容易理解了。

2018年11月，这位接盘的“第三方”的身份被揭开，即深圳市东方盛来投资管理有限公司(以下简称“东方盛来”)，其法人代表，正是高恒远。

从牵手到反目，天广中茂原股东们与东方盛来的“蜜月”实在有点短。而双方之所以反目，是因为东方盛来迟迟不能兑现承诺，对天广中茂进行资金援助。

彼时东方盛来承诺，将给天广中茂提供不超过2亿资金支持，以帮助公司渡过难关。

但是，在天广中茂众多高管开始纷纷请辞，为东方盛来的人马腾出位置后，承诺中的2个“小目标”却迟迟不见踪影。

6月12日，福建省证监局对东方盛来采取责令改正措施的决定，责令东方盛来在 2019年6月30日前完成承诺履行，并将这次违法承诺的行为记入证券期货市场诚信档案。

但是，东方盛来一拖再拖，最终等来了一纸处罚决定。8月29日，福建证监局对东方盛来的主要责任人高恒远做出处罚，其一年内不得担任上市公司董监高。

所以，即便高恒远不被董事会罢免，他也不能再担任天广中茂的董事长。而东方盛来之所以迟迟不履行承诺，理由是对天广中茂2018年业绩变脸，巨亏4.52亿的风险毫不知情。

真是一个巴掌拍不响。

但不管怎么样，天广中茂原股东们与请来的“救兵”已经闹翻，而12亿的债券回售期限已到。债券持有人会对公司网开一面？对此你有什么看法，欢迎留言评论。