径山报告提八大建议：进一步探索银行与资本市场联动

凤凰网财经讯（文丨杨芳）9月22日，由中国金融四十人论坛（CF40）主办、浙商银行独家支持的《2019·径山报告》（下称《报告》）在杭州发布。

《报告》主题为“金融创新支持经济高质量发展”，围绕支持实体经济创新，从最优金融结构、资本市场、商业银行的转型、影子银行治理、数字金融创新与风险、人民币国际化等方面剖析金融需要什么样的创新、怎样创新。《报告》提出一个关键论断，经济创新呼唤金融创新，这是实现经济高质量发展的必要前提。

经济增长模式转型要求金融模式转型

报告认为，未来中国经济能不能实现高质量发展，取决于经济增长模式能否平稳地从要素投入型过渡到创新驱动型；经济增长模式转型要求金融模式转型。《报告》指出，金融的理念与实践都需要创新，可能需要考虑从以下三个方面入手：第一，资本要有足够的耐心。第二，风险管理要适应创新的特点。第三，要在明晰责任的前提下容忍失败。

金融如何支持经济创新？浙商银行行长徐仁艳认为，“当前金融体系正在深刻重塑和调整，金融创新支持经济高质量发展的核心是金融回归本源，服务实体经济。”

“创新一直是支持中国经济增长很重要的推动力量，未来对创新的依存度、依赖度可能会变得更高。”CF40学术委员会主席、北京大学国家发展研究院副院长黄益平认为。

黄益平认为，有一些实体部门的金融服务需求没有得到很好的满足。“这些没有得到满足的金融服务需求主要有三个方面：一是人口老龄化、储蓄率下降，对于资产性需求越来越高，但没有得到很好的满足，即老百姓想投资，但没有特别合理可靠的投资渠道；二是对于轻资产的小微企业，尤其是创新型的企业，他们的融资服务需求没有得到充分的满足；三是政府对大规模资金筹集的渠道，现在也没有一个特别好的选择，实体经济当中企业和政府金融服务需求，确实还有不少的缺口，这个就反映出来大家感觉金融没有很好支持实体经济。”

他还提到，在中国经济当中，从国内知识产权贡献的比例来看，大概是民营企业贡献了70%，国有企业贡献了5%，外资企业贡献了25%，这个数字的基本含义就是，如果下一步经济增长要更多依靠创新，创新的一大部分贡献来自于民营企业。

清华大学五道口金融学院副院长田轩认为，“AB股双层股权结构是激励企业长期创新很好的办法。我们看到很多创新性企业，比如Google、Facebook、小米、阿里、百度，它们都是双层股权结构。这样的话，上市公司就不用担心短期业绩压力，不用担心背后的冷箭，从而更加专注长期创新。”他还提到，信息披露毫无疑问，尤其现在我国在提升注册制，真实、准确、完整、及时的披露对于企业非常重要。但是对于创新型企业过于频繁的信息披露，会给他们造成短期的业绩压力，有可能不利于他们的创新。

北大新结构经济学研究中心研究员付才辉说道，金融支持小微企业之所以还存在诸多问题，结构性问题是占主导的，2006年到2011年的信贷数据发现，国有大型银行每增加1块钱信贷投资，对中小微企业发放信贷只有1分钱。股份制商业银行每增加1块钱信贷投资，对中小微企业有1毛钱。而城商行是2毛钱，农村金融机构是2毛5。“我们认为中国中小型银行发展虽然过去有很好的进步，未来还需要继续发展。发展方向不再是向大银行转型，而是扎根本地，根据它的禀赋特点、产业结构、金融需求特点做好服务当地的工作。”

北京大学数字金融研究中心副主任、相关分报告负责人黄卓建议，一是数字金融监管应强化统筹与协调，打破传统的地区与行业之间界限，实现监管的全覆盖。二是建立具有可操作性的监管沙盒，平衡创新和风险。三是平衡好大数据使用效率提升与个人隐私保护之间的关系，同时为大数据分析提供良好的信用环境。四是对传统金融机构和数字金融机构的监管一视同仁。

八方面建言构建高质量金融体系

《报告》进一步分析，高质量金融体系的基本条件是合理配置金融资源、有效管控金融风险，为企业、家户和政府提供良好的金融服务。为了实现这一目标，报告提出八方面政策建议：

一是营造支持创新的政策、制度与法律环境，保护知识产权，落实竞争中性，完善破产、重组的法律体系，实现市场出清。

二是积极构建适合支持经济高质量增长的“最优金融结构”，发展多层次的资本市场，推动金融机构更好地为创新活动和中小企业服务。提供良好的金融环境与基础设施，包括落实竞争中性、推进利率市场化和建设良好的信用体系。

三是减少政府对资本市场的直接“管控”，降低政策不确定性。加大系统性的市场开放，引进更多的机构投资者。提高资本的耐心，在明晰责任的前提下培育“容忍失败”的创新环境，为创新型企业提供更加丰富的金融工具、激励机制和制度安排。

四是进一步探索银行与资本市场的联动，推动服务模式向“商行+投行”转型。利用软信息，深耕小微企业客户群。利用金融科技手段，创新风控手段，建设开放银行。设立支持科技创新企业与小微企业发展的政策性银行。

五是把握好整顿影子银行的节奏与力度，减少催生影子银行的政策扭曲，对各类资管产品的监管标准要统一，减少监管套利。加强私募股权净值型产品的销售，增加市场的长期资金。鼓励金融机构提升整体资产组合的风险监控与风险管理能力。

六是尽快实现监管全覆盖，规范数字金融业务模式与行为。积极平衡大数据收益与个人隐私、大科技公司效率与垄断之间的关系，并推动智能手机、大数据与云计算在整个金融部门中的稳健运用，支持创新驱动的经济高质量发展。

七是将人民币国际化作为中国金融开放之锚，构建透明、稳健的货币政策框架与汇率体制，从正面清单管理转向负面清单管理转变，构建合理的金融市场与金融机构体系。大力加强人民币的计价功能。

八是构建适应金融创新的监管体制，平衡创新与稳定之间的关系。适应金融创新跨行业、跨区域、新技术的业务特征，加强监管协调、功能监管与监管科技。